每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜黃博文    

10月17日，國(guó)內(nèi)中藥飲片行業(yè)頭部企業(yè)四川新荷花中藥飲片股份有限公司（下稱“四川新荷花”）再度向港交所遞交招股書(shū)，這是其今年4月首次遞表失效后的二次沖刺，也是創(chuàng)始人江云攜家族開(kāi)啟的第五次上市征程。

從2011年起三度沖擊深交所折戟，到如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，四川新荷花這場(chǎng)跨越14年的IPO馬拉松，不僅關(guān)乎企業(yè)自身的資本進(jìn)階，更成為中藥飲片行業(yè)中小龍頭突圍資本市場(chǎng)的關(guān)鍵樣本。

家族控股的中藥飲片龍頭

四川新荷花成立于2001年，已在中藥飲片賽道深耕24年。作為國(guó)內(nèi)頭部供應(yīng)商，其核心業(yè)務(wù)涵蓋毒性飲片與普通飲片的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品矩陣包含770個(gè)類型，其中法半夏、姜半夏等毒性飲片以及川貝母、當(dāng)歸等普通飲片常年貢獻(xiàn)主要收入。

此外，四川新荷花的中藥飲片產(chǎn)品遠(yuǎn)銷越南、馬來(lái)西亞等海外市場(chǎng)，并覆蓋全國(guó)中醫(yī)院、連鎖藥店等核心渠道。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年?duì)I收計(jì)算，四川新荷花以0.4%的市場(chǎng)份額位列全國(guó)中藥飲片市場(chǎng)第二。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，四川新荷花呈現(xiàn)典型的家族控股特征。創(chuàng)始人江云通過(guò)直接持股31.5%、控制國(guó)嘉投資間接持股15.6%，合計(jì)掌控47.1%股權(quán)，為絕對(duì)控股股東。江云家族成員深度參與管理：江云的兒子江爾成任執(zhí)行董事兼研發(fā)副總監(jiān)，負(fù)責(zé)戰(zhàn)略規(guī)劃與國(guó)際化業(yè)務(wù)；江云的哥哥江平、江爾成的母親祁國(guó)蓉、舅舅祁杰等親屬均出現(xiàn)在股東或管理層名單中，形成“家族治理”格局。

現(xiàn)年62歲的創(chuàng)始人江云，于1988年10月取得中國(guó)華西醫(yī)科大學(xué)（現(xiàn)稱為四川大學(xué)華西醫(yī)學(xué)中心）理學(xué)碩士學(xué)位，深耕醫(yī)藥及中藥領(lǐng)域近40年。

江云早年任職于四川制藥，1996年跳出“體制”，以50萬(wàn)元啟動(dòng)資金開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)，并成功地賺到了人生中的第一桶金。2001年時(shí)，憑借著對(duì)彼時(shí)混亂的中藥飲片市場(chǎng)的觀察，江云成立了四川新荷花中藥飲片有限公司，殺進(jìn)“發(fā)展前景非常廣闊”的中藥飲片行業(yè)。

此外，江云之子、現(xiàn)年35歲的江爾成在公司擔(dān)任執(zhí)行董事兼研發(fā)副總監(jiān)。他于2013年取得美國(guó)加州大學(xué)生物化學(xué)專業(yè)學(xué)士學(xué)位，并于2023年取得中國(guó)香港浸會(huì)大學(xué)環(huán)境及公共衛(wèi)生管理碩士學(xué)位。

IPO馬拉松：三次折戟A股 港股再遞表

四川新荷花的上市征程早在14年前便已開(kāi)啟，卻屢屢與資本市場(chǎng)失之交臂。

2011年3月，公司首次沖擊深交所創(chuàng)業(yè)板。2012年8月，考慮到諸多因素，四川新荷花自愿撤回首次A股上市申請(qǐng)。

2020年，公司第二次嘗試創(chuàng)業(yè)板IPO。然而，2021年4月，考慮到當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)條件，公司主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。

2023年10月，四川新荷花向中國(guó)證監(jiān)會(huì)四川監(jiān)管局啟動(dòng)輔導(dǎo)備案，擬申請(qǐng)?jiān)谏钲谧C券交易所主板上市。但考慮到公司未來(lái)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位等，2024年4月，公司自愿終止輔導(dǎo)備案。

2025年，四川新荷花將目光轉(zhuǎn)向港股市場(chǎng)。

今年4月，公司首次向港交所遞交招股書(shū)，彼時(shí)恰逢港股新股市場(chǎng)回暖，但截至10月仍未獲實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。10月17日，62歲的江云率隊(duì)再次遞表，開(kāi)啟第五次上市沖擊。如今，這場(chǎng)跨越14年的IPO馬拉松能否在江云手中沖線，成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。

最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，雖然四川新荷花保持營(yíng)收增長(zhǎng)，但核心盈利指標(biāo)已顯露疲態(tài)。2022—2024年，公司營(yíng)收從7.8億元增至12.49億元，三年累計(jì)增長(zhǎng)60.1%，但增速明顯下滑：2023年?duì)I收同比增幅超過(guò)46%，2024年則驟降至9%。

招股書(shū)顯示，2022年、2023年和2024年，四川新荷花的利潤(rùn)分別為7739萬(wàn)元、1.04億元和8911萬(wàn)元。公司2023年利潤(rùn)有所增加，主要原因?yàn)槭杖牒弯N售額的顯著增加；2024年公司利潤(rùn)出現(xiàn)下降，主要原因是原材料成本以及管理費(fèi)用增加。

作為中藥飲片行業(yè)的頭部玩家，62歲的江云此次港股再遞表既是沖刺，也是背水一戰(zhàn)。這場(chǎng)跨越14年的IPO馬拉松能否終局破局，仍待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。