近日，食品添加劑龍頭金禾實(shí)業(yè)（002597.SZ）發(fā)布了2025年半年報(bào)，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.44億元，歸母凈利潤(rùn)為3.34億元，同比增長(zhǎng)35.29%。

面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)挑戰(zhàn)，金禾實(shí)業(yè)持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理和降本增效，通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程、加強(qiáng)成本控制等措施有效提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)效，展現(xiàn)出一定的經(jīng)營(yíng)韌性。同時(shí)，公司多個(gè)重大項(xiàng)目在報(bào)告期內(nèi)落地推進(jìn)，濕電子化學(xué)品、新能源材料等新興業(yè)務(wù)逐步破局，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

降本增效，食品添加劑毛利率顯著回暖

據(jù)半年報(bào)，金禾實(shí)業(yè)上半年?duì)I收同比微降主要受食品添加劑板塊短期需求波動(dòng)及基礎(chǔ)化工產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整影響，但歸母凈利潤(rùn)能實(shí)現(xiàn)35.29%以上的高增長(zhǎng)，核心原因在于成本端的精細(xì)化管控與費(fèi)用端的優(yōu)化。

成本方面，金禾實(shí)業(yè)上半年?duì)I業(yè)成本為18.27億元，同比下降9.38%，降幅遠(yuǎn)超營(yíng)收降幅。這一成果源于產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合優(yōu)勢(shì)，公司依托“基礎(chǔ)化工+精細(xì)化工”產(chǎn)業(yè)協(xié)同，已形成以煤炭、硫磺、生物質(zhì)等為核心的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原料自給、能源梯級(jí)利用與廢棄物資源化，大幅降低綜合生產(chǎn)成本。

以食品添加劑板塊為例，金禾實(shí)業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.75億元，同比下降12.12%，但營(yíng)業(yè)成本為6.44億元，同比下降33.94%，使毛利率增至45.20%，同比大增18.10個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也得益于三氯蔗糖等食品添加劑產(chǎn)品價(jià)格同比大幅上漲。

費(fèi)用方面，金禾實(shí)業(yè)上半年銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為1887萬(wàn)元、8821萬(wàn)元、-2923萬(wàn)元，分別下降15.36%、20.45%、62.21%。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用的下降，直接推動(dòng)盈利水平提升，因存款利息收入增加使財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，進(jìn)一步增厚了利潤(rùn)。

基礎(chǔ)化工板塊則發(fā)揮“壓艙石”作用，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.55億元，同比增長(zhǎng)11.31%。盡管受下游行業(yè)階段性波動(dòng)影響，該板塊毛利率有所下降，但以定遠(yuǎn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園為代表的新型產(chǎn)業(yè)基地進(jìn)一步強(qiáng)化了產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)氯堿、雙氧水、硫酸等基礎(chǔ)化工產(chǎn)品與食品添加劑、醫(yī)藥中間體等精細(xì)化學(xué)品的無(wú)縫銜接。

值得關(guān)注的是，上半年，金禾實(shí)業(yè)多個(gè)重大項(xiàng)目取得突破性進(jìn)展，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)打開(kāi)新空間。在泛半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，定遠(yuǎn)二期產(chǎn)業(yè)園的年產(chǎn)8萬(wàn)噸電子級(jí)雙氧水項(xiàng)目已順利完成試車(chē)并正式投入試生產(chǎn)，年產(chǎn)7.1萬(wàn)噸濕電子化學(xué)品項(xiàng)目已完成備案手續(xù)，正在積極推進(jìn)相關(guān)審批工作。

金禾實(shí)業(yè)正在以電子級(jí)雙氧水為切入點(diǎn)，橫向延伸布局電子級(jí)氫氧化鈉/鉀、硫酸、氨水及配方功能型產(chǎn)品等多種濕電子化學(xué)品，形成完整的高純化學(xué)品矩陣，同時(shí)金禾合成材料研究院研發(fā)的顯示領(lǐng)域核心材料性能優(yōu)于國(guó)際對(duì)標(biāo)產(chǎn)品，正推進(jìn)中試驗(yàn)證，標(biāo)志著公司向高附加值領(lǐng)域拓展邁出堅(jiān)實(shí)步伐。

在新能源材料領(lǐng)域，金禾實(shí)業(yè)完成了年產(chǎn)1萬(wàn)噸新一代鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰的關(guān)鍵前驅(qū)體生產(chǎn)裝置的建設(shè)，多款自主研發(fā)的新型電解液添加劑已完成噸級(jí)放大工藝驗(yàn)證，目前正配合下游頭部客戶(hù)進(jìn)行中試測(cè)試與優(yōu)化，為后續(xù)產(chǎn)業(yè)化做好充分準(zhǔn)備。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)升級(jí)方面，年產(chǎn)20萬(wàn)噸合成氨粉煤氣化替代項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，項(xiàng)目建成后將年產(chǎn)液氨10.18萬(wàn)噸、氫氣6.64萬(wàn)kNm³、一氧化碳1.6萬(wàn)kNm³及碳酸氫銨20萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，為DMF裝置、硝酸裝置、雙氧水裝置等提供核心原料支撐，進(jìn)一步強(qiáng)化“資源—產(chǎn)品—高附加值應(yīng)用”的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。

錨定研發(fā)高投入，聚焦甜味劑、香料等核心品類(lèi)

公開(kāi)資料顯示，金禾實(shí)業(yè)所處的食品添加劑與精細(xì)化工行業(yè)，正面臨“消費(fèi)升級(jí)”與“高端制造”雙重驅(qū)動(dòng)的發(fā)展機(jī)遇。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)食品飲料行業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)約5%—6%增長(zhǎng)，調(diào)味品市場(chǎng)亦前景向好，預(yù)計(jì)2025年?duì)I收達(dá)497.6億美元，全球食品添加劑市場(chǎng)2025年規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)144.89億美元，并以3.54%的CAGR增長(zhǎng)至2030年的172.42億美元。

全球健康消費(fèi)趨勢(shì)推動(dòng)甜味劑需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，據(jù)《全球甜味劑 市場(chǎng)趨勢(shì)與展望報(bào)告（2024-2029）》，天然甜味劑市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)超過(guò)15%；人工合成甜味劑雖增速放緩，但高純度、高穩(wěn)定性產(chǎn)品仍占據(jù)高端市場(chǎng)，三氯蔗糖、安賽蜜在飲料、烘焙領(lǐng)域的滲透率持續(xù)提升。

金禾實(shí)業(yè)憑借深厚技術(shù)積累與產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，在食品添加劑及化工多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域確立領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。食品添加劑方面，主導(dǎo)產(chǎn)品如三氯蔗糖、安賽蜜、甲、乙基麥芽酚的產(chǎn)能與全球市場(chǎng)份額位居行業(yè)前列；化工領(lǐng)域依托氨醇聯(lián)產(chǎn)基礎(chǔ)，形成20余類(lèi)產(chǎn)品集群，在華東地區(qū)具備顯著產(chǎn)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局看，食品添加劑行業(yè)集中度持續(xù)提升，中小產(chǎn)能因環(huán)保、成本壓力逐步退出，金禾實(shí)業(yè)憑借“技術(shù)+規(guī)模+成本”優(yōu)勢(shì)，持續(xù)搶占市場(chǎng)份額；濕電子化學(xué)品、新能源材料等新興領(lǐng)域，公司雖為后來(lái)者，但依托化工產(chǎn)業(yè)鏈的原料與工藝協(xié)同，有望實(shí)現(xiàn)“后發(fā)先至”。

據(jù)半年報(bào)，金禾實(shí)業(yè)上半年研發(fā)投入1.19億元，同比增長(zhǎng)8.46%，持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入為技術(shù)突破與新興業(yè)務(wù)拓展提供保障。在合成生物學(xué)領(lǐng)域，公司重點(diǎn)聚焦甜味劑、香料等核心業(yè)務(wù)的菌株改造、工藝優(yōu)化及規(guī)模化生產(chǎn)穩(wěn)定性技術(shù)。

上半年，高效甜菊糖苷合成菌株研發(fā)取得突破，酶改制甜菊糖苷項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)1200噸/年產(chǎn)能落地，成本較傳統(tǒng)工藝顯著降低。在萜類(lèi)香料項(xiàng)目中，圓柚酮、瓦倫西亞橘烯已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化并成功推向市場(chǎng)，形成了穩(wěn)定的規(guī)?；?yīng)能力， 高純度風(fēng)味獲得多家國(guó)際香精香料公司認(rèn)可，并成功獲取訂單。

而在生物質(zhì)能源領(lǐng)域，纖維素乙醇千噸級(jí)中試項(xiàng)目順利完成第一階段目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)工藝流程貫通并穩(wěn)定產(chǎn)出合格產(chǎn)品，掌握了完整的工藝參數(shù)。同時(shí)，金禾實(shí)業(yè)萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線(xiàn)的設(shè)計(jì)工作已同步啟動(dòng)，為未來(lái)規(guī)?；l(fā)展做好充分準(zhǔn)備，吸引了國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)積極前來(lái)洽談綠色能源材料合作。

金禾實(shí)業(yè)方面表示，公司將繼續(xù)深化合成生物學(xué)等前沿技術(shù)研發(fā)，加速新項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化與市場(chǎng)開(kāi)拓，通過(guò)重點(diǎn)項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)和落地，進(jìn)一步鞏固在食品添加劑領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，拓展新能源材料和泛半導(dǎo)體材料等新興領(lǐng)域，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率，嚴(yán)守安全環(huán)保底線(xiàn)，以?xún)?yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回報(bào)廣大投資者的信任與支持。

文/桓公勝

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