據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，上海國(guó)資國(guó)企工作會(huì)議將在本周四下午召開(kāi)。上海市國(guó)資委直屬企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人均會(huì)參加本次會(huì)議。

該會(huì)議屬于例行年度會(huì)議，每年在春節(jié)前后舉行，盤點(diǎn)上一年度的工作成績(jī)，安排部署新年度工作重點(diǎn)。

自2013年，上海市發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》（統(tǒng)稱20條意見(jiàn)），啟動(dòng)新一輪國(guó)資國(guó)企改革以來(lái)，上海市國(guó)資委的年度會(huì)議關(guān)注度飆升。

上海國(guó)資國(guó)企改革20條意見(jiàn)確定了國(guó)企改革中引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、混合所有制、國(guó)有資產(chǎn)證券化三大主線。隨后，上海市國(guó)資委把國(guó)有資產(chǎn)分為競(jìng)爭(zhēng)類、功能類、公共服務(wù)類，上海市國(guó)企改革相繼展開(kāi)。

在整個(gè)國(guó)有資產(chǎn)改革中，提高國(guó)有資產(chǎn)證券化水平，國(guó)有集團(tuán)整體上市或者是上市公司資產(chǎn)注入，最受投資者關(guān)注。綠地控股、華誼集團(tuán)、華建集團(tuán)、上海房地集團(tuán)等相繼實(shí)現(xiàn)整體上市，相關(guān)上市公司股票均受到投資者的追捧?，F(xiàn)在仍然有多家上市公司有整體上市預(yù)期，仍然是投資關(guān)注的熱點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō)，集團(tuán)改革一般會(huì)列為年度重大規(guī)劃，在前一年度甚至更早就已經(jīng)開(kāi)始布局調(diào)整，為深度改革掃清障礙。每年的國(guó)資工作年度工作會(huì)議也是投資的風(fēng)向標(biāo)之一。

2014年，上海出臺(tái)《關(guān)于推進(jìn)本市國(guó)有企業(yè)積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的若干意見(jiàn)(試行)》(滬委辦發(fā)〔2014〕22號(hào))；2015年6月發(fā)布浦東國(guó)資國(guó)企改革“18條”和2016年4月的《關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革促進(jìn)工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型的實(shí)施意見(jiàn)》等。同時(shí)，有關(guān)國(guó)有企業(yè)管理、混合所有制、員工持股等方面的政策指引相繼出臺(tái)。相信有一些企業(yè)在2017年可能將會(huì)實(shí)踐這些政策指引。

上海國(guó)企改革主要內(nèi)容

根據(jù)2013年發(fā)布的“上海國(guó)資國(guó)企改革20條”指導(dǎo)意見(jiàn)，2014年開(kāi)始形成比較確定的改革方案和措施。根據(jù)《關(guān)于推進(jìn)本市國(guó)有企業(yè)積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的若干意見(jiàn)》，上海國(guó)企改革主要內(nèi)容可以概括為：

1、推進(jìn)國(guó)有企業(yè)公司制股份制改革

利用國(guó)內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)具備條件的企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市，成為公眾公司。發(fā)揮國(guó)有控股上市公司資源整合優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)、功能類和公共服務(wù)類企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，提高證券化水平。

2、加快開(kāi)放性市場(chǎng)化聯(lián)合重組

支持國(guó)有企業(yè)通過(guò)合資合作、戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈，與各類所有制企業(yè)實(shí)施雙向聯(lián)合重組。

3、股權(quán)激勵(lì)和員工持股

鼓勵(lì)整體上市企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)者、技術(shù)管理骨干實(shí)施股權(quán)激勵(lì)；符合條件的競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)集團(tuán)及下屬企業(yè)完成公司制股份制改革后，可實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

△數(shù)據(jù)來(lái)源：廣發(fā)證券

本輪改革已經(jīng)過(guò)去三年多，上海市在國(guó)資國(guó)企改革中，已經(jīng)有了多起成功經(jīng)驗(yàn)，也創(chuàng)新了國(guó)資國(guó)企改革的方法，為上海市國(guó)有企業(yè)改革注入了新的活力。其中，國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)最為引人矚目。在2015年初，上海成立上海國(guó)盛與上海國(guó)際兩家國(guó)有資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。此后，上海國(guó)資股權(quán)劃轉(zhuǎn)頻繁劃轉(zhuǎn)，現(xiàn)在涉及到包括申達(dá)股份、龍頭股份、上海建工、交運(yùn)股份、上汽集團(tuán)、光明乳業(yè)、上海梅林以及浦發(fā)銀行等在內(nèi)的多家上市公司。同時(shí)，為促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)流通，上海國(guó)盛集團(tuán)發(fā)行50億可交換債。

上海國(guó)企改革具體案例分析

在上海國(guó)企改革政策推出后，多家上海國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了國(guó)有企業(yè)改革，改革的主要手段在于集團(tuán)資產(chǎn)的注入，內(nèi)外部資源的整合以及利用殼資源，充分提高資產(chǎn)證券化率。

1、借殼三愛(ài)富，國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)上市

據(jù)2016年7月29日公告，上海華誼擬向中國(guó)文發(fā)集團(tuán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓三愛(ài)富8938.84萬(wàn)股（占目標(biāo)公司總股本的20%），本次轉(zhuǎn)讓完成后，中國(guó)文發(fā)集團(tuán)持有公司8938.84萬(wàn)股股份，占公司總股本的20%，成為公司的第一大股東；上海華誼直接和間接合計(jì)持有公司53,705,285股股份，占公司總股本的12.02%，成為公司的第二大股東。

此后，三愛(ài)富還將公司相關(guān)的氟化工類業(yè)務(wù)出售給上海華誼，同時(shí)置入優(yōu)質(zhì)文化教育資產(chǎn)（奧威亞和東方聞道），從而實(shí)現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)的上市，并且文發(fā)集團(tuán)具備很多文化資產(chǎn)，未來(lái)資產(chǎn)注入預(yù)期值得期待。

2、通過(guò)混改，上汽集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化

今年1月，上汽集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司已完成非公開(kāi)發(fā)行股票，共發(fā)行股票6.58億股，募集資金150億元。

值得注意的是，在本次非公開(kāi)發(fā)售過(guò)程中，員工持股計(jì)劃獲配0.48億股，占發(fā)行總量的7.36%，這也被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是2017年上海國(guó)資領(lǐng)域上市公司混改首例。

通過(guò)此次非公開(kāi)發(fā)行后，公司的持股比例雖然較發(fā)行前有所下降，但持股比例依然較高，公司的控制地位并沒(méi)有因此而發(fā)生變更，同時(shí)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也得到了進(jìn)一步的優(yōu)化。

此外，2016年，上海市國(guó)資委全資控股的上海城投和久事集團(tuán)日前分別將其所持有的上港集團(tuán)和交運(yùn)股份的部分股份換購(gòu)上海國(guó)企ETF份額。上海國(guó)企ETF或?qū)⒊蔀樯虾?guó)資流動(dòng)平臺(tái)的一種新形式。同時(shí)，一些上市公司在改革中也進(jìn)行了多種形式的創(chuàng)新。一家國(guó)有企業(yè)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“去年的創(chuàng)新點(diǎn)，這次的年度工作會(huì)議具體如何定調(diào)，對(duì)創(chuàng)新發(fā)展非常重要；一些創(chuàng)新點(diǎn)有沒(méi)有示范作用，也值得關(guān)注。”

上海國(guó)企改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)

上海國(guó)有企業(yè)數(shù)量眾多，國(guó)有資產(chǎn)也比較龐大，為盤活國(guó)有資源，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，改革勢(shì)在必行。那么上海國(guó)企改革將主要受益哪些股票呢？

對(duì)此，廣發(fā)證券認(rèn)為上海國(guó)企改革將帶來(lái)三大投資機(jī)會(huì)：

1、集團(tuán)資產(chǎn)體量龐大，資產(chǎn)證券化率低

重點(diǎn)關(guān)注大集團(tuán)、小公司型的國(guó)資企業(yè)，此類企業(yè)資產(chǎn)證券化率低，未來(lái)提升空間很大，集團(tuán)資源豐富，內(nèi)部注入看點(diǎn)多、彈性大。另外集團(tuán)資源豐富的背景下，不需要在尋找外部標(biāo)的上面浪費(fèi)太多資源和時(shí)間。

2、上市公司業(yè)績(jī)有較大改善空間

重點(diǎn)關(guān)注本身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在較大改善空間的上市公司，這類公司往往改革重組的需求更加迫切，通過(guò)置出業(yè)績(jī)不善的業(yè)務(wù)或購(gòu)買互補(bǔ)的優(yōu)質(zhì)資源往往能改善其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，利潤(rùn)提升將十分明顯，市場(chǎng)預(yù)期也更加容易提升。

3、集團(tuán)內(nèi)部不同主體的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)存在交叉重合

由于國(guó)企發(fā)展的特點(diǎn)，國(guó)資集團(tuán)往往業(yè)務(wù)眾多，且業(yè)務(wù)交叉重合的情況并不少見(jiàn)，為了實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)分類整合，提高經(jīng)營(yíng)效率和效果，這類公司往往需要進(jìn)行內(nèi)部重組，將相同或相似的業(yè)務(wù)歸類。

長(zhǎng)城證券則認(rèn)為，關(guān)于上海國(guó)企改革，投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注四類公司：

1、具備殼資源價(jià)值的公司。例如，氯堿化工、ST中企等。

2、集團(tuán)或核心資產(chǎn)整體上市預(yù)期較強(qiáng)的公司。例如，上海電氣、云賽智聯(lián)、申能股份、金楓酒業(yè)、蘭生股份等。

3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)類公司中的治理機(jī)制理順的公司。例如，飛樂(lè)音響、嘉寶集團(tuán)、上海醫(yī)藥、錦江投資。

4、能夠提升企業(yè)效率，有員工持股預(yù)期的公司。例如，上汽集團(tuán)、華域汽車、上港集團(tuán)、上海建工等。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，在全新的2017年，在國(guó)有企業(yè)改革的制度更多完善的背景下，一些上海國(guó)有企業(yè)將會(huì)找到國(guó)資國(guó)企改革的突破口，國(guó)企改革向深度和廣度拓展。