新湖中寶(600208)：坐享新一輪金融改革紅利增持評級

一二級聯(lián)動開發(fā)潛在體量大，有望延續(xù)土地紅利當(dāng)前公司擁有啟東圓陀角和溫州平陽西灣兩個土地一級開發(fā)項目，合計占地面積為1206萬平方米，其中圓陀角項目和平陽西灣項目分別為400萬平方米和806萬平方米。上述兩個土地一級開發(fā)項目已經(jīng)逐步進(jìn)入土地收儲和招拍掛階段，公司亦將在獲得土地一級開發(fā)收益的同時，逐步實現(xiàn)土地開發(fā)的一二級聯(lián)動。例如今年5月4日公司公告聯(lián)合競得平陽西灣圍涂區(qū)塊A-19至A-22地塊，合計建筑面積約28萬方，對應(yīng)的樓面價約1801元/平方米。作為未來重要的城鎮(zhèn)化發(fā)展區(qū)域，我們預(yù)計未來區(qū)域房價有進(jìn)一步的升的空間，相對于當(dāng)前1801元的儲備成本，存在土地升值的潛力。進(jìn)一步，我們考慮到公司當(dāng)前擁有超1000萬的大體量土地一級開發(fā)資源，使得公司未來大規(guī)模獲得低價土地具有潛力，從而有望延續(xù)公司土地紅利。

參與溫州銀行定增，做第一大股東，試水民營銀行除去已轉(zhuǎn)讓的成都農(nóng)商行股權(quán)外，公司還擁有盛京銀行和吉林銀行的股權(quán)投資。但上述銀行中公司持股比例均未超過10%，處于從屬的參股地位。2013年8月20日公司披露《關(guān)于競得溫州銀行股份有限公司股權(quán)的公告》，公司向試水中國民營銀行業(yè)邁出堅實異步。公司出資13.3億元購得13.96%股權(quán)，如愿成為溫州銀行第一大股東，使得公司在溫州銀行中處于控股地位，有望主導(dǎo)溫州銀行的發(fā)展，進(jìn)而展現(xiàn)公司在商業(yè)銀行業(yè)上的雄心與抱負(fù)，受惠于以“溫州市金融綜合改革試驗區(qū)”核心的新一輪金融改革紅利。

維持“增持”評級：我們預(yù)計公司2013-2015年EPS至0.50元、0.64元和0.78元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為6.4倍、5.0倍和4.1倍。我們維持公司“增持”的投資評級，基于如下考量：(1)潛在大體量的一二級開發(fā)聯(lián)動，土地紅利有望持續(xù)；(2)試水民營銀行，有望享新一輪金融改革紅利；(3)預(yù)計再融資獲批可能性大，進(jìn)而催化公司股價上行。浙商證券