每經記者｜彭斐    每經編輯｜畢陸名    

4月26日晚間，恒宇信通（SZ300965，股價66.00元，市值39.60億元）正式宣布籌劃發(fā)行股份及支付現金購買資產事項，劍指北京神導科技股份有限公司（以下簡稱“神導科技”）100%股權，并于4月27日（星期一）開市起開始停牌。

《每日經濟新聞》記者注意到，就在停牌前幾日，恒宇信通剛在2025年度網上業(yè)績說明會上回應了投資者關于“市值管理”的關切，承諾將聚焦主業(yè)、提升內在價值。

此次重組堪稱一場限時的高壓博弈——公司必須在不超過10個交易日的時間內披露交易方案。

值得注意的是，標的公司神導科技的股權呈現高度集中態(tài)勢，張俊清與張俊偉兩人合計持股比例高達80.78%。當“10個交易日”的復牌生死線與“超80%股權握在前兩大股東手中”的標的相遇，恒宇信通的這場綁定式收購究竟面臨怎樣的機遇與暗礁？

欲買神導科技100%股權

恒宇信通的這場交易有著明確且嚴苛的時間表。根據公司披露的停牌公告，公司正在籌劃通過發(fā)行股份及支付現金方式購買神導科技100%股權，預計構成重大資產重組。為了維護投資者利益，避免對公司證券交易造成重大影響，公司證券自2026年4月27日開市起開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

根據公告內容，10個交易日后，“不進則退”：若公司未能在上述期限內召開董事會審議并披露交易方案，公司證券最晚將于2026年5月14日開市起復牌并終止籌劃相關事項，同時還需承諾自披露相關公告之日起至少1個月內不再籌劃重大資產重組事項。

這種時間安排頗有“背水一戰(zhàn)”的意味，在A股重大資產重組案例中并不多見。

截至公告發(fā)布日，本次交易的核心框架仍處于意向階段。公司僅在兩天前的4月24日，與神導科技全體9名股東簽署了《收購意向協(xié)議》，約定了“發(fā)行股份+支付現金收購100%股權”的大方向，而標的資產最終作價、股份發(fā)行價格、現金支付比例、業(yè)績承諾與補償安排、交易對價支付節(jié)奏等核心條款，均未最終敲定。

與此同時，上市公司尚未確定本次交易的獨立財務顧問、律師事務所、審計機構、評估機構等中介機構，標的公司的全面盡職調查、財務審計、資產評估等核心工作均未正式啟動。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，這場重組的發(fā)生并非毫無預兆。就在停牌前的4月22日，恒宇信通召開了2025年度網上業(yè)績說明會。會上，針對投資者提出的“作為只有九千多人持股的小公司，經常性出現幾百萬就讓股票漲跌幾個點，公司采取了哪些措施提高市值”的犀利提問，董事長吳琉濱及管理層明確回應稱，公司高度重視市值管理，堅持在合規(guī)前提下，以提升內在價值為核心，聚焦主業(yè)、強化研發(fā)與市場拓展。

標的超80%股權屬于兩名自然人

從恒宇信通最新交出的成績單來看，公司正處于業(yè)績穩(wěn)步上行的通道。2025年年度報告顯示，公司全年實現營業(yè)收入2.01億元，同比增長11.38%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3606.65萬元，同比增長34.87%；實現扣除非經常性損益后的凈利潤2085.79萬元，同比增長40.54%。同時，公司經營活動產生的現金流量凈額達到6193.20萬元，同比大增271.25%。

在業(yè)績穩(wěn)健增長、現金流充裕的底氣支撐下，此次停牌籌劃對神導科技的重組，被視為恒宇信通兌現“市值管理”承諾、通過外延式并購實現主業(yè)跨越的關鍵落子。

在這場限時重組中，被并購方神導科技的資產成色與股權結構，成為了決定交易走向的核心要素。

公開資料顯示，神導科技成立于2004年3月24日，注冊資本為3806.25萬元，法定代表人為張俊清。其經營范圍廣泛，涵蓋技術服務、軟件開發(fā)、計算機系統(tǒng)服務、導航終端制造以及導航、測繪、氣象及海洋專用儀器制造等多個領域。

反觀恒宇信通，其主營業(yè)務深耕信息可視化產業(yè)，其中，圖形圖像處理及顯示產品2025年創(chuàng)造營收1.32億元；綜合視景及可視化導航產品雖然基數尚小，但在2025年實現了667.60萬元的收入，同比呈現出65.35%的高速增長。

不難看出，神導科技的導航設備制造屬性與恒宇信通的現有業(yè)務版圖存在極高的戰(zhàn)略契合度與產業(yè)協(xié)同空間。然而，這場收購背后潛藏著不容忽視的資本博弈，其焦點便在于神導科技高度集中的股權結構。

根據停牌公告披露的標的公司股權結構明細，張俊清作為第一大股東，認繳出資額2487.13萬元，持股比例高達65.34%；張俊偉作為第二大股東，認繳出資額587.62萬元，持股比例為15.44%。這意味著，僅張俊清與張俊偉兩人，就合計掌握了神導科技80.78%的絕對控股權。

超80%的股權緊緊握在張俊清、張俊偉二人手中，對于恒宇信通而言，既是機遇，也是暗礁。一方面，高度集中的股權意味著交易談判的對手方相對單一，核心決策效率極高。在恒宇信通僅有不超過10個交易日的停牌窗口期內，這種股權結構十分有利于雙方快速敲定交易方案的核心框架。

但另一方面，采取“發(fā)行股份及支付現金”的方式收購100%股權，必然涉及到復雜的業(yè)績承諾、估值溢價以及未來股份的鎖定期安排。由于絕對控股權集中于兩名核心自然人手中，這種“綁定式”收購要求恒宇信通不僅要給出令其滿意的交易對價，還必須在后續(xù)的產業(yè)整合中防范少數核心股東套現離場、標的核心技術團隊流失等潛在風險。

封面圖片來源：每經媒資庫