每經(jīng)記者｜陳鵬麗    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

在今年1月宣布達(dá)成合作意向兩個多月后，中國彩電巨頭TCL與日本消費電子巨頭索尼的戰(zhàn)略合作終于敲定。

3月31日晚間，TCL電子（HK01070，股價12.76港元，市值321.7億港元）發(fā)布公告稱，其全資附屬公司已與索尼簽訂交易框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，TCL電子方面將以約753.99億日元（約合37.81億港元）的初始對價，控股承接索尼家庭娛樂業(yè)務(wù)的新合資公司，并全資收購索尼位于馬來西亞的子公司Sony EMCS(Malaysia)Sdn.Bhd.（以下簡稱SOEM）的股權(quán)。

據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）、群智咨詢等機(jī)構(gòu)此前預(yù)測，若雙方合作順利，TCL有望在未來2至3年內(nèi)，彩電全球市占率超越三星，登頂全球。中信建投研究團(tuán)隊今年2月初在《從三星電子&LG電子年報看2026年黑電行業(yè)競爭之變》一文中指出，三星、LG等韓系電視業(yè)務(wù)2025年出現(xiàn)虧損，預(yù)計2026年難以打激烈價格戰(zhàn)，將為中國品牌在歐美高端市場的量利齊升騰出空間。

歷時兩個多月敲定合作，初始對價約38億港元

據(jù)TCL電子公告，公司與索尼正式從今年1月簽訂的非約束性意向備忘錄，邁入了簽訂交易框架協(xié)議階段。

據(jù)TCL電子旗下全資子公司TTE Corporation與索尼訂立的交易框架協(xié)議，TTE Corporation與索尼同意成立一家合資公司（新公司）以承接索尼家庭娛樂業(yè)務(wù)。新公司的業(yè)務(wù)范圍覆蓋電視機(jī)和家庭音響等產(chǎn)品的開發(fā)、設(shè)計、制造、銷售、物流到客戶服務(wù)的一體化運營。TTE Corporation將持有新公司51%的股權(quán)，實現(xiàn)控股；索尼則持有剩余的49%。同時，TTE Corporation還將收購索尼旗下SOEM 100%股份。

本次交易的對價參考了索尼家庭娛樂業(yè)務(wù)約1027.72億日元（約合51.54億港元）的企業(yè)價值。經(jīng)調(diào)整后，TCL電子為獲得新公司51%的股份及SOEM的全部股份，需支付的初始對價約為753.99億日元（約合37.81億港元），該筆資金將通過內(nèi)部資源及外部融資撥付。整個交易預(yù)計將在2027年4月1日完成交割。

就本次合作，TCL電子還與索尼訂立買方擔(dān)保協(xié)議，TCL電子無條件且不可撤銷及連帶地向索尼及其繼承人和許可受讓人擔(dān)保TTE Corporation將按時并妥為履行及滿足其于交易框架協(xié)議、合資協(xié)議及過渡服務(wù)協(xié)議項下或與之相關(guān)的所有契諾及責(zé)任。

韓系彩電的盈利憂慮VS中國巨頭的盈利增長

TCL與索尼的這起合作被視為近二十年來全球電視市場一線品牌間罕見的并購案，或?qū)氐赘淖冃袠I(yè)競爭格局。TCL目前電視出貨量穩(wěn)居全球第二，而索尼在全球高端電視市場擁有強(qiáng)大的品牌價值和技術(shù)積累。根據(jù)群智咨詢此前預(yù)測，若合作順利，TCL和索尼的合并市占率有望沖擊全球第一。TCL電子可以借此獲得索尼的高端品牌價值、音畫技術(shù)，加速“中高端化”戰(zhàn)略；而索尼則可以利用TCL強(qiáng)大的垂直供應(yīng)鏈優(yōu)勢和全球化產(chǎn)能布局，提升成本競爭力和市場份額。

就在前幾日，TCL電子對外發(fā)布了2025年業(yè)績。去年全年，TCL電子實現(xiàn)營收1145.83億港元，同比增長15.4%；歸母凈利潤為24.95億港元，同比大增41.8%；更能反映核心業(yè)務(wù)盈利能力的經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤達(dá)到25.12億港元，同比大幅增長56.5%。公司核心業(yè)務(wù)——顯示業(yè)務(wù)是業(yè)績增長的主要驅(qū)動力。據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，去年TCL TV全球出貨量市占率達(dá)14.7%，同比提升0.8個百分點，穩(wěn)居全球第二。

另一中國彩電巨頭海信視像（SH600060）去年實現(xiàn)營業(yè)收入576.79億元，同比微降1.45%；歸母凈利潤達(dá)到24.54億元，同比增長9.24%。

中信建投研究團(tuán)隊援引公開財報數(shù)據(jù)分析稱，2025年第四季度，三星與LG的“電視+白電”業(yè)務(wù)都進(jìn)入“收入相對穩(wěn)定、利潤率快速塌陷”的階段性底部。其中，三星VD/DA在2025年第四季度收入約14.8萬億韓元，營業(yè)虧損約0.6萬億韓元，利潤率大幅轉(zhuǎn)負(fù)；LG“電視+白電”合計收入約9.4萬億韓元，營業(yè)虧損約0.33萬億韓元，電視業(yè)務(wù)虧損更深。

綜合最新財報及電話會口徑，兩家公司對2026年的主基調(diào)高度一致，核心目標(biāo)是修復(fù)盈利而非擴(kuò)大份額。中信建投方面認(rèn)為，韓系主動把重心從“量”轉(zhuǎn)向“利”背景下，海信、TCL迎來海外替代的關(guān)鍵窗口。

封面圖片來源：彭斐