每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

離大股東承諾的資產(chǎn)注入期限僅剩半個月，平煤股份（SH601666，股價7.54元，市值186.19億元）的一紙公告，讓原本有望解決的同業(yè)競爭問題再添變數(shù)。

5月14日晚間，平煤股份公告披露，控股股東中國平煤神馬控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“中國平煤神馬集團(tuán)”）擬將河南平煤神馬夏店煤業(yè)股份有限公司（以下簡稱“夏店煤業(yè)”）注入上市公司的承諾期限延期三年。

從“信誓旦旦”到“緊急剎車”，透過公告，一個殘酷的現(xiàn)實浮出水面：曾被寄予厚望的夏店煤業(yè)，在實際開采中遭遇地質(zhì)條件復(fù)雜、煤質(zhì)與成本結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化等困境，致使產(chǎn)量長期難以達(dá)產(chǎn)，2025年更是交出了營業(yè)收入僅1.37億元、利潤總額虧損高達(dá)3.59億元的慘淡“答卷”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在煤炭市場景氣度下行的當(dāng)下，勘探與現(xiàn)實的沖突，讓這筆虧損資產(chǎn)無法如期敲開上市公司的門。

三年之約再延期

平煤股份于2026年5月14日召開了第十屆董事會第六次會議，審議通過了《關(guān)于控股股東擬變更同業(yè)競爭承諾的議案》。這份公告的發(fā)布時間，距離控股股東中國平煤神馬集團(tuán)承諾的相關(guān)資產(chǎn)注入最終期限，僅剩15天。

2022年10月18日，平煤股份披露了《關(guān)于中國平煤神馬控股集團(tuán)有限公司出具解決同業(yè)競爭承諾的公告》，中國平煤神馬集團(tuán)就其與平煤股份存在同業(yè)競爭的煤礦開采資產(chǎn)夏店煤業(yè)等出具了《關(guān)于解決同業(yè)競爭的承諾函》。

現(xiàn)有的承諾內(nèi)容明確規(guī)定，夏店煤業(yè)取得安全生產(chǎn)許可證并投產(chǎn)（2023年5月29日）后36個月內(nèi)，即2026年5月29日前，在擬置入資產(chǎn)權(quán)屬清晰、過戶或轉(zhuǎn)移不存在障礙、不存在重大權(quán)屬瑕疵的情況下，以符合法律、法規(guī)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的方式將夏店煤業(yè)的全部股權(quán)或其相關(guān)煤礦開采資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給上市公司或其子公司。

然而，隨著2026年5月29日的節(jié)點逼近，市場的期待卻落了空。

平煤股份在公告中坦言，夏店煤業(yè)投產(chǎn)后經(jīng)營效益不佳，收購相關(guān)資產(chǎn)難以有效增加公司的經(jīng)濟(jì)效益，不利于維護(hù)上市公司和中小股東利益?；诖耍毓晒蓶|中國平煤神馬集團(tuán)擬變更2025年5月21日出具的解決同業(yè)競爭承諾。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這并非大股東首次對同業(yè)競爭承諾進(jìn)行調(diào)整。在此之前，平煤股份已分別于2025年5月19日、2025年6月5日召開第九屆董事會第四十三次會議和2025年第二次臨時股東大會，審議通過了《關(guān)于控股股東擬變更同業(yè)競爭承諾的議案》。

如今，隨著最新一次董事會會議召開，這項涉及核心資產(chǎn)注入的承諾再度被推遲。根據(jù)本次變更后的具體內(nèi)容，為避免并有效解決同業(yè)競爭，中國平煤神馬集團(tuán)擬將夏店煤業(yè)注入上市公司的承諾期限延期三年，其他承諾內(nèi)容不變。

變更后的時間表明確指出，在夏店煤業(yè)取得安全生產(chǎn)許可證并投產(chǎn)后72個月內(nèi)，即2029年5月29日前，在符合相關(guān)條件的情況下，大股東將夏店煤業(yè)的全部股權(quán)或其相關(guān)煤礦開采資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給上市公司或其子公司。

這意味著，原定的“三年之約”變?yōu)椤傲觊L跑”，同業(yè)競爭的解決被按下了長達(dá)三年的暫停鍵。

勘探預(yù)期落空

導(dǎo)致這場資產(chǎn)注入計劃在最后關(guān)頭緊急“剎車”的根本原因，在于夏店煤業(yè)堪憂的資產(chǎn)質(zhì)量與財務(wù)表現(xiàn)。

在項目開發(fā)之初，夏店煤礦曾被描繪出一幅美好的“藍(lán)圖”。中國平煤神馬集團(tuán)最早于2005年取得夏店煤礦探礦權(quán)，經(jīng)持續(xù)勘探與論證后，2011年設(shè)立籌建處推進(jìn)前期建設(shè)和證照辦理，2019年項目獲得國家核準(zhǔn)并籌備開采，2020年設(shè)立項目公司并于2022年完成股份制改造。

前期的地質(zhì)勘探結(jié)果總體顯示資源條件具備開發(fā)價值，圍繞四3煤層（焦煤）形成開發(fā)方案，設(shè)計產(chǎn)能為150萬噸/年，并對煤質(zhì)、儲量及經(jīng)濟(jì)性作出了較為積極的預(yù)測判斷。正是基于這一良好預(yù)期，中國平煤神馬集團(tuán)作出了投產(chǎn)后三年內(nèi)將相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司的安排和承諾。

然而，在實際開采過程中，礦井地質(zhì)條件復(fù)雜程度明顯高于前期勘探認(rèn)識。除已識別的大斷層外，礦井普遍存在多條次生小斷層，導(dǎo)致工作面頂板破碎、難以布置長走向高效采面，產(chǎn)量長期難以達(dá)產(chǎn)。另外，該礦井的煤層偏薄、灰分較高、熱值偏低、粉煤比例大，疊加斷層影響導(dǎo)致開采效率下降，使得噸煤成本顯著高于售價，經(jīng)營持續(xù)承壓。

面對困境，夏店煤業(yè)采取了優(yōu)化生產(chǎn)布局、引入注漿加固與錨索支護(hù)等技術(shù)提高單產(chǎn)與回采效率、結(jié)合三維地震等技術(shù)優(yōu)化巷道與采面設(shè)計以降低斷層影響、加強(qiáng)煤質(zhì)管理與洗選比例提升等多項措施。

盡管如此，預(yù)期產(chǎn)量仍然未能達(dá)到。經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2025年夏店煤業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入僅為1.37億元，而利潤總額卻出現(xiàn)了高達(dá)3.59億元的虧損。

除了自身稟賦的“硬傷”，宏觀市場環(huán)境的急轉(zhuǎn)直下也給了夏店煤業(yè)沉重一擊。作為我國重要的基礎(chǔ)能源和工業(yè)原料，煤炭行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè)。在原承諾函作出時，宏觀經(jīng)濟(jì)增速回升，煤炭在國際范圍內(nèi)的需求高漲，煤炭市場景氣度持續(xù)提升，夏店煤業(yè)資產(chǎn)在當(dāng)時的盈利預(yù)期較好。但2024年以來，煤炭價格不斷下行，煤炭企業(yè)整體業(yè)績承壓，截至目前煤炭價格仍處于相對低位。

平煤股份在公告中明確指出，當(dāng)前夏店煤業(yè)產(chǎn)量尚未達(dá)產(chǎn)、煤質(zhì)與成本結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化，且根據(jù)測算未來三年仍將處于虧損或微利邊緣，資產(chǎn)盈利能力與穩(wěn)定性尚不滿足資本市場對注入資產(chǎn)的基本要求。

平煤股份2026年第三次獨立董事專門會議也審議通過了《關(guān)于控股股東擬變更同業(yè)競爭承諾的議案》，全體獨立董事一致認(rèn)為，本次控股股東變更承諾符合目前的實際情況，不會對公司發(fā)展造成不利影響，有利于保護(hù)公司及全體股東利益。  

基于審慎原則，大股東選擇延期履行承諾，讓夏店煤業(yè)在未來三年繼續(xù)推進(jìn)礦井達(dá)產(chǎn)、降本增效及盈利改善，待經(jīng)營質(zhì)量和持續(xù)盈利能力顯著提升后，再擇機(jī)啟動注入工作。

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