每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜廖丹    

分紅險是近幾年市場的“寵兒”，其“固定+浮動”的機制設(shè)計，既可以降低險企剛性成本，又可以讓客戶分享公司經(jīng)營成果，從而成為各家保險公司重點開發(fā)的產(chǎn)品之一。

近期，在五大上市險企業(yè)績發(fā)布會上，各家管理層也透露，大力發(fā)展分紅險已經(jīng)成為上市頭部壽險的共同選擇。但從2025年經(jīng)營產(chǎn)品的信息來看，非分紅型的終身壽險、兩全保險等傳統(tǒng)險產(chǎn)品憑借龐大續(xù)期保費基數(shù)，依舊是貢獻最大的險種，牢牢占據(jù)保費收入頭號位置。

然而，在監(jiān)管引導(dǎo)和險企主動轉(zhuǎn)型的雙重驅(qū)動下，分紅險無疑正從配角走向舞臺中央，其離壽險“頭把交椅”還有多遠？

戰(zhàn)略端：分紅險成“必答題”，險企全力推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

2025年，低利率環(huán)境持續(xù)擠壓險企利潤空間，利差損風(fēng)險成為懸在行業(yè)頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。在此背景下，分紅險憑借“保底收益+浮動分紅”的設(shè)計，既能降低險企剛性負債成本，又能通過浮動收益匹配客戶資產(chǎn)增值需求，成為多數(shù)險企的共同選擇，頭部五大上市險企亦不例外。

從年報來看，“分紅險”“浮動收益型產(chǎn)品”成為關(guān)鍵詞。中國人壽在年報中提到，浮動收益型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效卓著，新業(yè)務(wù)負債剛性成本連續(xù)三年穩(wěn)步下降，2025年分紅險占個險首年期交保費比重躍升至近60%，成為新單保費的重要支撐。

去年，中國平安分紅險規(guī)模保費達918.87 億元，同比大增41.28%；太保壽險新保期交中分紅險占比提升至半數(shù)以上，其中代理人渠道新保期交中分紅險占比達61.4%；新華保險全面啟動分紅險轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)分紅險長期險首年保費119.33億元，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型取得實質(zhì)性突破。

“2025年公司堅定推進分紅險轉(zhuǎn)型工作，主要體現(xiàn)在銷售上有突破，全年分紅險銷售額120億元?！毙氯A保險總裁龔興峰在業(yè)績發(fā)布會上表示，新華保險從去年二季度和三季度開始加大轉(zhuǎn)型力度，也取得了預(yù)期的效果。2026年將持續(xù)深化轉(zhuǎn)型工作，重點放在拓寬產(chǎn)品類型上，比如加大分紅險年金的銷售，把握分紅險、健康險政策紅利。

日前，中國平安副總經(jīng)理兼首席財務(wù)官付欣在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時亦表示，2025年，公司個險渠道分紅險業(yè)務(wù)占比約30%，2026年會將分紅險作為全年核心主推險種，相關(guān)業(yè)務(wù)占比有望進一步攀升。 

降低利差損風(fēng)險是險企積極轉(zhuǎn)型分紅險的目的之一。付欣表示，加碼分紅險業(yè)務(wù)，是險企適配當(dāng)前低利率市場環(huán)境的必然選擇。從客戶層面來看，分紅險可讓投保人共享保險公司超額投資收益，在利率下行周期中，這類產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢愈發(fā)凸顯；從險企經(jīng)營層面來看，發(fā)力分紅險能夠有效對沖利率波動風(fēng)險，優(yōu)化負債成本結(jié)構(gòu)，同時分紅險資金具備更靈活的權(quán)益資產(chǎn)配置空間，助力公司實現(xiàn)長期穩(wěn)健的投資回報。

結(jié)構(gòu)端：傳統(tǒng)險“底盤穩(wěn)固”，仍占據(jù)主銷產(chǎn)品的榜首

盡管新單市場被分紅險快速滲透，但從總保費收入（新單+續(xù)期）結(jié)構(gòu)看，非分紅型的傳統(tǒng)險依舊是五大險企的“壓艙石”。這一反差核心源于續(xù)期保費的基數(shù)效應(yīng)——傳統(tǒng)險經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展，積累了海量存量保單，每年續(xù)期保費規(guī)模龐大，而分紅險近年才重啟高增長，存量基數(shù)相對較小。

具體來看，2025年，太保壽險傳統(tǒng)型保險規(guī)模保費為1875.24億元，占公司規(guī)模保費的63.38%；中國平安傳統(tǒng)壽險規(guī)模保費達到2311.09億元，年金險業(yè)務(wù)規(guī)模保費達到1081.55億元，二者合計占比達到51.29%；新華保險傳統(tǒng)型保險原保險保費收入為1066.9億元，占比為54.47%；人保壽險普通型壽險原保險保費收入為928.96億元，占比達到73.7%。

此外，去年五大壽險保費收入最高的保險產(chǎn)品均為傳統(tǒng)險，保費收入居前五位的保險產(chǎn)品也基本都是傳統(tǒng)型保險產(chǎn)品。具體來看，保費收入最高的產(chǎn)品中，中國人壽為國壽鑫享未來兩全保險，總保費為370.44億元；平安壽險為平安盛世金越（尊享版）終身壽險，總保費為297.98億元；太保壽險為長相伴（傳世版）終身壽險，總保費為171.83億元；新華保險為福盛世家終身壽險，總保費為181.82億元；人保壽險為人保壽險如意福兩全保險，總保費為153.01億元。

“傳統(tǒng)險之所以能持續(xù)穩(wěn)固其市場主導(dǎo)地位，核心在于利率下行周期中，客戶對確定性收益的避險需求與險企防范利差損的經(jīng)營策略形成了高度共振。”北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，客戶風(fēng)險偏好降低，更傾向于鎖定長期收益的剛兌產(chǎn)品，傳統(tǒng)險的確定性恰好滿足了這一需求。同時，雖然險企有轉(zhuǎn)型壓力，但渠道端長期形成的銷售慣性以及對高確定性產(chǎn)品的路徑依賴，使得傳統(tǒng)險在供需兩端仍具較強的黏性，這并非單一因素作用，而是市場選擇與風(fēng)控策略階段性平衡的結(jié)果。

看未來：分紅險成為險企“頭牌”還需要3至5年

在利率持續(xù)走低的當(dāng)下，大力發(fā)展具有浮動收益設(shè)計機制的分紅險是五大上市壽險和行業(yè)各家險企的共識。

進入一季度，這個態(tài)勢還在延續(xù)。國信證券研報提到，2026年一季度，分紅險在多個渠道銷售熱度明顯提升，尤其受到中老年儲戶及穩(wěn)健型投資者的青睞。銀行代銷渠道作為存款搬家的主要出口，數(shù)據(jù)顯示分紅險占比顯著上升，部分保險公司甚至出現(xiàn)產(chǎn)品額度緊張的情況。

但從總業(yè)務(wù)規(guī)模來看，分紅險想要超越非分紅型的傳統(tǒng)保險還需要一段時間?！澳壳胺旨t險上量的主要瓶頸在于需求端客戶認知的滯后與供給端專業(yè)服務(wù)能力的不足，兩者互為因果?！睏罘硎?，從需求端看，客戶長期受“剛兌”思維影響，對分紅險“非保證收益”的部分存在認知錯位，且近期分紅實現(xiàn)率波動加劇了觀望情緒；從供給端看，銷售隊伍正處于轉(zhuǎn)型陣痛期，尚不具備從單純推銷“固定收益”轉(zhuǎn)向講解“投資邏輯”的專業(yè)能力，難以有效引導(dǎo)客戶預(yù)期，導(dǎo)致供需對接出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性斷層。

在楊帆看來，分紅險取代傳統(tǒng)險成為“頭牌”大致還需要3至5年的“漸進替代”周期，而非政策驅(qū)動的快速切換。這一過程將伴隨著預(yù)定利率的動態(tài)調(diào)整自然演進，隨著傳統(tǒng)險價格優(yōu)勢隨利率下行而減弱，分紅險在長周期內(nèi)展現(xiàn)出穿越利率波動的優(yōu)勢，市場會逐步完成從“固收思維”向“權(quán)益思維”的轉(zhuǎn)移，這需要時間來培育市場信任與驗證投資能力，無法一蹴而就。

此外，在快速推廣分紅險的過程中，保險機構(gòu)必須徹底重塑渠道核心競爭力，從單一的“產(chǎn)品推銷”向“資產(chǎn)配置顧問”轉(zhuǎn)型。機構(gòu)應(yīng)扭轉(zhuǎn)重規(guī)模、輕價值的經(jīng)營導(dǎo)向，在戰(zhàn)略上建立以長期投資能力和分紅實現(xiàn)率為導(dǎo)向的考核機制，提升產(chǎn)品透明度。在渠道上則需通過高強度培訓(xùn)賦能代理人，使其具備講解宏觀形勢與復(fù)雜產(chǎn)品的專業(yè)素養(yǎng)，通過提供全生命周期的財富管理服務(wù)來彌補產(chǎn)品確定性的下降，以專業(yè)價值贏得市場信賴。

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