每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

12月20日，中國(guó)領(lǐng)先的古典音樂(lè)授權(quán)、訂閱和教育服務(wù)提供商——北京庫(kù)客音樂(lè)股份有限公司（Kuke Music Holding Limited，下稱“庫(kù)客音樂(lè)”）向美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）提交了更新后的招股書，擬在美國(guó)紐交所上市，其股票代碼為“KUKE”。德意志銀行、老虎證券以及尚乘國(guó)際AMTD擔(dān)任此次IPO的承銷商。更新后的招股書中，庫(kù)克音樂(lè)尚未披露擬發(fā)行的ADS數(shù)量及發(fā)行價(jià)格區(qū)間。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，庫(kù)客音樂(lè)曾于2016年8月4日在新三板掛牌上市（838660.OC），并于2017年11月20日從新三板摘牌，也曾于2018年6月12日、2019年1月25日兩次在港交所遞交招股書，但均未成功上市。此次更新后的招股書顯示，2018年、2019年及2020年前三季度，庫(kù)客音樂(lè)的營(yíng)收分別為1.52億元、1.46億元和0.35億元，凈利潤(rùn)分別為4046.4萬(wàn)元、5676.2萬(wàn)元和-5936.9萬(wàn)元。

主營(yíng)為音樂(lè)授權(quán)+訂閱、智能音樂(lè)教育，今年前三季度虧損近6000萬(wàn)元

對(duì)于募集資金用途，庫(kù)克音樂(lè)在招股書中表示，公司計(jì)劃將募集資金的約70%用于增強(qiáng)和多樣化公司的智能音樂(lè)教育服務(wù)產(chǎn)品，擴(kuò)大公司智能音樂(lè)教育服務(wù)的地理覆蓋范圍，并加強(qiáng)技術(shù)能力；約15%用于豐富公司的內(nèi)容產(chǎn)品，加強(qiáng)公司在內(nèi)容方面的領(lǐng)先地位，并探索更多內(nèi)容盈利機(jī)會(huì)；約10%用于潛在收購(gòu)和戰(zhàn)略投資；剩余的5%用于運(yùn)營(yíng)資金和其他一般企業(yè)用途。

庫(kù)克音樂(lè)在招股書中援引Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)稱，公司是2019年中國(guó)最大的古典音樂(lè)版權(quán)許可服務(wù)提供商、第二大在線古典音樂(lè)訂閱服務(wù)提供商，按收入計(jì)算分別占46.6%、13.8%的市場(chǎng)份額。同時(shí)，庫(kù)克音樂(lè)還是中國(guó)領(lǐng)先的智能音樂(lè)教育服務(wù)提供商，2019年在智能鋼琴總收入中排名第一，占有20.4%的市場(chǎng)份額；在智能鋼琴、智能鋼琴教育服務(wù)，以及使用公司智能鋼琴的音樂(lè)學(xué)生人數(shù)方面，庫(kù)克音樂(lè)均排名第二。此外，自2020年2月收購(gòu)BMF（北京國(guó)際音樂(lè)節(jié)文化傳播有限公司）之后，庫(kù)克音樂(lè)是中國(guó)為數(shù)不多的具有舉辦大型現(xiàn)場(chǎng)古典音樂(lè)活動(dòng)經(jīng)驗(yàn)的公司之一。

圖片來(lái)源：庫(kù)克音樂(lè)招股書

庫(kù)克音樂(lè)是中國(guó)成立最早的古典音樂(lè)版權(quán)許可和訂閱服務(wù)提供商之一。Frost & Sullivan統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，庫(kù)克音樂(lè)已建成中國(guó)最大的古典音樂(lè)內(nèi)容庫(kù)，包含約180萬(wàn)首音樂(lè)曲目，其中包括160萬(wàn)首傳統(tǒng)古典音樂(lè)曲目和22萬(wàn)首爵士、世界、民謠和其他音樂(lè)流派的曲目，這些曲目總計(jì)覆蓋了約4.2萬(wàn)名音樂(lè)家、2000種樂(lè)器和160個(gè)國(guó)家和地區(qū)，以及1900個(gè)視頻主題。庫(kù)克音樂(lè)絕大部分的內(nèi)容產(chǎn)品都是獨(dú)家授權(quán)。

據(jù)介紹，公司將音樂(lè)內(nèi)容主要許可給在線音樂(lè)娛樂(lè)平臺(tái)（如騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)）、數(shù)字音樂(lè)服務(wù)提供商（如網(wǎng)易云音樂(lè))、影視制作公司、航空公司和智能硬件公司。截至2020年9月30日，庫(kù)克音樂(lè)在全中國(guó)擁有743個(gè)機(jī)構(gòu)用戶，其中包括444所大學(xué)和音樂(lè)學(xué)院，以及299個(gè)公共圖書館。庫(kù)克音樂(lè)在2015年10月推出了智能音樂(lè)教育業(yè)務(wù)，為學(xué)生和學(xué)校提供創(chuàng)新高效的智能音樂(lè)教育解決方案。庫(kù)克音樂(lè)的智能音樂(lè)教育解決方案主要包括公司專有的庫(kù)克智能鋼琴、庫(kù)克智能音樂(lè)教學(xué)系統(tǒng)和Kukey課程。截至2020年9月30日，庫(kù)克音樂(lè)在中國(guó)161個(gè)城市的1300所幼兒園招收了10200多名學(xué)生，并在這些幼兒園放置了6800多架庫(kù)克智能鋼琴，同時(shí)還通過(guò)分銷商向其他教育機(jī)構(gòu)銷售了1萬(wàn)多架庫(kù)克智能鋼琴和1900多個(gè)庫(kù)克智能音樂(lè)教學(xué)系統(tǒng)。

庫(kù)克音樂(lè)2019年的預(yù)計(jì)總收入（包括收購(gòu)BMF造成的影響）為2.069億元。從收入構(gòu)成來(lái)看，庫(kù)克音樂(lè)2019年音樂(lè)授權(quán)和訂閱、智能音樂(lè)教育和現(xiàn)場(chǎng)古典音樂(lè)活動(dòng)三大業(yè)務(wù)的收入占比分別為44.9%、31.0%和24.1%。2019年，庫(kù)克音樂(lè)的總收入從2018年的1.52億元降至1.46億元，而凈利潤(rùn)從2018年的4046.4萬(wàn)元增長(zhǎng)至5676.2萬(wàn)元。截至9月30日，2020年的前9個(gè)月，音樂(lè)授權(quán)和訂閱、智慧音樂(lè)教育和古典音樂(lè)直播活動(dòng)分別占庫(kù)克音樂(lè)總營(yíng)收的86.6%、12.3%和1.1%。2019年前三季度，庫(kù)克音樂(lè)虧損70萬(wàn)元人民幣，2020年同期錄得虧損5936.9萬(wàn)元人民幣。

此前兩次港交所上市嘗試均告吹

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前，庫(kù)克音樂(lè)已經(jīng)兩次試圖在港交所上市，但均以失敗告終：2018年6月12日，從新三板摘牌7個(gè)月后，庫(kù)克音樂(lè)在港交所網(wǎng)站披露了招股書，在海通國(guó)際的保薦“護(hù)航”下，正式開(kāi)始其IPO之旅；2019年1月25日，庫(kù)客音樂(lè)再次向港交所提交了上市申請(qǐng)材料，海通證券為獨(dú)家保薦人。

庫(kù)克音樂(lè)在招股書中援引Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)稱，近年來(lái)，由古典音樂(lè)授權(quán)市場(chǎng)、在線古典音樂(lè)訂閱服務(wù)市場(chǎng)和古典音樂(lè)現(xiàn)場(chǎng)表演市場(chǎng)組成的中國(guó)古典音樂(lè)市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，其市場(chǎng)規(guī)模（以古典音樂(lè)授權(quán)、在線古典音樂(lè)訂閱服務(wù)提供商的付費(fèi)訂閱和古典音樂(lè)演出的票房收入總額衡量）從2015年的10.404億元增長(zhǎng)到2019年的17.384億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.7%；預(yù)計(jì)到2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到23.966億元人民幣，2020年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.3%。

以授權(quán)收入衡量，中國(guó)古典音樂(lè)授權(quán)市場(chǎng)規(guī)模從2015年的7020萬(wàn)元人民幣增長(zhǎng)到2019年的1.351億元人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.8%，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到2.162億元人民幣，2020年~2025年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為8.9%。中國(guó)在線古典音樂(lè)訂閱服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模（以在線古典音樂(lè)訂閱服務(wù)提供商通過(guò)付費(fèi)訂閱產(chǎn)生的總收入衡量）從2015年的5460萬(wàn)元人民幣增長(zhǎng)到2019年的1.401億元人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率為26.6%，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到2.541億元人民幣，2020年~2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.4%。在中國(guó)古典音樂(lè)日益流行、政府優(yōu)惠政策和不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)需求的推動(dòng)下，以總票房收入衡量的中國(guó)現(xiàn)場(chǎng)古典音樂(lè)表演市場(chǎng)的規(guī)模從2015年的41億元人民幣迅速增長(zhǎng)到2019年的61億元人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.4%，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到73億元人民幣，2020年~2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.1%。

圖片來(lái)源：庫(kù)克音樂(lè)官網(wǎng)截圖

Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)學(xué)生興趣愛(ài)好培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4136億元人民幣，預(yù)計(jì)到2025年將增長(zhǎng)到7267億元人民幣，2020年~2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.7%。2019年的中國(guó)學(xué)生興趣愛(ài)好培養(yǎng)市場(chǎng)中，藝術(shù)教育市場(chǎng)占比達(dá)到50.8%。而在藝術(shù)教育市場(chǎng)中，音樂(lè)教育是最大的細(xì)分領(lǐng)域，2019年占中國(guó)學(xué)生藝術(shù)教育市場(chǎng)的41.0%。

招股書顯示，在IPO前，庫(kù)客音樂(lè)董事會(huì)主席兼CEO余赫持有29.5%的股份和61.0%的投票權(quán)；董事Long Yu持有9.6%的股份和23.9%的投票權(quán)；中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金則持有5.5%的股份和1.4%的投票權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，在招股書的“風(fēng)險(xiǎn)因素”章節(jié)中，庫(kù)克音樂(lè)也明確提及了幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。例如，公司依賴數(shù)量有限的第三方供應(yīng)商和代工制造商來(lái)制造庫(kù)克智能鋼琴和其他智能音樂(lè)設(shè)備，對(duì)這些廠商的控制也是有限的，公司也面臨全行業(yè)資源短缺、價(jià)格波動(dòng)以及零部件供應(yīng)和制造交貨期過(guò)長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。庫(kù)克音樂(lè)與這些供應(yīng)商和制造商沒(méi)有長(zhǎng)期合同，也不能保證他們會(huì)繼續(xù)以優(yōu)惠條件接受公司的采購(gòu)訂單。此外，庫(kù)克的大多數(shù)高管都沒(méi)有管理上市公司的經(jīng)驗(yàn)，沒(méi)有與上市公司投資者互動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)，也沒(méi)有遵守與上市公司相關(guān)的日益復(fù)雜的法律的經(jīng)驗(yàn)。