每經(jīng)記者｜趙云    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

5月29日，上證指數(shù)收跌0.73%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.11%。全市場(chǎng)成交額達(dá)3.34萬(wàn)億元，近3900家股票下跌。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈深度回調(diào)，先進(jìn)封裝、光刻機(jī)方向領(lǐng)跌；光學(xué)光電子概念股下挫明顯，算力硬件、稀土永磁、商業(yè)航天、光伏、人形機(jī)器人題材跌幅居前。煤炭、電力、白酒、零售逆勢(shì)走強(qiáng)。

本月來(lái)看，三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)，滬指走出“先揚(yáng)后抑”的態(tài)勢(shì)，月線收陰?？苿?chuàng)50指數(shù)本月漲超11%，突破2020年7月14日的高點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指漲近10%站穩(wěn)4000點(diǎn)。市場(chǎng)交投活躍度持續(xù)維持高位，熱點(diǎn)輪動(dòng)加快，主要集中在PCB、CPO、半導(dǎo)體、電力等方向。

有人說(shuō)，A股是最刺激的“多人實(shí)時(shí)在線競(jìng)技游戲”，每日有數(shù)億活躍用戶，圍繞5000多個(gè)“角色”（股票），在短、中、長(zhǎng)等周期展開(kāi)博弈。

認(rèn)知更高明的人賺錢(qián)，理解有誤的人虧錢(qián)。

而今天，5月最后一個(gè)交易日，大盤(pán)放量震蕩，背后是兩種差異明顯的投資理念，長(zhǎng)期激烈拉扯的縮影。

一邊，是人氣居高不下、但日內(nèi)高開(kāi)低走的科技成長(zhǎng)選手，擁護(hù)者堅(jiān)信強(qiáng)者恒強(qiáng)，題材輪動(dòng)也只在內(nèi)部做選擇題；

另一邊，是“等待泡沫破裂”的求穩(wěn)者聯(lián)盟，隨著近期科技題材內(nèi)部縮圈，賺錢(qián)難度提升，切換至低位方向的隊(duì)伍也在壯大。

基于歷史行情，很多人都相信，沒(méi)有一種投資理念是只漲不跌的，但又渴望高彈性帶來(lái)的高收益——只要自己不是最后一棒。

那么你認(rèn)為，六月會(huì)是哪種行情的主場(chǎng)呢？

白酒、銀行、電力、地產(chǎn)同日領(lǐng)漲

日內(nèi)而言，本周已反復(fù)活躍的低位防守板塊，無(wú)疑占據(jù)上風(fēng)。

周四聯(lián)手走強(qiáng)的電力、煤炭板塊，今天繼續(xù)上行。

大消費(fèi)集體爆發(fā)，中國(guó)中免盤(pán)中漲停（但炸板），白酒股本周第三次大漲。消息面上，618即時(shí)零售啟動(dòng)，美團(tuán)閃購(gòu)白酒首日成交額同比增70倍，茅臺(tái)預(yù)約超23萬(wàn)人，渠道動(dòng)銷(xiāo)明顯回暖。

此外，近期多家機(jī)構(gòu)表示，由于白酒板塊庫(kù)存、預(yù)期、估值均處于低位，隨著本輪籌碼出清，行業(yè)底部格局基本確立，后續(xù)伴隨機(jī)構(gòu)配置風(fēng)格切換，有望迎來(lái)估值修復(fù)與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的雙重行情。

零售股同樣漲幅居前。數(shù)據(jù)顯示，今年1至4月，我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行、向新向優(yōu)發(fā)展態(tài)勢(shì)，商品和服務(wù)零售合并計(jì)算同比增長(zhǎng)3.2%。其中，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)1.9%，服務(wù)零售額增長(zhǎng)5.6%。

此外，港股泡泡瑪特大漲，一定程度上也對(duì)A股消費(fèi)板塊有帶動(dòng)作用。

此外，早間地產(chǎn)板塊出現(xiàn)明顯異動(dòng)，雖然后續(xù)回落較多，但在科技題材領(lǐng)跌的背景下，實(shí)際漲幅仍居前列。

消息面上，國(guó)務(wù)院印發(fā)《城市更新“十五五”規(guī)劃》。規(guī)劃提出，全面摸清城市存量資產(chǎn)資源底數(shù)，推動(dòng)已供未開(kāi)發(fā)土地和在建項(xiàng)目分類(lèi)處置，盤(pán)活閑置低效的老舊廠房、商業(yè)辦公用房、商品住房、公房等。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，完善商品房開(kāi)發(fā)、融資、銷(xiāo)售等基礎(chǔ)制度。

科技行情，到哪一步了？

截至收盤(pán)，雙創(chuàng)板塊均大幅下跌。其中科創(chuàng)50指數(shù)下穿5日、10日均線，暫時(shí)在20日線尋得支撐；創(chuàng)業(yè)板指則回踩5日均線，上行趨勢(shì)仍在。

此前的5月14日起，科技股就已經(jīng)歷一輪較大的分歧，但在震蕩中修復(fù)。

節(jié)奏上看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)科創(chuàng)50指數(shù)率先修復(fù)，創(chuàng)業(yè)板指橫盤(pán)時(shí)間更長(zhǎng)，后憑借通信行業(yè)的復(fù)蘇，同樣創(chuàng)出階段新高。

相較之下，科技股含量較低的滬指，在5月14日高開(kāi)低走后，持續(xù)受5日線壓制，近兩周多次回踩60日線，今天最低下探至4055.89點(diǎn)，短暫跌破該均線。

在部分看好科技股的投資者看來(lái)，防御性板塊走強(qiáng)，難以在本輪行情中帶動(dòng)指數(shù)繼續(xù)上攻，因此科技題材總是“多條命”。

而也有反對(duì)者認(rèn)為，只要是跌幅夠深、容量夠大的板塊（比如消費(fèi)），開(kāi)啟主升行情后，同樣有故事可講。

總之，行情頂部，往往是走出來(lái)的，而不是猜出來(lái)的。

中泰證券近期研報(bào)認(rèn)為，就本輪行情而言，重大IPO上市消息公布，以及成功上市后市場(chǎng)均出現(xiàn)明顯的資金聚集趨勢(shì)。熱點(diǎn)行業(yè)密集IPO或帶來(lái)新一輪行情演繹，其核心不在于IPO本身增加供給，而在于IPO過(guò)程會(huì)集中釋放產(chǎn)業(yè)信息、提升市場(chǎng)關(guān)注度并強(qiáng)化資金風(fēng)險(xiǎn)偏好。

例如，國(guó)產(chǎn)兩大GPU龍頭摩爾線程和沐曦股份IPO于2025年6月30日獲受理，隨后科創(chuàng)芯片迎來(lái)新一輪行情，持續(xù)約3個(gè)月。2025年底兩大巨頭上市，相關(guān)板塊迎來(lái)新一輪行情，持續(xù)約兩個(gè)月。長(zhǎng)鑫科技去年年底IPO獲受理后，存儲(chǔ)芯片板塊迎來(lái)一輪行情；同期商業(yè)航天板塊IPO也帶來(lái)一輪行情，持續(xù)約1個(gè)月。

該機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前市場(chǎng)或接近去年“9·3閱兵行情”后至10月中旬的階段。指數(shù)6月中旬仍有望沖擊前高甚至創(chuàng)出新高，但輪動(dòng)加速、賺錢(qián)效應(yīng)明顯減弱，屬于典型的“魚(yú)尾行情”。建議關(guān)注：

一是科技板塊中與IPO巨頭產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)度較高的存儲(chǔ)、機(jī)器人方向，受益于6月IPO密集期的催化；

二是新能源/電池/電力設(shè)備，其核心邏輯在于一季度因算力缺電相關(guān)投資以企業(yè)端為主、尚未放量而低于預(yù)期，但伊朗局勢(shì)引發(fā)的全球能源安全焦慮將加速各國(guó)綠電投資疊加中報(bào)季景氣度有望顯著回升。

三是有色，受益于美元信用弱化下的全球資產(chǎn)重定價(jià)。

封面圖片來(lái)源：AI