每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

（一）重磅消息

據(jù)中國(guó)載人航天工程辦公室消息，北京時(shí)間5月29日20時(shí)11分，神舟二十一號(hào)航天員乘組搭乘神舟載人飛船在東風(fēng)著陸場(chǎng)成功著陸，任務(wù)取得圓滿成功。神舟二十一號(hào)航天員乘組于2025年11月1日進(jìn)駐中國(guó)空間站，3名航天員在軌駐留210天，刷新了中國(guó)航天員單個(gè)乘組在軌駐留最長(zhǎng)紀(jì)錄。

（二）券商最新研判

華金證券：六月繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)，科技主線不變

1、復(fù)盤歷史，影響6月A股市場(chǎng)走勢(shì)的核心因素是政策和外部事件、基本面和流動(dòng)性。一是2010年以來6月A股表現(xiàn)偏震蕩，16年中有8年6月上漲。二是政策和外部事件積極可能導(dǎo)致A股6月表現(xiàn)偏強(qiáng)；反之，A股6月則可能表現(xiàn)偏弱。三是經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)A股6月表現(xiàn)也有重要影響。四是流動(dòng)性對(duì)A股6月表現(xiàn)也有影響。歷史上6月世界杯期間A股表現(xiàn)偏震蕩，這與基本面、政策、外部事件等相關(guān)。

2、今年6月A股可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)趨勢(shì)，受世界杯等因素影響有限。（1）6月外部風(fēng)險(xiǎn)可能緩和，政策可能偏積極。首先，6月美伊沖突的風(fēng)險(xiǎn)可能緩和；其次，6月中美關(guān)系可能維持平穩(wěn)。6月積極的政策仍可能進(jìn)一步落地實(shí)施。6月經(jīng)濟(jì)和盈利可能延續(xù)回升趨勢(shì)。6月經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)企穩(wěn)回升：6月消費(fèi)增速可能企穩(wěn)有所改善；6月出口可能繼續(xù)維持較高增速；6月制造業(yè)投資增速可能繼續(xù)回升。6月流動(dòng)性可能繼續(xù)維持寬松，宏觀流動(dòng)性可能維持寬松，6月股市資金可能維持一定的流入水平。

3、復(fù)盤歷史，6月成長(zhǎng)和消費(fèi)風(fēng)格多領(lǐng)漲，主要受產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和基本面、政策等因素驅(qū)動(dòng)。今年6月成長(zhǎng)和周期風(fēng)格可能繼續(xù)相對(duì)占優(yōu)：AI硬件等科技成長(zhǎng)和周期行業(yè)6月可能維持高景氣度；6月科技成長(zhǎng)和周期等行業(yè)的積極政策可能進(jìn)一步落實(shí)；最后，6月流動(dòng)性預(yù)期可能邊際改善。6月風(fēng)險(xiǎn)偏好維持中性；科技成長(zhǎng)和部分周期行業(yè)景氣上行；最后，6月消費(fèi)景氣可能有所改善，有利于大盤風(fēng)格。

4、行業(yè)配置：6月科技主線可能不變。TMT短期可能難大調(diào)整。一是復(fù)盤歷史，TMT成交額占比歷史分位數(shù)達(dá)到95%以上后均伴隨TMT指數(shù)調(diào)整。二是復(fù)盤歷史，TMT指數(shù)是否會(huì)大幅調(diào)整主要受外部事件、流動(dòng)性、盈利、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、融資、估值等因素影響。三是當(dāng)前來看，TMT短期可能難大調(diào)整：其一，短期外部事件影響偏中性；其二，短期流動(dòng)性可能維持寬松；其三，TMT指數(shù)盈利增速短期可能維持高位；其四，短期科技成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)可能持續(xù)向上。6月建議繼續(xù)逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的電子通信、電新、軍工（商業(yè)航天）、傳媒、計(jì)算機(jī)、有色金屬、化工、創(chuàng)新藥等。

（三）券商行業(yè)掘金

華源證券：商業(yè)航天催化密集，SpaceX上市為板塊提供全球估值錨，商業(yè)化破局進(jìn)入關(guān)鍵期

1、商業(yè)航天催化密集，SpaceX上市為板塊提供全球估值錨。SpaceX于美東時(shí)間5月20日正式向SEC遞交S-1招股書，擬在納斯達(dá)克以代碼"SPCX"上市，6月4日啟動(dòng)路演、6月12日目標(biāo)掛牌，預(yù)計(jì)募資750億美元，對(duì)應(yīng)估值1.75萬億美元至2萬億美元。招股書首度披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：公司2025年?duì)I收186.74億美元，Connectivity板塊貢獻(xiàn)114億美元，EBITDA利潤(rùn)率高達(dá)63%，用戶數(shù)突破1030萬。北京時(shí)間5月23日星艦V3（第12次試飛）首飛成功，完成22顆模擬星鏈衛(wèi)星部署。

2、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)端同步加速：5月27日藍(lán)箭航天無錫生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)，一期投資23億元，是國(guó)內(nèi)首個(gè)基于高強(qiáng)度不銹鋼和智能化激光制造的火箭批量生產(chǎn)工廠，具備朱雀三號(hào)年發(fā)射20次的總裝能力。我們認(rèn)為，星艦試飛+SpaceX上市+國(guó)內(nèi)可回收火箭測(cè)試三重催化疊加，產(chǎn)業(yè)鏈配置思路或應(yīng)從概念彈性轉(zhuǎn)向訂單、量產(chǎn)和降本兌現(xiàn)。此外，“韜定律”帶來的算力散熱壓力也有望刺激太空算力的發(fā)展需求。據(jù)上海航天公眾號(hào)，2026年5月27日0時(shí)16分，通信技術(shù)試驗(yàn)衛(wèi)星二十四號(hào)在文昌航天發(fā)射場(chǎng)由長(zhǎng)征七號(hào)改運(yùn)載火箭發(fā)射升空，衛(wèi)星準(zhǔn)確進(jìn)入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功。衛(wèi)星由八院抓總研制，主要用于開展多頻段、高速率衛(wèi)星通信技術(shù)驗(yàn)證。

3、英視睿達(dá)太空算力星座項(xiàng)目落戶池州。據(jù)泰伯網(wǎng)，5月21日，皖江江南新興產(chǎn)業(yè)集中區(qū)管委會(huì)與北京英視睿達(dá)科技股份有限公司正式達(dá)成合作協(xié)議，英視睿達(dá)太空算力星座項(xiàng)目成功落戶池州市皖江江南新興產(chǎn)業(yè)集中區(qū)。該項(xiàng)目總投資5億元，將建設(shè)由10顆低軌AI遙感衛(wèi)星組成的太空算力星座，打造集衛(wèi)星研制、星座運(yùn)營(yíng)、空天數(shù)據(jù)智算、場(chǎng)景應(yīng)用于一體的商業(yè)航天標(biāo)桿項(xiàng)目，助力當(dāng)?shù)貥?gòu)建長(zhǎng)三角商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)高地與空天數(shù)據(jù)應(yīng)用示范區(qū)。關(guān)注：商業(yè)航天（SpaceX）、CPO：信維通信、西部材料、藍(lán)思科技、海格通信、盟升電子、信科移動(dòng)、普天科技、華測(cè)導(dǎo)航、天銀機(jī)電、上海瀚訊。

國(guó)金證券：超級(jí)電容，AI電源革命，下一個(gè)漲價(jià)品種

1、AIDC算力密度躍遷驅(qū)動(dòng)供電架構(gòu)變革，超級(jí)電容成為結(jié)構(gòu)性必需品。AI負(fù)載從穩(wěn)態(tài)轉(zhuǎn)向毫秒級(jí)階躍脈沖，傳統(tǒng)三級(jí)備電體系在響應(yīng)速度、循環(huán)壽命與能量損耗維度全面承壓。超級(jí)電容以雙電層物理吸附或鋰離子嵌入機(jī)制實(shí)現(xiàn)微秒級(jí)響應(yīng)與超長(zhǎng)循環(huán)，其中LIC路線憑借更高能量密度與緊湊體積適配AI機(jī)柜空間約束，成為主流選擇。NVIDIA自GB300起將電解電容器集成至電源架，可使電網(wǎng)峰值需求降低約30%；下一代Rubin平臺(tái)將儲(chǔ)能容量較前代大幅拉升，標(biāo)志著儲(chǔ)能元件從附屬功能升級(jí)為核心系統(tǒng)組件。超級(jí)電容已從實(shí)驗(yàn)室方案走向機(jī)柜級(jí)標(biāo)配，2026年下半年Rubin平臺(tái)放量將是相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的關(guān)鍵窗口。

2、LIC/EDLC雙路線并行，武藏與Maxwell分別引領(lǐng)。超級(jí)電容當(dāng)前主要分為EDLC（雙電層電容）與LIC（鋰離子電容/HSC）兩條路線：EDLC依賴純物理雙電層儲(chǔ)能，具備長(zhǎng)壽命、高倍率、強(qiáng)脈沖響應(yīng)優(yōu)勢(shì)；LIC則融合鋰離子嵌入機(jī)制，兼具更高能量密度與更小體積，更適用于高密度AI服務(wù)器場(chǎng)景。整體來看，LIC與EDLC未來將在AI服務(wù)器、儲(chǔ)能、電網(wǎng)調(diào)頻等場(chǎng)景長(zhǎng)期并存，并在部分應(yīng)用中形成替代關(guān)系。

3、GB300推動(dòng)超級(jí)電容進(jìn)入標(biāo)配時(shí)代，國(guó)產(chǎn)廠商迎來補(bǔ)位窗口。隨著GB300NVL72單柜功率提升，AI服務(wù)器對(duì)瞬態(tài)供電穩(wěn)定性的要求顯著提高，超級(jí)電容與BBU正從GB200階段的“選配”升級(jí)為GB300時(shí)代的標(biāo)準(zhǔn)電源架構(gòu)組成部分，并被統(tǒng)一整合至Energy Storage Tray能量存儲(chǔ)托盤體系中。在AI服務(wù)器需求爆發(fā)背景下，供給端已出現(xiàn)明顯缺口：GB300對(duì)應(yīng)超級(jí)電容需求量較大，而當(dāng)前產(chǎn)能或無法滿足，我們假設(shè)2026年GB300NVL72機(jī)架出貨量在5萬臺(tái)～6萬臺(tái)，單個(gè)GB300機(jī)柜需要5個(gè)BBU模塊和超過300個(gè)超級(jí)電容器，2026年GB300預(yù)計(jì)將需要1500萬～1800萬個(gè)超級(jí)電容器，而武藏截至2026Q3的規(guī)劃年產(chǎn)能為650萬顆。

4、國(guó)內(nèi)廠商有望迎來重要補(bǔ)位機(jī)會(huì)，包括東陽光、江海股份、思源電氣（旗下烯晶碳能）等，均在EDLC/混合超級(jí)電容方向積極布局，有望受益于AI電源架構(gòu)升級(jí)帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。相關(guān)標(biāo)的，超級(jí)電容：東陽光、江海股份、思源電氣、海星股份、艾華集團(tuán)等。SST：四方股份、金盤科技、陽光電源、京泉華、可立克等。SST需要用到的SiC：天岳先進(jìn)、晶升股份、宇晶股份、三安光電等。

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