A股鋰礦板塊2025年年報(bào)接連報(bào)喜，一度陷入低谷的碳酸鋰行業(yè)迎來強(qiáng)勢(shì)“回暖信號(hào)”。

天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、鹽湖股份等頭部企業(yè)相繼交出盈利增長答卷，核心驅(qū)動(dòng)力是下游儲(chǔ)能需求爆發(fā)帶動(dòng)的碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)回升。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2026年以來，國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格穩(wěn)定在15萬元／噸左右。站在這個(gè)業(yè)內(nèi)公認(rèn)的價(jià)格“舒適區(qū)”，不僅能讓多數(shù)鋰礦企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，也減輕了儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)成本焦慮。

從碳酸鋰庫存、供給增速與下游需求等維度來看，業(yè)內(nèi)普遍判斷，2026年碳酸鋰市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)“全年緊平衡、季度結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配”的格局，行業(yè)競爭正從“普漲普賺”轉(zhuǎn)向“資源為王、成本制勝”，兩類企業(yè)有望在行業(yè)洗牌中持續(xù)領(lǐng)跑。

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鋰價(jià)回升激活發(fā)展動(dòng)能頭部企業(yè)率先“翻身”

作為鋰行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，“鋰礦雙雄”的年報(bào)表現(xiàn)尤為亮眼。年報(bào)顯示，天齊鋰業(yè)2025年103.46億元的營收同比雖有下滑，但4.63億元的凈利潤同比大幅增長105.85%，成功扭虧為盈。

記者注意到，天齊鋰業(yè)盈利修復(fù)的核心底氣來自其全球優(yōu)質(zhì)資源布局——控股的澳大利亞格林布什鋰礦，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)低成本鋰精礦，同時(shí)參股公司SQM的業(yè)績大增，也帶動(dòng)公司投資收益顯著提升，全年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)29.61億元。

與天齊鋰業(yè)同步“翻身”的還有贛鋒鋰業(yè)。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收230.82億元，同比增長22.08%；實(shí)現(xiàn)凈利潤16.13億元，同比大幅扭虧為盈。

據(jù)披露，贛鋒鋰業(yè)2025年實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)量18.24萬噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量），同比增長40.05%；實(shí)現(xiàn)銷售量18.48萬噸LCE，同比增長42.47%。從其產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不難看出，碳酸鋰需求增長是公司業(yè)績改善的關(guān)鍵因素。

相較于硬巖鋰礦企業(yè)，鹽湖提鋰企業(yè)則憑借先天的成本優(yōu)勢(shì)，成為盈利“優(yōu)等生”。鹽湖股份3月30日晚披露的2025年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入155.01億元，同比增長2.43%。公司2025年生產(chǎn)碳酸鋰4.65萬噸，銷售4.56萬噸。再來看藏格礦業(yè)，公司2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤38.52億元，同比增長49.32%。其中，第四季度凈利潤為11.02億元，同比增長54.7%，業(yè)績逐季改善的態(tài)勢(shì)十分明顯。

除了頭部企業(yè)外，部分鋰礦廠商也迎來業(yè)績修復(fù)。天原股份2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤8778.25萬元，同比扭虧為盈；融捷股份2025年實(shí)現(xiàn)盈利2.79億元，同比增長29.52%。

供給增量有限全年供需或維持“緊平衡”

隨著碳酸鋰行情再度活躍，2026年碳酸鋰供需格局成為業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)。記者采訪多位行業(yè)分析師和企業(yè)人士后了解到，2026年全球碳酸鋰市場(chǎng)或?qū)?023年至2025年的結(jié)構(gòu)性過剩，轉(zhuǎn)向“全年緊平衡、季度結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配”的新格局，其中今年四季度或出現(xiàn)明顯的供給缺口。

“2026年碳酸鋰不會(huì)出現(xiàn)大量短缺，但結(jié)構(gòu)性、季節(jié)性缺口的確定性很高。”A股某鋰礦企業(yè)人士告訴記者，下游需求增速大概率跑贏供給響應(yīng)能力，疊加行業(yè)庫存處于歷史低位，鋰價(jià)應(yīng)該不會(huì)下跌，全年將維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

從供給端來看，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2026年全球碳酸鋰產(chǎn)量約為213萬噸，同比增長28%，新增產(chǎn)量46萬噸，但供給釋放存在明顯的“前低后高”特征，且受多重因素約束，實(shí)際有效增量或低于預(yù)期。

國內(nèi)供給方面，增量主要來自鹽湖提鋰與硬巖鋰礦，但多數(shù)項(xiàng)目處于產(chǎn)能爬坡期，上半年增量有限。海外供給方面，核心項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏放緩，資源國政策收緊或成為主要制約因素。據(jù)測(cè)算，2026年海外碳酸鋰供給增速僅為18%，遠(yuǎn)低于需求增速。

需求端則呈現(xiàn)“雙輪驅(qū)動(dòng)”的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。2026年全球碳酸鋰需求預(yù)計(jì)達(dá)200萬噸LCE至207萬噸LCE，同比增長27%至30%，新增需求47萬噸至52萬噸。華金期貨預(yù)計(jì)，儲(chǔ)能電池需求將首次超越動(dòng)力電池，成為碳酸鋰需求的最大增量來源。

“受中國新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)劃、海外儲(chǔ)能需求驅(qū)動(dòng)，2026年全球儲(chǔ)能出貨量預(yù)計(jì)達(dá)820GWh，同比增長57.8%，對(duì)應(yīng)的碳酸鋰需求達(dá)48萬噸LCE至52萬噸LCE，同比增長40%至50%?！庇腥谭治鰩熢诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示，儲(chǔ)能對(duì)鋰的需求呈現(xiàn)“剛性+高增”特征，成為拉動(dòng)碳酸鋰消費(fèi)的核心動(dòng)力。

從庫存端來看，據(jù)上海有色網(wǎng)3月23日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)周碳酸鋰庫存持穩(wěn)于9.9萬噸，總庫存天數(shù)低于20天，為近三年來最低水平。其中：鋰鹽廠庫存1.7萬噸，下游庫存4.6萬噸，其他環(huán)節(jié)3.6萬噸，低庫存的實(shí)際情況對(duì)鋰價(jià)基本面支撐強(qiáng)。

綜合供需兩端來看，2026年全球碳酸鋰市場(chǎng)全年供需或保持“緊平衡”，隨著二季度至三季度，新增產(chǎn)能逐步釋放，供需或略有緩和，但儲(chǔ)能裝機(jī)高峰仍支撐需求；四季度受鹽湖冬季減產(chǎn)、下游補(bǔ)庫旺季影響，供給或出現(xiàn)一定缺口。

價(jià)格“舒適區(qū)”博弈15萬元／噸或成均衡點(diǎn)

從碳酸鋰供需全年“緊平衡”的判斷來看，碳酸鋰價(jià)格或不會(huì)出現(xiàn)太大波動(dòng)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)又有哪些觀點(diǎn)呢？

“碳酸鋰價(jià)格穩(wěn)定在每噸15萬元至16萬元區(qū)間，這個(gè)價(jià)格對(duì)行業(yè)來說是‘剛剛好’，既讓鋰礦企業(yè)有錢可賺，也不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格過高抑制下游儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的投資熱情。”有熟悉儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)人士坦言。

記者了解到，碳酸鋰15萬元／噸的價(jià)格水平，目前已成為行業(yè)公認(rèn)的價(jià)格“舒適區(qū)”，可實(shí)現(xiàn)上下游的利益均衡。從成本端來看，當(dāng)前碳酸鋰行業(yè)的完全成本呈現(xiàn)明顯分化：鹽湖提鋰頭部企業(yè)的成本在4萬元／噸左右；國內(nèi)優(yōu)質(zhì)硬巖鋰礦成本約為6萬元／噸至7萬元／噸，而江西鋰云母礦成本在8萬元／噸至12萬元／噸。

“外購鋰精礦進(jìn)行冶煉的企業(yè)，成本會(huì)更高一點(diǎn)，接近當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)?！庇袖嚨V行業(yè)人士認(rèn)為，碳酸鋰15萬元／噸的價(jià)格，能夠覆蓋全行業(yè)90%以上產(chǎn)能的現(xiàn)金成本，頭部企業(yè)毛利率可觀的同時(shí)，也能降低下游電池企業(yè)的鋰成本占比，保障儲(chǔ)能等項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性。

在價(jià)格舒適區(qū)與供需緊平衡的雙重背景下，碳酸鋰行業(yè)的競爭格局或從“普漲普賺”轉(zhuǎn)向“優(yōu)勝劣汰”，資源稟賦與成本控制能力成為企業(yè)的核心競爭力，坐擁優(yōu)質(zhì)資源的資源型企業(yè)和擁有成本優(yōu)勢(shì)的鹽湖提鋰企業(yè)將在行業(yè)洗牌中強(qiáng)者恒強(qiáng)。

有鋰礦企業(yè)人士表示，15萬元／噸左右的均衡價(jià)格，將推動(dòng)行業(yè)告別盲目擴(kuò)產(chǎn)，轉(zhuǎn)向資源保障、技術(shù)降本、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的高質(zhì)量發(fā)展路徑。未來，資源自給率高、成本控制好的頭部企業(yè)，將持續(xù)提升市場(chǎng)份額，中小高成本產(chǎn)能將逐步出清，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。

（記者 李少鵬）

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