每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

上周，債市呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩，市場(chǎng)各期活躍券收益率普遍出現(xiàn)下行。從中期來(lái)看，目前債市的制約因素仍比較集中，市場(chǎng)對(duì)于債市止盈的需求仍在，以防止市場(chǎng)可能出現(xiàn)的調(diào)整。

中長(zhǎng)債基金表現(xiàn)突出

上周（5.18-5.24），中長(zhǎng)債基金表現(xiàn)突出，頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品當(dāng)中，平安合聚1年定開(kāi)周收益率達(dá)到1.08%，是所有純債基金當(dāng)中單周業(yè)績(jī)最高的基金；上銀慧臻利率債A上周錄得0.88%，中信保誠(chéng)穩(wěn)悅A同期錄得0.77%，都是中長(zhǎng)債基金中業(yè)績(jī)靠前的品種。

另外，短債基金表現(xiàn)明顯不及中長(zhǎng)債基金。從頭部業(yè)績(jī)來(lái)看，短債基金上周業(yè)績(jī)最好的是南方初元中短債A，業(yè)績(jī)錄得0.19%，大成景澤中短債A、申萬(wàn)菱信穩(wěn)鑫30天滾動(dòng)A等15只基金單周業(yè)績(jī)?cè)?.1%以上，但從中長(zhǎng)債基金的業(yè)績(jī)來(lái)看，有719只基金單周業(yè)績(jī)超過(guò)0.1%（統(tǒng)計(jì)初始基金），業(yè)績(jī)相差非常明顯。

諾安基金分析指出，資金面寬裕、短期基本面數(shù)據(jù)利好債市，債券收益率震蕩小幅下行。當(dāng)前30年—10年利差位于歷史中位數(shù)附近，中短端信用利差多數(shù)位于歷史5%以內(nèi)分位水平。

后市仍存調(diào)整可能

對(duì)于市場(chǎng)出現(xiàn)這樣的分化走勢(shì)，原因在于內(nèi)外部的雙重原因。有分析指出，一是中東戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)原材料成本沖擊與供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁且患径乳_(kāi)門紅“兩新”前置透支了部分需求，整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)以外需支撐為主，內(nèi)需依然待修復(fù)，結(jié)構(gòu)上新舊動(dòng)能表現(xiàn)依然分化明顯。

民生加銀基金分析指出，若二季度經(jīng)濟(jì)增速邊際放緩，后續(xù)降準(zhǔn)預(yù)期或升溫，有望在配合政府債發(fā)行、降低銀行負(fù)債成本的同時(shí)釋放寬松信號(hào)，降息門檻或仍然偏高。

事實(shí)上，在資金方面，上周央行大額凈投放呵護(hù)稅期，雖資金價(jià)格有所上行，但實(shí)體信貸需求偏弱、經(jīng)濟(jì)仍需低利率環(huán)境呵護(hù)，資金面預(yù)計(jì)有望將維持均衡偏松格局。策略上考慮保持交易思維，緊盯資金面與供給節(jié)奏，挖掘收益率曲線凸點(diǎn)等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

諾安基金表示，往后看，一方面，基本面對(duì)債市還算友好，債市沒(méi)有大幅調(diào)整的基礎(chǔ)；但另一方面，后續(xù)流動(dòng)性可能回歸均衡，政府債供給可能也會(huì)增加，收益率繼續(xù)下行空間也不大，因此短期債券可能短期維持震蕩。中期，如果基本面和通脹修復(fù)超預(yù)期或權(quán)益上漲超預(yù)期，債市可能面臨一定調(diào)整壓力。

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