每經(jīng)記者｜張梓桐    每經(jīng)編輯｜張益銘    

5月21日，網(wǎng)易披露2026年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，毛利率有所改善，游戲主業(yè)依舊占據(jù)營(yíng)收核心位置。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，網(wǎng)易游戲仍主要依靠長(zhǎng)線老產(chǎn)品貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，海外部分自研產(chǎn)品收獲市場(chǎng)認(rèn)可。但另一面，行業(yè)新品扎堆上線，開(kāi)放世界賽道競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化，公司多款重磅新作仍處在研發(fā)打磨階段，上線節(jié)奏、商業(yè)化表現(xiàn)尚存不確定性，疊加同業(yè)擠壓與頭部大作沖擊，網(wǎng)易下一階段增長(zhǎng)挑戰(zhàn)不容小覷。

游戲板塊一季度收入同比增長(zhǎng)6.9% 出海市場(chǎng)兩極分化

網(wǎng)易財(cái)報(bào)核心數(shù)據(jù)體現(xiàn)出業(yè)績(jī)溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

一季度網(wǎng)易實(shí)現(xiàn)凈收入306億元，同比增長(zhǎng)6.1%，營(yíng)收規(guī)模超出市場(chǎng)此前預(yù)期；歸母股東凈利潤(rùn)107億元。

2026年第一季度游戲及相關(guān)增值服務(wù)凈收入為人民幣257億元，上一季度和去年同期分別為人民幣220億元和240億元。本季度，來(lái)自在線游戲的凈收入約占該分部?jī)羰杖氲?7.5%，上一季度和去年同期該占比分別為96.8%和97.5%。在線游戲凈收入環(huán)比和同比增加主要來(lái)自《夢(mèng)幻西游》系列和《燕云十六聲》等自研游戲凈收入提升。

盈利結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯優(yōu)化，網(wǎng)易當(dāng)期毛利潤(rùn)212.2億元，上一季度和去年同期分別為人民幣177億元和人民幣185億元。成本端管控、平臺(tái)分成調(diào)整成為毛利潤(rùn)走高的主要因素。

這主要得益于網(wǎng)易自去年開(kāi)始的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整，彼時(shí)網(wǎng)易CEO（首席執(zhí)行官）丁磊曾表示，公司未來(lái)將更專注于已有的成功產(chǎn)品，對(duì)這些產(chǎn)品會(huì)精益求精、持續(xù)投入，避免將精力分散在那些把握不大的新項(xiàng)目上。其次，對(duì)于新項(xiàng)目，公司會(huì)采取非常謹(jǐn)慎和重視的態(tài)度。原則是必須確保新產(chǎn)品具備足夠有競(jìng)爭(zhēng)力的內(nèi)容，才會(huì)推向市場(chǎng)。

現(xiàn)階段網(wǎng)易營(yíng)收依舊依靠成熟老產(chǎn)品維系。

《夢(mèng)幻西游》系列長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)價(jià)值持續(xù)釋放，電腦版暢玩服拉動(dòng)用戶規(guī)模擴(kuò)張，一季度創(chuàng)下390萬(wàn)同時(shí)在線歷史峰值，八個(gè)月內(nèi)五次刷新紀(jì)錄；手游借著周年活動(dòng)激活用戶，活躍度重回?cái)?shù)年高位。《第五人格》《蛋仔派對(duì)》《逆水寒》等常規(guī)迭代產(chǎn)品，依靠固定玩家圈層維持流水基本盤(pán)?！顿慌幕辍肥钟紊暇€10年累計(jì)注冊(cè)量突破2億，依靠跨界聯(lián)動(dòng)、新奇玩法維持熱度。

不過(guò)老產(chǎn)品增長(zhǎng)天花板逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)新鮮感有所下滑，僅依靠?jī)?nèi)容小幅更新，難以撬動(dòng)大規(guī)模新增用戶。暴雪系列產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)，未形成明顯增量貢獻(xiàn)，僅起到豐富品類、穩(wěn)固存量用戶的作用。

出海市場(chǎng)呈現(xiàn)兩極分化格局。《燕云十六聲》成為出海標(biāo)桿產(chǎn)品，上線17個(gè)月海外好評(píng)率極高，全球玩家突破8000萬(wàn)，多次躋身全球暢銷(xiāo)榜前列，打破中式武俠題材出海受眾局限。

網(wǎng)易高管在電話會(huì)議中表示，后續(xù)將持續(xù)加碼該產(chǎn)品海外本地化與多端適配，進(jìn)一步挖掘增長(zhǎng)潛力。競(jìng)技類產(chǎn)品《漫威爭(zhēng)鋒》海外熱度短暫沖高，上線初期在線人數(shù)、社群規(guī)模創(chuàng)下亮眼數(shù)據(jù)。

但整體來(lái)看，網(wǎng)易出海爆款數(shù)量偏少，多數(shù)產(chǎn)品未能形成長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，海外市場(chǎng)盈利轉(zhuǎn)化能力仍有待觀察，全球化變現(xiàn)能力尚未完全兌現(xiàn)。

新品儲(chǔ)備陣容豐富、賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇 多款新作突圍難度攀升

當(dāng)前國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)白熱化階段，各大廠商集中投放開(kāi)放世界、二次元新品，玩家可選擇范圍大幅增加，市場(chǎng)從瓜分空白賽道轉(zhuǎn)向頭部席位激烈爭(zhēng)奪。

行業(yè)對(duì)大作品質(zhì)、玩法創(chuàng)新、長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力要求不斷提高，網(wǎng)易手握十?dāng)?shù)款在研產(chǎn)品，品類布局覆蓋面較廣，卻也直面同業(yè)強(qiáng)勢(shì)擠壓，新品落地與市場(chǎng)轉(zhuǎn)化壓力陡增。

記者注意到，網(wǎng)易游戲多款重點(diǎn)新作研發(fā)進(jìn)度穩(wěn)步推進(jìn)，但外界對(duì)產(chǎn)品最終表現(xiàn)仍存疑問(wèn)。

開(kāi)放世界新作《遺忘之?！方Y(jié)束兩輪技術(shù)測(cè)試，項(xiàng)目組根據(jù)玩家反饋調(diào)整內(nèi)容，目前籌備“破曉號(hào)”測(cè)試，目標(biāo)敲定2026年第三季度正式上線。丁磊透露，產(chǎn)品商業(yè)化圍繞角色、外觀付費(fèi)設(shè)計(jì)，主打輕量化游玩體驗(yàn)，試圖平衡收益與用戶口碑。

只是同類付費(fèi)模式在行業(yè)內(nèi)十分普遍，能否依靠該模式走出差異化尚未可知，測(cè)試數(shù)據(jù)與上線后的玩家留存，將直接考驗(yàn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

另一款關(guān)注度頗高的《無(wú)限大》，身處競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的開(kāi)放世界賽道。今年多款同類競(jìng)品陸續(xù)上線，年末更是迎來(lái)重量級(jí)大作登場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。面對(duì)嚴(yán)峻市場(chǎng)環(huán)境，網(wǎng)易高管坦言，2026年開(kāi)放世界賽道擁擠，行業(yè)不屬于零和競(jìng)爭(zhēng)，但分流壓力客觀存在。

該產(chǎn)品摒棄傳統(tǒng)武俠、二次元?jiǎng)幼髀肪€，主打現(xiàn)代都市生活開(kāi)放體驗(yàn)，以社交、探索、經(jīng)營(yíng)作為核心賣(mài)點(diǎn)，刻意脫離固有二次元標(biāo)簽，不過(guò)都市開(kāi)放世界尚無(wú)成熟成功范本，玩法適配、用戶接受度都存在未知風(fēng)險(xiǎn)，差異化定位能否打動(dòng)玩家、實(shí)現(xiàn)用戶增量依舊充滿變數(shù)。

從整體儲(chǔ)備布局分析，網(wǎng)易新品呈現(xiàn)兩大特征。一方面核心潛力項(xiàng)目均為高投入、長(zhǎng)周期產(chǎn)品，《無(wú)限大》《遺忘之?！返妊邪l(fā)周期普遍三至五年，資金與人力消耗巨大，一旦市場(chǎng)反響不及預(yù)期，將產(chǎn)生高額研發(fā)損耗。另一方面，公司開(kāi)始補(bǔ)齊短板賽道，布局生活模擬、自走棋以及單機(jī)買(mǎi)斷制產(chǎn)品，試圖擺脫過(guò)往單一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)依賴。

受?chē)?guó)產(chǎn)單機(jī)市場(chǎng)熱度帶動(dòng)，網(wǎng)易加碼單機(jī)游戲研發(fā)，意圖挖掘新增長(zhǎng)點(diǎn)。但單機(jī)市場(chǎng)受眾規(guī)模有限，付費(fèi)習(xí)慣、審核標(biāo)準(zhǔn)與手游差異顯著，跨界布局能否取得突破存在較大不確定性。

對(duì)比行業(yè)競(jìng)品節(jié)奏，騰訊、鷹角、完美等企業(yè)接連釋放新品測(cè)試、上線信息，市場(chǎng)曝光度持續(xù)走高。反觀網(wǎng)易，多款儲(chǔ)備項(xiàng)目曝光已久，落地節(jié)點(diǎn)與推進(jìn)節(jié)奏偏慢。

隨著賽道競(jìng)爭(zhēng)日趨嚴(yán)苛，網(wǎng)易游戲在品類拓展、全球化盈利等方面均面臨多重考驗(yàn)。后續(xù)公司能否依靠差異化新作打破增長(zhǎng)瓶頸，擺脫對(duì)老牌游戲的依賴，在行業(yè)新一輪競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，仍需要長(zhǎng)期市場(chǎng)檢驗(yàn)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞