每經(jīng)記者｜黃海    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

8月27日晚間，兩連板德創(chuàng)環(huán)保（603177.SH，股價13.18元，市值27.17億元）披露多條公告，涉及公司半年度業(yè)績以及上交所問詢函等內(nèi)容。

2025年半年度報告顯示，德創(chuàng)環(huán)保期內(nèi)實現(xiàn)營收4.92億元，同比增長11.24%；歸母凈利潤1743.22萬元，同比下降14.47%；扣非凈利潤1154.98萬元，同比下降37.59%。對于歸母凈利潤以及扣非凈利潤的下滑，公司解釋稱，主要系市場競爭激烈，訂單毛利率下降所致。

值得一提的是，德創(chuàng)環(huán)保因一起尚未發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易受到監(jiān)管關(guān)注。

控股股東曾向交易對家提供借款近7600萬元

據(jù)德創(chuàng)環(huán)保披露，8月26日，公司董事會審議通過《關(guān)于控股子公司寧波甬德購買華鑫環(huán)保40%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》。公司控股子公司寧波甬德環(huán)境發(fā)展有限公司（以下簡稱寧波甬德）擬以現(xiàn)金6764萬元購買紹興華鑫環(huán)?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞喎Q華鑫環(huán)保）40%股權(quán)。

公開信息顯示，華鑫環(huán)保成立于2005年，位于紹興市柯橋區(qū)濱海工業(yè)園征海路濱海變電站旁，主營醫(yī)療和工業(yè)危險廢物的焚燒處置。年處理工業(yè)危險廢物量3萬噸，醫(yī)療廢物量9800噸，公司業(yè)務(wù)覆蓋整個紹興地區(qū)，服務(wù)客戶近千家，涉及醫(yī)療、醫(yī)藥化工、機械制造等多種行業(yè)。

2024年及2025年上半年，華鑫環(huán)保分別實現(xiàn)營業(yè)收入5917萬元、2661萬元，對應(yīng)凈利潤分別為15.85萬元、-59.63萬元。

提及為何購買股權(quán)，德創(chuàng)環(huán)保稱，本次交易是出于戰(zhàn)略協(xié)同的需求，華鑫環(huán)保與寧波甬德控股子公司浙江飛樂環(huán)?？萍加邢薰?、公司全資子公司紹興越信環(huán)保科技有限公司在產(chǎn)業(yè)鏈上互補，參股即可實現(xiàn)合作。至于為何沒有直接控股，公司則回應(yīng)稱，購買控股權(quán)需要更高的資金投入，對華鑫環(huán)保原有管理層也會有一定影響，綜合考慮財務(wù)策劃安排和管理團(tuán)隊穩(wěn)定性，寧波甬德未購買控股權(quán)。

值得注意的是，因德創(chuàng)環(huán)?？毓晒蓶|曾于2023年向交易賣方浙江明崟資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱明崟資產(chǎn)）提供借款共計7587萬元，上市公司認(rèn)為該筆交易可能會造成上市公司對其利益傾斜，按照實質(zhì)重于形式原則，德創(chuàng)環(huán)保將明崟資產(chǎn)認(rèn)定為關(guān)聯(lián)法人。

由此，監(jiān)管對該筆交易的合規(guī)性提出質(zhì)疑，要求公司補充披露控股股東向明崟資產(chǎn)借款的主要背景、利率安排、借款期限、還款安排、借款主要用途、目前還款進(jìn)度、是否已違約或存在潛在違約可能。

此外，監(jiān)管還要求公司結(jié)合明崟資產(chǎn)經(jīng)營情況、財務(wù)數(shù)據(jù)說明其是否具有還款能力，后續(xù)還款資金來源是否主要為本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易所得，以及控股股東與明崟資產(chǎn)是否存在其他潛在利益安排。

上市公司超八成貨幣資金受限

目前，德創(chuàng)環(huán)保主營業(yè)務(wù)主要包括三個板塊：大氣治理業(yè)務(wù)、危廢治理業(yè)務(wù)以及鈉電池正極材料業(yè)務(wù)，其中，大氣治理業(yè)務(wù)是公司的主要業(yè)務(wù)，營收占比達(dá)94.32%。

不過，因市場競爭激烈，對應(yīng)業(yè)務(wù)的毛利率下滑，德創(chuàng)環(huán)保的大氣治理業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤出現(xiàn)較大程度的下滑。2025年半年報顯示，公司扣非凈利潤跌幅近四成。

此外，德創(chuàng)環(huán)保坦言，大氣治理工程業(yè)務(wù)具有資金密集的特點，收款周期長，資金周轉(zhuǎn)速度慢，“期內(nèi)公司應(yīng)收賬款余額較大，應(yīng)收賬款回收時間長，可能給公司造成壞賬損失的風(fēng)險”。半年報顯示，當(dāng)期德創(chuàng)環(huán)保的應(yīng)收賬款較年初進(jìn)一步增加至4.92億元。

至于曾吸引外界關(guān)注的新能源相關(guān)業(yè)務(wù)，德創(chuàng)環(huán)保尚未在半年報中列示出鈉電池正極材料業(yè)務(wù)的對應(yīng)營收情況。

“公司子公司德創(chuàng)鈉電從事鈉電池層狀氧化物正極材料及負(fù)極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品可廣泛用于儲能及電動二輪車市場。截至報告期末，公司千噸級層狀氧化物正極材料生產(chǎn)線和煤基負(fù)極小試生產(chǎn)線已建設(shè)完成，樣品正處于向下游客戶中、小批量送樣及投產(chǎn)前試制階段。”德創(chuàng)環(huán)保稱。

短期來看，德創(chuàng)環(huán)保的造血能力并不樂觀。這一背景下，上市公司用于關(guān)聯(lián)收購的資金也成為監(jiān)管關(guān)注的重點。

據(jù)公司半年報，當(dāng)期公司的貨幣資金合計2.46億元，其中受限金額為2.11億元，占比超八成，資產(chǎn)負(fù)債率為79%。公告顯示，本次交易資金來源為自有資金和銀行貸款。

在此背景下，上交所要求德創(chuàng)環(huán)保結(jié)合貨幣資金、資產(chǎn)負(fù)債率、償債安排等，說明本次交易擬使用自有資金和銀行貸款的具體金額，并分析付款安排是否影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營與投資活動，是否存在流動性風(fēng)險。

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