每經(jīng)記者｜肖芮冬    每經(jīng)編輯｜趙云    

剛過去的交易周（2月24日至27日），A股市場(chǎng)通過春節(jié)后的震蕩上行，實(shí)現(xiàn)了月線的三連漲。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，本周累計(jì)上漲的個(gè)股達(dá)到4161家。

照此趨勢(shì)，明天（3月2日）即將開啟的3月行情，本來是比較樂觀的。

但不巧的是，這個(gè)周末，地緣沖突的“黑天鵝”再度襲來——中東再燃戰(zhàn)火。

據(jù)報(bào)道，2月28日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上發(fā)布視頻，宣布美軍已對(duì)伊朗展開“重大作戰(zhàn)行動(dòng)”，目標(biāo)是“消除伊朗政權(quán)構(gòu)成的迫切威脅”。以色列總理內(nèi)塔尼亞胡同步發(fā)表視頻講話，將此次聯(lián)合打擊命名為“獅吼行動(dòng)”。

有分析指出，兩國(guó)同步宣戰(zhàn)，意味著這不是以色列的單獨(dú)行動(dòng)，也不是美國(guó)的有限介入。這是一場(chǎng)經(jīng)過數(shù)周協(xié)調(diào)的聯(lián)合戰(zhàn)爭(zhēng)。另一方面，與2025年6月的“12天戰(zhàn)爭(zhēng)”相比，伊朗這次的反應(yīng)速度明顯更快，備戰(zhàn)狀態(tài)比上次充分。

截至本文完稿的3月1日早間，事件顯然很難在周末畫上句號(hào)。甚至可以看到，在媒體報(bào)道中，雙方圍繞重要信息的表態(tài)都是各執(zhí)一詞。

不過據(jù)新華社援引伊朗媒體報(bào)道，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊遇害。伊朗宣布自今天（3月1日）起，開始為期40天的國(guó)家哀悼。

因此對(duì)A股股民來說，如何判斷該事件對(duì)大A的影響，自己的持倉(cāng)和資金又該如何調(diào)整，成了繞不開的思考題。有媒體報(bào)道稱，2月28日下午起，各大券商密集召開電話會(huì)議，火速對(duì)伊朗局勢(shì)進(jìn)行了解讀。其中，東方證券一場(chǎng)會(huì)議更是吸引超2000人參與，瞬間滿員。

一般而言，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，這樣的地緣沖突短期對(duì)黃金、原油等方向構(gòu)成利好，對(duì)其他板塊則偏利空。

如彭博知名宏觀策略師Michael Ball分析指出，在2020年1月美軍空襲擊斃伊朗軍事人物蘇萊曼尼，去年以色列“崛起雄獅”行動(dòng)中對(duì)伊朗的大規(guī)?？找u，以及美國(guó)“午夜之錘”行動(dòng)對(duì)伊朗核設(shè)施的打擊等先例中，典型的（全球）市場(chǎng)反應(yīng)模式是：

最初1-3天出現(xiàn)強(qiáng)烈的避險(xiǎn)沖動(dòng)——油價(jià)、金價(jià)和恐慌指數(shù)攀升，股市承壓。但若該地區(qū)（霍爾木茲海峽周邊）航運(yùn)保持暢通，波動(dòng)率將迅速收窄，隨著油價(jià)消除事件風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，股市隨后將收復(fù)失地。

拿A股來說，我們注意到，前述的美國(guó)“午夜之錘”行動(dòng)，即去年6月21日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上宣布，美國(guó)已完成對(duì)伊朗福爾多、納坦茲和伊斯法罕三處核設(shè)施的襲擊。

當(dāng)天恰好也是一個(gè)星期六，消息同樣在周末充分發(fā)酵。而實(shí)際走勢(shì)來看，此前已橫盤一段時(shí)間的A股，在周一（6月23日）低開后很快翻紅，并連續(xù)3天強(qiáng)勢(shì)反彈。

而稍早的6月13日（星期五），即以色列“崛起雄獅”行動(dòng)發(fā)生當(dāng)天，A股市場(chǎng)雖然出現(xiàn)下跌，下一個(gè)交易日（6月16日）也迎來較強(qiáng)修復(fù)。

因此，對(duì)于這類地緣沖突引發(fā)的恐慌，近年來市場(chǎng)可以說有一定急跌修復(fù)的“肌肉記憶”。

但，如果事態(tài)繼續(xù)升級(jí)呢？

資本市場(chǎng)畢竟是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的地方，當(dāng)避險(xiǎn)情緒過于濃厚，市場(chǎng)各方的思路難免從“抱團(tuán)避險(xiǎn)”轉(zhuǎn)為“持幣觀望”，這便可能給大盤帶來更深遠(yuǎn)的影響。

就如該分析師進(jìn)一步指出，若美軍的行動(dòng)目標(biāo)涉及推翻伊朗領(lǐng)導(dǎo)層，則可能引發(fā)持續(xù)性的避險(xiǎn)情緒及跨資產(chǎn)波動(dòng)率上升。

其總結(jié)稱：“若美方對(duì)軍事設(shè)施實(shí)施‘預(yù)告性’打擊，隨后德黑蘭作出對(duì)等報(bào)復(fù)，則預(yù)示談判仍有望重啟與波動(dòng)性將消退；而任何針對(duì)伊朗領(lǐng)導(dǎo)層的重大打擊，則意味著更長(zhǎng)的不確定性窗口期，也將使油價(jià)與波動(dòng)性持續(xù)居高不下。”

因此，密切關(guān)注中東局勢(shì)和尊重市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)，是下周A股股民需要時(shí)刻牢記的兩件事。

另外從短線角度看，對(duì)那些此前在黃金、原油等方向沒有持倉(cāng)，周一又心癢難耐、想?yún)⑴c博弈的股民來說，“要信早信”和“小倉(cāng)試水”仍是相對(duì)穩(wěn)妥之策。

接下來，我們來看看本周其他重要消息面。

（1）證監(jiān)會(huì)召開座談會(huì)，釋放積極信號(hào)

2月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清在北京召開座談會(huì)，與8家在華外資證券基金期貨機(jī)構(gòu)代表深入交流，充分聽取意見建議。

吳清表示，要持續(xù)深化投融資綜合改革，進(jìn)一步健全資本市場(chǎng)制度、產(chǎn)品和服務(wù)體系，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，著力推動(dòng)資本市場(chǎng)對(duì)外開放邁向更深層次、更高水平，積極參與和推進(jìn)全球金融治理改革，持續(xù)營(yíng)造透明、穩(wěn)定、可預(yù)期的市場(chǎng)環(huán)境。

（2）事關(guān)人形機(jī)器人，我國(guó)首個(gè)國(guó)家級(jí)標(biāo)準(zhǔn)體系發(fā)布

2月28日，人形機(jī)器人與具身智能標(biāo)準(zhǔn)化（HEIS）年會(huì)在北京召開，會(huì)上正式發(fā)布《人形機(jī)器人與具身智能標(biāo)準(zhǔn)體系（2026版）》。這是我國(guó)首個(gè)覆蓋人形機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈、全生命周期的標(biāo)準(zhǔn)頂層設(shè)計(jì)，標(biāo)志著相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展新階段。

（3）美股三大指數(shù)周五集體收跌，英偉達(dá)兩日累計(jì)大跌9.39%

大型科技股多數(shù)下跌，英偉達(dá)在周四創(chuàng)去年4月16日以來最大單日跌幅（5.46%）后，周五再度下跌4%。

有分析認(rèn)為，英偉達(dá)財(cái)報(bào)再超預(yù)期卻遇冷淡回應(yīng)，源于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)75%，達(dá)623億美元，但有約一半銷售額來自最大超大規(guī)模客戶，引發(fā)需求集中和循環(huán)交易擔(dān)憂。

稍晚，OpenAI宣布以7300億美元的估值獲得1100億美元的新投資，其中包括軟銀300億美元、英偉達(dá)300億美元和亞馬遜500億美元。

英偉達(dá)則據(jù)悉開發(fā)AI推理芯片，OpenAI或成最大客戶。

（4）寒武紀(jì)、沐曦股份、中際旭創(chuàng)等公布業(yè)績(jī)

寒武紀(jì)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2025年凈利潤(rùn)20.59億元，同比扭虧。

沐曦股份發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2025年凈虧損7.81億元，GPU產(chǎn)品出貨量顯著增長(zhǎng)。

中際旭創(chuàng)公告，2025年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)109%。

展望后市，這里分享兩則機(jī)構(gòu)研報(bào)。

浙商證券認(rèn)為，本輪牛市周期主線，也即以通信和電子為代表的AI上游算力，契合了景氣驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資的季節(jié)規(guī)律。具體來看，在2025年5月底附近，隨著一季報(bào)落地算力景氣度明朗，啟動(dòng)了第一波行情；在2025年11月附近，受估值切換邏輯驅(qū)動(dòng)，啟動(dòng)第二波行情，并至2026年2月。

展望3月至4月，其預(yù)計(jì)，受估值和擁擠度約束，以通信和電子為代表的AI上游算力或有階段性高波動(dòng)。

然而，震蕩之后，2026年的算力行情取決于景氣能否延續(xù)。結(jié)合近期陸續(xù)披露的美股科技龍頭資本開支計(jì)劃，預(yù)計(jì)2026年全球算力高景氣或?qū)⒀永m(xù)。

但是，2026年AI上游算力投資機(jī)會(huì)相較于2025年或有一定不同，也即，AI上游內(nèi)部領(lǐng)漲子領(lǐng)域或面臨切換。具體而言，2025年CPO和PCB等子領(lǐng)域領(lǐng)漲，而2026年或有其他領(lǐng)漲子領(lǐng)域出現(xiàn)，而這點(diǎn)需要等今年5月附近的財(cái)報(bào)季驗(yàn)證景氣情況。

湘財(cái)證券則表示，3月是傳統(tǒng)的需求旺季，重點(diǎn)關(guān)注受益于“金三銀四”旺季漲價(jià)的周期板塊，如與開工密切相關(guān)的周期品。

基礎(chǔ)化工的旺季到來價(jià)格行情啟動(dòng)，以及低庫(kù)存下旺季需求催化的鋼鐵均有望迎來漲價(jià)行情，同時(shí)，煤炭板塊在低庫(kù)存和需求韌性支持下，景氣度也繼續(xù)向好。

其次是政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)的高景氣成長(zhǎng)板塊，如電力設(shè)備等，受益于國(guó)內(nèi)外AI數(shù)據(jù)中心的建設(shè)浪潮，海外電網(wǎng)更新需求也為行業(yè)提供了成長(zhǎng)空間。

此前（其建議）重點(diǎn)配置的非銀金融板塊現(xiàn)階段已經(jīng)實(shí)現(xiàn)一定的估值修復(fù)，后續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況。

綜合上述判斷因素，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下一期重點(diǎn)配置煤炭、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、電力設(shè)備等行業(yè)，減少有色金屬等行業(yè)資產(chǎn)權(quán)重，對(duì)電子、消費(fèi)、非銀金融等行業(yè)保持關(guān)注。

最后，來看看下周大事。

首先最重要的，是2026年全國(guó)兩會(huì)即將召開。

全國(guó)人大常委會(huì)會(huì)議2025年12月27日表決通過了關(guān)于召開十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議的決定。根據(jù)決定，十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議于2026年3月5日在北京召開。政協(xié)第十四屆全國(guó)委員會(huì)召開主席會(huì)議，建議全國(guó)政協(xié)十四屆四次會(huì)議于2026年3月4日在北京召開。

從時(shí)間軸來看，還有下面這些事件值得關(guān)注。

3月2日，周一

3月2日至5日，世界移動(dòng)通信大會(huì)(MWC 2026)將在西班牙巴塞羅那開幕。

蘋果將在3月2日至3月4日期間連續(xù)三天發(fā)布新品，3月4日晚10點(diǎn)，“特別活動(dòng)”正式開啟。

3月4日，周三

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布2月PMI數(shù)據(jù)

有分析稱，短期看，春節(jié)后企業(yè)集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加逆周期調(diào)節(jié)政策有望加碼，2月PMI大概率穩(wěn)中有升；中期看，政策對(duì)制造業(yè)的支持力度持續(xù)，高技術(shù)與裝備制造業(yè)的擴(kuò)張韌性將帶動(dòng)整體復(fù)蘇，全年P(guān)MI預(yù)計(jì)穩(wěn)定在榮枯線上方，呈現(xiàn)短期修復(fù)、中期穩(wěn)升態(tài)勢(shì)。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫(kù)