每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

4月26日晚，ST西發(fā)發(fā)布2025年度財(cái)務(wù)報(bào)告，至此8家本土啤酒上市公司2025年年報(bào)已全部出爐。

2025年，對(duì)于中國(guó)酒業(yè)來說，是產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的關(guān)鍵一年。華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒、*ST蘭黃、ST西發(fā)等8家上市公司最新成績(jī)單出爐，啤酒產(chǎn)業(yè)成為2025年各大酒類中最具增長(zhǎng)活力的細(xì)分板塊。 

當(dāng)前，中國(guó)啤酒行業(yè)進(jìn)入存量提質(zhì)、渠道重構(gòu)關(guān)鍵期。產(chǎn)量微降、利潤(rùn)普漲，高端化成為業(yè)績(jī)分化核心變量；非現(xiàn)飲渠道全面反超，“電商+即時(shí)零售”正在重塑行業(yè)增長(zhǎng)邏輯。當(dāng)行業(yè)從規(guī)模比拼轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)，啤酒產(chǎn)業(yè)格局正在經(jīng)歷怎樣的變革？

行業(yè)拐點(diǎn)顯現(xiàn)？

銷量微增但利潤(rùn)高漲，結(jié)構(gòu)性分化加劇

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量3536萬千升，同比微降1.1%，行業(yè)已進(jìn)入深度存量競(jìng)爭(zhēng)階段。

在此背景下，華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒和珠江啤酒等5家頭部公司表現(xiàn)突出，顯著跑贏行業(yè)整體表現(xiàn)，集中度攀升態(tài)勢(shì)明顯。

記者梳理8家本土啤酒上市公司2025年業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，行業(yè)分化進(jìn)一步加劇。華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒5家頭部企業(yè)，已經(jīng)成為市場(chǎng)主導(dǎo)。從營(yíng)收規(guī)模來看，5家頭部公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)1063.96億元，占8家公司營(yíng)收總額1078.38億元的98.66%；從凈利潤(rùn)來看，5家頭部公司凈利潤(rùn)合計(jì)117.73億元，幾乎100%覆蓋8家公司凈利潤(rùn)總額；從啤酒銷量來看，5家頭部公司銷量合計(jì)達(dá)2718.86萬千升，占8家公司總銷量2754.99萬千升的98.68%。

其中，華潤(rùn)啤酒、青島啤酒兩大巨頭從營(yíng)收和銷量來看，占據(jù)行業(yè)絕對(duì)主導(dǎo)地位。2家公司營(yíng)收合計(jì)704.63億元，占8家營(yíng)收總額的65.3%；銷量合計(jì)1867.8萬千升，占8家總銷量的67.8%。

在銷售持平或微增的同時(shí)，除*ST蘭黃外，7家公司均實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)“高漲”，增幅遠(yuǎn)高于營(yíng)收增幅。燕京啤酒凈利潤(rùn)增長(zhǎng)59.06%，增速斷層領(lǐng)先；華潤(rùn)啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒增幅也穩(wěn)健實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，體現(xiàn)較強(qiáng)韌性；盈利基數(shù)較大的青島啤酒也實(shí)現(xiàn)超過5%增幅。

值得注意的是，2家尾部公司也仍然實(shí)現(xiàn)一定增長(zhǎng)，*ST蘭黃2025年?duì)I業(yè)總收入3.69億元，同比增長(zhǎng)75.28%，盡管凈利潤(rùn)仍有虧損，但公司轉(zhuǎn)型成效初顯，已申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

ST西發(fā)披露了2025年年報(bào)，公司歸母凈利潤(rùn)1.44億元。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司觸及的其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形已消除。公司于2026年4月25日審議通過了《關(guān)于申請(qǐng)撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示的議案》。公司表示，能否被撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，尚需深交所的審核，撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示事宜存在不確定性。

另外，因公司被法院裁定受理重整，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所對(duì)公司股票交易自2026年4月28日起實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。雖然法院裁定公司進(jìn)入重整程序，但仍存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

黑崎資本陳興文告訴記者，2026年中國(guó)啤酒市場(chǎng)呈現(xiàn)"量穩(wěn)價(jià)升"的轉(zhuǎn)型特征。高端化進(jìn)程加速，精釀啤酒、原漿、無醇等細(xì)分品類增速超15%，華潤(rùn)雪花、青島啤酒等龍頭持續(xù)加碼超高端產(chǎn)品線。整體而言，行業(yè)已從規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)。啤酒行業(yè)頭部企業(yè)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)鮮明分化，進(jìn)一步印證了行業(yè)“量穩(wěn)質(zhì)升”的發(fā)展趨勢(shì)，行業(yè)拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)。 

告別低價(jià)內(nèi)卷？

價(jià)格帶持續(xù)上移，高端業(yè)務(wù)成拉開差距的關(guān)鍵

2025年，啤酒行業(yè)量微降但價(jià)利雙增，其重要特點(diǎn)之一就是高端化轉(zhuǎn)型。從各啤酒公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，結(jié)構(gòu)升級(jí)成為最核心的增長(zhǎng)引擎。

2025年，華潤(rùn)啤酒高端化步入盈利兌現(xiàn)期，次高端及以上啤酒銷量，占整體銷量接近25%，其中“喜力”銷量增長(zhǎng)近兩成，“老雪”增長(zhǎng)六成，“紅爵”銷量同比翻倍。2025年凈利潤(rùn)增幅近60%的燕京啤酒，以大單品為核心實(shí)現(xiàn)彎道超車，燕京U8銷量90萬千升，同比增長(zhǎng) 29.31%，成為行業(yè)現(xiàn)象級(jí)單品。 

青島啤酒中高端以上產(chǎn)品銷量331.8 萬千升，同比增長(zhǎng)5.2%，增速顯著高于整體銷量。其中白啤銷量快速增長(zhǎng)，穩(wěn)居行業(yè)第一，高端化紅利持續(xù)釋放。重慶啤酒方面，以嘉士伯、樂堡等為代表的8元及以上的高檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入87.8億元，同比增長(zhǎng)2.19%，收入占比近六成。珠江啤酒2025年純生、雪堡等高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入43.33億元，同比增長(zhǎng)10.98%，收入占比達(dá)73.7%。

而為了進(jìn)一步角逐高端化，各大公司也在不斷培育高端新品。燕京啤酒推出新大單品“燕京A10全麥特釀”，在燕京U8撬動(dòng)年輕化大眾市場(chǎng)的同時(shí)，滿足消費(fèi)升級(jí)需求。重慶啤酒推出一系列新品，包括試圖培育1L裝高端精釀成為非現(xiàn)飲渠道增長(zhǎng)引擎。而近期，青島啤酒將與德國(guó)老牌啤酒品牌保拉納啤酒集團(tuán)的合作深化為長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，渠道引進(jìn)拉格啤酒的同時(shí)，為中國(guó)市場(chǎng)定制開發(fā)“本土釀造版”拉格啤酒，顯然是加碼高端化的重要戰(zhàn)術(shù)。

“過去一年，啤酒產(chǎn)業(yè)高端化向縱深推進(jìn)。”酒水領(lǐng)域資深分析人士歐陽(yáng)千里分析認(rèn)為，高端業(yè)務(wù)的營(yíng)收、銷量及盈利已成為拉開差距的核心關(guān)鍵。

不過，啤酒高端化是一場(chǎng)高強(qiáng)度資源消耗戰(zhàn)。頭部企業(yè)多年前完成高端產(chǎn)能布局，形成“利潤(rùn)—投入—品牌溢價(jià)”的正向循環(huán)，未來的競(jìng)爭(zhēng)更多在于核心單品的專業(yè)化運(yùn)營(yíng)。而區(qū)域與承壓酒企仍在生存線掙扎，在保份額與沖高端之間搖擺。在當(dāng)前消費(fèi)者高端認(rèn)知已向“外資品牌+全國(guó)巨頭”集中的背景下，區(qū)域品牌高端化培育之路更為艱難。

酒企破局關(guān)鍵？

“電商+直播”加持，非現(xiàn)飲賽道“逆襲反超”

過去，由于與餐廳、夜場(chǎng)、酒吧、KTV等消費(fèi)場(chǎng)景深度綁定，啤酒行業(yè)發(fā)展極易受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境等影響。而2024年遭遇的極端天氣，更讓啤酒企業(yè)深刻感知到餐飲渠道受阻帶來的不利影響。

當(dāng)消費(fèi)場(chǎng)景從餐飲、夜店等即飲渠道逐漸過渡到居家自飲場(chǎng)景時(shí)，非即飲渠道便迅速崛起。公開數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)啤酒行業(yè)非即飲渠道銷量占比達(dá)52%，首次超越現(xiàn)飲渠道的48%。而2025年上半年，非即飲渠道進(jìn)一步擴(kuò)大至約60%，主要因消費(fèi)場(chǎng)景向居家、即時(shí)零售轉(zhuǎn)變。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者發(fā)現(xiàn)，華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒等啤酒企業(yè)加速布局商超、便利店、電商、即時(shí)零售等消費(fèi)場(chǎng)景，非現(xiàn)飲渠道正成為利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心引擎。

華潤(rùn)啤酒與阿里巴巴、美團(tuán)閃購(gòu)、京東、歪馬送酒等重點(diǎn)線上平臺(tái)達(dá)成戰(zhàn)略合作，閃電倉(cāng)、前置倉(cāng)布局領(lǐng)先。2025年上半年即時(shí)零售GMV增長(zhǎng)近50%。 

青島啤酒則積極擁抱新渠道，加快線上、即時(shí)零售等新興渠道布局，創(chuàng)新“新鮮直送”等運(yùn)作模式。年報(bào)直接披露了即飲和非即飲銷量占比情況，后者占比已達(dá)60%，成為公司利潤(rùn)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。

據(jù)燕京啤酒年報(bào)，2025年非現(xiàn)飲（電商、KA、傳統(tǒng)）營(yíng)業(yè)收入全面增長(zhǎng)，其中電商渠道營(yíng)收達(dá)3.47億元，增幅達(dá)35.8%，成為渠道增長(zhǎng)的亮點(diǎn)之一。

重慶啤酒深化電商布局，依托線上平臺(tái)拓展非現(xiàn)飲渠道，1L裝高端精釀等適配產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司通過數(shù)字化推廣賦能電商渠道，借助直播與電商將嘉士伯“曜享大師系列”等高端產(chǎn)品觸達(dá)更多消費(fèi)者。

珠江啤酒積極拓展電商與直播渠道，擴(kuò)大O2O項(xiàng)目覆蓋，借助直播與電商精準(zhǔn)觸達(dá)年輕消費(fèi)群體，線上業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng) 342.33%。惠泉啤酒多點(diǎn)發(fā)力電商渠道，將 IPA 精釀等新品通過電商與直播推向市場(chǎng)，2025 年公司易拉罐產(chǎn)品銷量占比超50%，創(chuàng)歷史新高。*ST蘭黃更是全力推進(jìn)電商直播模式，線上營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)3787.12% 。

消費(fèi)者主權(quán)時(shí)代的到來，無論是酒廠還是渠道都需要調(diào)整經(jīng)營(yíng)邏輯。中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青表示，當(dāng)前酒業(yè)競(jìng)爭(zhēng)核心已轉(zhuǎn)向直連消費(fèi)者，數(shù)字化直銷是推動(dòng)營(yíng)銷向“品牌方主導(dǎo)”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵杠桿。線上平臺(tái)應(yīng)成為品牌重塑、私域沉淀、渠道革新的戰(zhàn)略樞紐，短期流量增長(zhǎng)需依托長(zhǎng)期品牌信任支撐，成本承壓的區(qū)域品牌可借鑒“啤酒+飲品” 雙輪驅(qū)動(dòng)模式，盤活存量資源、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

啤酒企業(yè)加碼非現(xiàn)飲賽道也面臨挑戰(zhàn)，肖竹青分析表示，啤酒企業(yè)加碼非現(xiàn)飲賽道是順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)變化的戰(zhàn)略選擇，但面臨的挑戰(zhàn)是多維度的：渠道管理更復(fù)雜、產(chǎn)品適配要求更高、競(jìng)爭(zhēng)更激烈、供應(yīng)鏈要求更嚴(yán)苛、數(shù)字化能力要求更強(qiáng)，同時(shí)還需要處理好與現(xiàn)飲渠道的協(xié)同關(guān)系。成功轉(zhuǎn)型需要企業(yè)在組織架構(gòu)、供應(yīng)鏈體系、營(yíng)銷模式和數(shù)字化能力等方面進(jìn)行系統(tǒng)性升級(jí)。

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