每經記者｜彭斐    每經編輯｜黃勝    

中東局勢持續(xù)動蕩之下，除了石油貿易承壓，全球鋁供應鏈也開始受到影響。

據新華社3月29日報道，海灣國家巴林和阿拉伯聯合酋長國境內兩家大型鋁廠近日分別證實遭到伊朗方面襲擊。襲擊造成人員受傷和財產損失。中東出口的鋁產品約占全球供應一成，可能會對市場造成一定沖擊。

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3月30日上午，一位國內鋁產業(yè)人士向《每日經濟新聞》記者表示，此次鋁廠遇襲事件引發(fā)市場對供應鏈可能斷裂的恐慌，倫敦金屬交易所（LME）鋁期貨價格、A股當天鋁板塊個股股價都有不同程度上漲。

一邊是海外供應鏈可能斷裂與噸鋁成本暴漲的重壓，另一邊則是國內鋁企憑借滬倫比均值下降斬獲出口爆單紅利。在這場美以伊沖突引發(fā)的鋁市巨震中，全球鋁業(yè)版圖正經歷著深刻的重塑與洗牌。

供應鏈脆弱性顯現

中東局勢的持續(xù)惡化，正向全球鋁供應鏈釋放出強烈的危險信號。

3月29日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊發(fā)表聲明證實，其使用導彈和無人機打擊了阿聯酋和巴林境內與美國軍事和航空航天業(yè)有關的兩家鋁廠，以此報復美以此前對伊朗鋼鐵廠等民用設施的襲擊。

伊朗此次打擊的直接受害者，是世界最大鋁生產商之一的阿聯酋環(huán)球鋁業(yè)公司（EGA）以及巴林鋁業(yè)公司（Alba）。據悉，EGA在中東擁有兩家工廠，2025年生產了約160萬噸原鋁，占據全球2%以上的份額。

EGA證實，其位于阿布扎比工業(yè)區(qū)的一家工廠在3月28日的襲擊中承受了重大損失，且有多名印度籍和巴基斯坦籍勞工受傷。巴林鋁業(yè)公司3月29日說，該公司旗下工廠3月28日遭到打擊，造成2人輕傷，目前公司正在評估財產損失。

事實上，中東鋁市的危機并非突如其來，供應鏈的脆弱性早已顯現。

早在本次打擊之前，中東的鋁產品及原料運輸就已因霍爾木茲海峽航運受阻而大受影響。中信證券稱，3月12日，卡塔爾的Qatalum鋁廠（名義原鋁年產能63.6萬噸）因天然氣斷供宣告40%產能停產；3月15日，Alba（年產能約160萬噸）因霍爾木茲海峽航道受阻宣告遭遇“不可抗力”，減產約20%。這兩大項目合計影響的產能，占全球產能的0.7%。

“截至目前，兩家企業(yè)均未正式宣布產能運行遭受實質性中斷?！睈蹞褡稍兎治鰩煆埫拖颉睹咳战洕侣劇酚浾弑硎?，阿聯酋環(huán)球鋁業(yè)在中東有兩個工廠，2025年生產了大約160萬噸原鋁。如果全部停止，那么影響將非常大。160萬噸原鋁基本上能占全球2%以上的份額。

從全球產能分布的大盤來看，整個中東地區(qū)電解鋁產能占全球近9%，出口量更是約占全球供應的一成。國信期貨分析認為，雖然兩家遇襲企業(yè)尚未正式宣布產能運行遭受實質性中斷，但在極端情景下，中東地區(qū)或有280萬噸電解鋁產能出現生產中斷，約占全球鋁產能的3.5%。

中信證券則點評稱，鋁廠直接遇襲意味著中東區(qū)域生產擾動風險進一步大幅抬升，設備損壞將導致更長周期的產能減停產，對于供需存在更為深遠的影響。

在張猛看來，市場目前主要關注在相關企業(yè)受損和關停上，后續(xù)價格走勢將依賴相關鋁企發(fā)布的產能受損的最終評估結果，以及地緣局勢演變對市場風險偏好及宏觀流動性預期變化的影響。

機構短期內看漲鋁價

地緣沖突加劇了供應鏈可能斷裂的恐慌，亦點燃了資本市場的做多情緒。

《每日經濟新聞》記者注意到，倫敦金屬交易所（LME）鋁期貨價格在3月內表現強勢，峰值攀升至3546.5美元/噸，創(chuàng)下近4年新高。3月30日，LME鋁期貨價格大幅拉漲，開盤報3400美元/噸，盤中一度最高觸及3492美元/噸，最低下探3400美元/噸。相比之下，滬鋁報價雖然同步上行，曾一度逼近26000元/噸的高位，但整體漲勢弱于倫鋁。3月30日上午，滬鋁期貨主力合約盤中漲超3%，滬鋁2605購27000期權合約大漲160.00%。

盡管內盤期價相對溫和，但A股市場的鋁板塊卻掀起漲停潮。截至3月30日收盤，天山鋁業(yè)（SZ002532）、閩發(fā)鋁業(yè)（SZ002578）、常鋁股份（SZ002160）、怡球資源（SH601388）等個股漲停。華西證券提示，若后續(xù)密集落地減產停產公告，鋁價進一步下跌空間極為有限，具備左側關注價值。

在期貨價格拉漲的背后，是全球噸鋁用電成本的急劇攀升。中郵證券指出，中東沖突爆發(fā)以來，天然氣價格暴漲，依賴天然氣發(fā)電的區(qū)域噸電解鋁電力成本顯著高于前期水平。預計即便后續(xù)中東局勢有所緩和，只要霍爾木茲海峽的風險溢價維持高位，中東超低成本產能的邊際優(yōu)勢在相當長時期內可能減弱。

中郵證券進一步預測，如果沖突繼續(xù)，天然氣發(fā)電成本上移疊加原料短缺，鋁價有望看漲到30000元/噸。

值得關注的是，在這場全球產能危機中，中國鋁加工企業(yè)卻迎來了實打實的“出口紅利”。由于近期滬鋁漲勢顯著弱于倫鋁，截至3月26日，3月滬倫比均值報7.36，較去年同期的7.86明顯下降，這極大提升了國內板帶箔產品的出口價格優(yōu)勢。

愛擇咨詢調研顯示，河南頭部板帶箔企業(yè)當前生產負荷維持滿開狀態(tài)，近期出口訂單環(huán)比增加15%；山東某大型企業(yè)也因內外價差拉大以及海外訂單外流，產線滿負荷運行，且此類出口訂單紅利預計將持續(xù)至2026年6月份。

與此同時，國內上市鋁企亮眼的業(yè)績表現也為市場注入了強心劑。以天山鋁業(yè)為例，其發(fā)布的2025年年度業(yè)績報告顯示，2025年實現營業(yè)收入295.02億元，實現凈利潤48.18億元，并計劃派發(fā)現金紅利11.47億元。更令市場振奮的是，公司預計2026年第一季度實現凈利潤22億元，同比增長超100%，再次突破單季業(yè)績歷史新高。

展望后市，需求端的產業(yè)韌性同樣不容小覷。中信證券預計，展望2026年，電網和汽車領域將延續(xù)高景氣度，從而支撐電解鋁需求增長后勁，預計2026年鋁價將達23000元/噸。

國信期貨強調，仍需密切關注汽車消費市場的進一步回暖對下游需求的拉動。華西證券則認為，電解鋁作為剛需工業(yè)品，歷史下行周期消費降幅僅1%~2%，收縮幅度遠小于供給端，若后續(xù)密集落地減產停產公告，鋁價進一步下跌空間極為有限。

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