中國智慧出行行業(yè)正從“燒錢換規(guī)?！弊呦颉靶识ㄉ馈薄?/p>

據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2025年中國智慧出行市場規(guī)模已達4815億元，預計到2030年將增長至8985億元，復合年增長率13.3%。但過去十年，這個行業(yè)的主旋律一直是補貼與虧損。

在這樣的背景下，T3出行于近日向港交所遞交上市申請，其2025年成功扭虧，實現(xiàn)凈利潤上岸。T3出行也成為繼滴滴之后第二家盈利的大型智慧出行平臺。

財務拐點：盈利速度何以領先同業(yè)？

網(wǎng)約車行業(yè)的盈利困境早已不是秘密。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，中國網(wǎng)約車行業(yè)整體利潤率常年維持在低個位數(shù)甚至為負，大多數(shù)平臺依賴融資輸血維持運營，隨著監(jiān)管趨嚴、資本退潮，市場對出行平臺的評估標準已從“規(guī)模優(yōu)先”轉為“利潤導向”。在這一趨勢下，T3出行的財務表現(xiàn)提供了另一個樣本。

招股書顯示，2023年至2025年，T3出行營收從148.96億元增至171.09億元，毛利率從0.4%躍升至13.0%。更關鍵的變化發(fā)生在2025年：公司實現(xiàn)凈利潤約744萬元，告別了虧損狀態(tài)。

這意味著，T3出行不僅成為行業(yè)中第二家整體盈利的大型出行平臺，更以一年時間完成從虧損到盈利的跨越。

這一速度從何而來？公司方面的核心答案是AI驅動的效率提升與規(guī)模效應的共振。

據(jù)T3出行介紹，公司已開發(fā)37名AI數(shù)字員工，部署于客服、訂單管理、投訴處理、司機招募等環(huán)節(jié)，2025年AI服務接管率達到約90%。智能調度模型使車輛空駛率同比下降5.3%；安全模型將每百萬單交通事故率降至15.7，低于行業(yè)平均水平。

這些微觀效率的累積，最終體現(xiàn)為毛利率3個百分點的躍升。事實上，T3出行的收入增長并非靠激進補貼換取，2023至2025年營收復合增長率約為7.2%，低于行業(yè)早期動輒翻倍的增速，但利潤卻由負轉正，說明其增長質量在提升。

網(wǎng)經社電子商務研究中心特約研究員、中國科學院中國發(fā)展戰(zhàn)略學研究會研究員賈國申對此評價稱，T3出行近三年財務數(shù)據(jù)呈現(xiàn)明顯的虧損收窄、盈利轉正趨勢。在他看來，T3出行走的是一條“國家隊+車企聯(lián)盟+合規(guī)重運營”的差異化路徑，在牌照資質、車輛供給、新能源布局及維保成本上具備強供應鏈優(yōu)勢。

技術護城河：大模型不是概念，是降本工具

AI對出行行業(yè)的改造正在從概念走向財報。任何能夠有效替代人工、優(yōu)化調度的技術，都會直接轉化為利潤空間。據(jù)多家第三方研究機構測算，AI在交通運輸領域的應用正保持高速增長，其中出行調度與安全監(jiān)控是商業(yè)化落地最快的方向之一。

T3出行的真正壁壘不在于車輛數(shù)量或城市覆蓋（目前其已在194座城市運營，注冊乘客超2.34億），而在于技術嵌入運營的深度。公司自研的“領行阡陌”大模型，是出行行業(yè)率先完成國家網(wǎng)信辦合成生成算法備案和生成式人工智能服務備案的垂直大模型。這一模型并非停留在實驗室中，而是真實運行在智能調度、安全預警、司乘服務三大核心場景。

在智能調度方面，T3的模型利用機器學習和深度學習，將城市劃分為多個區(qū)塊分別預測供需，然后動態(tài)分配運力。這種分區(qū)供需預測方式，讓平臺能夠將車隊資源預先配置到需求最旺的區(qū)域，從而減少司機空駛、縮短乘客等待時間。與行業(yè)常見的全局統(tǒng)計算法相比，T3的模型更擅長捕捉城市內部的微觀波動，比如商圈散場、突發(fā)天氣、大型活動結束瞬間的運力缺口。

在安全方面，模型通過駕駛軌跡識別及車內視覺、音頻感知技術，實時監(jiān)測疲勞、分心及騷擾行為。更重要的是，安全模型被嵌入云端平臺，實現(xiàn)了實時管理及主動預警。一旦系統(tǒng)檢測到異常駕駛狀態(tài)，會立即通過車機或司機端App發(fā)出提醒，嚴重時直接觸發(fā)安全專員的語音介入。這套機制使T3出行的交通事故發(fā)生率低于行業(yè)平均水平。

在司乘服務方面，AI已能處理超過85%的司機服務案件及近55%的失物認領案件。從創(chuàng)建工單到首次聯(lián)系客戶的平均耗時，由2024年的7.5分鐘縮短至6.5分鐘，效率提升超過13%。

T3出行擁有從車輛、司機到路況的全鏈路數(shù)據(jù)。天使投資人、網(wǎng)經社電子商務研究中心特約研究員郭濤表示，“T3出行依托人工智能技術實現(xiàn)出行需求精準預測、車輛智能調度，核心優(yōu)勢在于背靠多家主流車企與科技企業(yè)，采用‘直營+加盟’并行的運營模式，實現(xiàn)車輛與司機標準化管理，并深度聚焦政企出行等核心場景，訂單定價與資金回款均更具穩(wěn)定性。”

Robotaxi棋局：運營能力才是無人駕駛時代的入場券

如果說盈利是T3出行的“現(xiàn)在時”，那么Robotaxi則是其“未來時”。

據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，中國無人駕駛車輛服務市場規(guī)模預計將從2025年的10億元飆升至2030年的928億元，復合年增長率高達149.3%，在智慧出行市場中的滲透率將從0.2%躍升至10.3%，到2035年，這一數(shù)字有望達到40.7%。與此同時，據(jù)麥肯錫研究，Robotaxi的規(guī)?；\營將使每公里成本較人工駕駛下降60%以上，徹底重塑出行行業(yè)的成本結構。

在這一賽道上，T3出行采取了一條與百度Apollo、小馬智行等公司截然不同的路徑——不拼底層算法，而是專注做出行運營。公司計劃將自身定位為“中國未來自動駕駛生態(tài)的核心運營商”，其核心優(yōu)勢在于已在全國194城建立的運營體系、應急響應等配套資源、能力，以及行業(yè)內率先實現(xiàn)“有人+無人”混合調度的平臺。

這一混合調度模式被業(yè)內視為解決早期Robotaxi商業(yè)化難題的關鍵：無人駕駛車輛在起步階段往往局限于特定區(qū)域且密度較低，單獨運營效率較差；而T3出行將其與龐大的有人駕駛車隊統(tǒng)一調度，可以在不同場景下靈活分配運力，既保證了訂單響應速度，又讓Robotaxi逐步融入真實運營。

據(jù)公司披露，2020年，公司與合作伙伴發(fā)起“鰲頭聯(lián)盟”，旨在支持自動駕駛測試、運營部署及商業(yè)化。截至2025年12月31日，已有超過300輛Robotaxi接入T3出行平臺，在南京及蘇州開展道路測試，其中無安全員測試里程超過4.1萬公里，在網(wǎng)約車平臺中位居第二。此外，灼識咨詢預計，到2030年Robotaxi每公里成本將較人工駕駛下降60.5%，具備混合調度能力和成熟運營體系的平臺，將在這一輪變革中掌握分發(fā)權。

郭濤認為，“T3出行自主研發(fā)的出行垂直領域大模型，企業(yè)無安全員自動駕駛道路測試里程位居行業(yè)前列，具備扎實的技術儲備與落地運營基礎?！辟Z國申指出，招股書明確本次募資將重點投向自動駕駛研發(fā)、智能平臺升級及車隊擴張，“T3在自動駕駛領域采取‘場景優(yōu)先、落地為王’的務實路線。從行業(yè)排位看，其底層技術雖不及百度、華為等頭部，但在場景運營、商業(yè)化落地、車隊協(xié)同上具備獨特優(yōu)勢，是典型的‘場景驅動型’技術路線?！?/p>

T3出行的IPO，不只是一家公司的資本動作，或許也將是中國智慧出行行業(yè)從“補貼大戰(zhàn)”轉向“效率競爭”的一個轉折點。它用一年時間完成扭虧，證明了AI可以真實改造出行成本結構；其混合調度與運營先行，也為Robotaxi時代的到來鋪設了基礎設施。

在自動駕駛尚未大規(guī)模商業(yè)化的當下，T3出行選擇以“盈利第二快”和“效率強”的身份走向資本市場。而這個故事能否獲得投資者關注，值得期待。