每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜董興生    

杭州騰勵傳動科技股份有限公司（以下簡稱“騰勵傳動”）正沖刺A股市場創(chuàng)業(yè)板IPO（首次公開募股）?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，在報告期內(nèi)（2022年至2025年上半年，下同），騰勵傳動來自其第一大客戶上海納鐵福傳動系統(tǒng)有限公司（包括其下屬子公司，以下統(tǒng)稱“納鐵?！保┑拿急仍^50%，而豐田通商（上海）有限公司（以下簡稱“豐田通商”）則同時位居騰勵傳動的前五大客戶和前五大供應(yīng)商之列。

此外，騰勵傳動此次IPO擬募集資金6.84億元，這一金額高于公司截至2025年上半年末的凈資產(chǎn)。6.84億元擬募資金額中，有8000萬元擬用于補充流動資金，而騰勵傳動自2023年以來的帶息負債極低，反而每年/期擁有數(shù)百萬元因存款產(chǎn)生的利息收益。

傳動系統(tǒng)總成是增速最快業(yè)務(wù)

根據(jù)招股書，騰勵傳動主要從事汽車傳動系統(tǒng)關(guān)鍵零配件及其總成的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中零配件產(chǎn)品主要包括保持架、中間軸等關(guān)鍵零配件，傳動系統(tǒng)總成包含等速驅(qū)動軸總成和傳動軸總成等。

從業(yè)績情況來看，2022年至2024年各年度以及2025年上半年，騰勵傳動的營業(yè)收入分別為5.10億元、6.06億元、6.19億元和3.78億元，歸母凈利潤分別為6591.01萬元、8316.35萬元、8392.65萬元和4831.65萬元。

圖片來源：招股書截圖

分產(chǎn)品來看，騰勵傳動來自傳動系統(tǒng)總成的銷售收入增長最快，其占公司主營業(yè)務(wù)收入比重從2022年的16.76%，逐年/期上升至2025年上半年的40.47%。

值得一提的是，騰勵傳動的傳動系統(tǒng)總成業(yè)務(wù)毛利率也從2024年的9.39%，大幅上升至2025年上半年的16.35%。騰勵傳動對此解釋稱，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動，毛利率較高的傳動軸總成放量所致。按照招股書披露，騰勵傳動在2024年成功開發(fā)新產(chǎn)品傳動軸總成，產(chǎn)品矩陣進一步豐富，并在當年獲取奇瑞汽車、龐巴迪項目定點，如今已實現(xiàn)批量供應(yīng)。

騰勵傳動的傳動系統(tǒng)總成又分為乘用車總成和全地形車總成，其中乘用車總成的毛利率從2024年的4.73%上升至2025年上半年的13.77%。

豐田通商在報告期內(nèi)同時身兼大客戶和大供應(yīng)商

招股書顯示，報告期內(nèi)，騰勵傳動對前五大客戶的銷售收入占比分別為83.23%、75.85%、75.24%和76.52%，其中對第一大客戶納鐵福的銷售收入占公司營業(yè)收入的比例分別為44.52%、42.74%、44.70%和36.23%。

騰勵傳動表示，公司在報告期內(nèi)來自納鐵福的毛利占比存在超過50%的情形，因此公司對納鐵福曾經(jīng)存在重大依賴。但在最近一期，隨著公司不斷開拓總成類新項目、新客戶，公司對納鐵福的毛利占比已降至50%以下。

納鐵福的股東為GKN傳動系統(tǒng)國際有限責(zé)任公司、吉凱恩（中國）投資有限公司、華域汽車和交通銀行，其中華域汽車是持股比例為45%的第一大股東，而華域汽車又是上汽集團的控股子公司。

值得一提的是，騰勵傳動還存在客戶和供應(yīng)商身份重疊的情況。以豐田通商為例，2023年至2024年，豐田通商是騰勵傳動的前五大客戶之一，騰勵傳動對其的銷售金額分別為3113.24萬元和2799.04萬元；2022年至2024年各年度以及2025年上半年，豐田通商又一直位列騰勵傳動的前五大供應(yīng)商，騰勵傳動向其采購鋼材，采購金額分別為5738.70萬元、4893.11萬元、4415.70萬元和1960.34萬元。

事實上，作為騰勵傳動報告期內(nèi)前五大客戶之一的天津豐津汽車傳動部件有限公司（以下簡稱“豐津傳動”），也與豐田通商和日本豐田汽車公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。具體來看，豐津傳動是日本豐田汽車公司的控股子公司；豐田通商是豐田通商株式會社100%控股的全資孫公司，截至2025年3月31日，日本豐田汽車公司直接持有豐田通商株式會社21.57%的股權(quán)。

捷太格特汽車部件（天津）有限公司（以下簡稱“捷太格特”）也通過豐田通商等公司向騰勵傳動進行采購，捷太格特是株式會社捷太格特的控股子公司，截至2025年3月31日，日本豐田汽車公司直接持有株式會社捷太格特24.24%的股權(quán)。

IPO擬募資金額與公司總資產(chǎn)比例超六成

騰勵傳動此次IPO擬募集資金6.84億元，其中有8000萬元擬用于補充流動資金。那么，騰勵傳動的資金需求情況到底如何？

圖片來源：招股書截圖

招股書顯示，截至2025年上半年末，騰勵傳動的總資產(chǎn)和總負債分別為10.39億元和4.99億元。也就是說，騰勵傳動此次IPO擬募資金額與公司總資產(chǎn)的比例超過六成，也超過公司的凈資產(chǎn)。

不過，截至2025年上半年末，騰勵傳動的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及應(yīng)收款項融資賬面價值分別為1.22億元、1.89億元和6494.04萬元，合計為3.76億元，占公司當期總資產(chǎn)的比例高達36.17%。

與此同時，騰勵傳動的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)賬面價值分別為2.22億元和1.93億元，合計占公司當期總負債的比例達八成以上。得益于公司不存在長期借款以及存款產(chǎn)生的利息收益，騰勵傳動在2023年、2024年和2025年上半年的利息費用分別為0元、0.74萬元和0.87萬元，在此期間，財務(wù)費用分別實現(xiàn)正收益536.51萬元、514.39萬元和203.05萬元。

在這樣的情況下，騰勵傳動為何還要將8000萬元募集資金用于補充流動資金？騰勵傳動回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪表示，通過募集資金補充流動資金，可以滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴張的流動資金需求，對于抵御市場風(fēng)險、實現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃具有重要意義。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝