每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜程鵬 黃勝    

記者|彭斐?

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地緣沖突的陰霾籠罩全球大宗商品市場(chǎng)，中東這只“黑天鵝”正猛烈扇動(dòng)翅膀，將全球鋁供應(yīng)鏈推向風(fēng)口浪尖。

據(jù)新華社3月29日電，海灣國(guó)家巴林和阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)境內(nèi)兩家大型鋁廠近日分別證實(shí)遭到伊朗方面襲擊。襲擊造成人員受傷和財(cái)產(chǎn)損失。中東出口的鋁產(chǎn)品約占全球供應(yīng)一成，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成一定沖擊。

3月30日上午，一位國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次遇襲引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)鏈斷裂的恐慌，倫敦金屬交易所（LME）鋁期貨價(jià)格、A股今日鋁板塊個(gè)股股價(jià)都有不同程度上漲。

一邊是海外供應(yīng)鏈斷裂與噸鋁成本暴漲的重壓，另一邊則是國(guó)內(nèi)鋁企憑借滬倫比下降斬獲出口爆單紅利、疊加汽車等下游產(chǎn)業(yè)延續(xù)高景氣度帶來(lái)的內(nèi)需支撐。在這場(chǎng)地緣危機(jī)引發(fā)的鋁市巨震中，全球鋁業(yè)版圖正經(jīng)歷著深刻的重塑與洗牌。

機(jī)構(gòu)分析：極端情況下280萬(wàn)噸產(chǎn)能或中斷

中東地緣局勢(shì)的持續(xù)惡化，正向全球鋁供應(yīng)鏈釋放出強(qiáng)烈的危險(xiǎn)信號(hào)。

3月29日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)發(fā)表聲明證實(shí)，其使用導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)打擊了阿聯(lián)酋和巴林境內(nèi)與美國(guó)軍事和航空航天業(yè)有關(guān)的兩家鋁廠，以此報(bào)復(fù)美以此前對(duì)伊朗鋼鐵廠等民用設(shè)施的襲擊。

這場(chǎng)地緣沖突的直接受害者，是世界最大鋁生產(chǎn)商之一的阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)公司（EGA）以及巴林鋁業(yè)公司（Alba）。據(jù)悉，EGA在中東擁有兩家工廠，2025年生產(chǎn)了約160萬(wàn)噸原鋁，占據(jù)全球2%以上的份額。

EGA證實(shí)，其位于阿布扎比工業(yè)區(qū)的一家工廠在28日的襲擊中承受了重大損失，且有多名印度籍和巴基斯坦籍勞工受傷。同日，巴林鋁業(yè)公司旗下工廠也遭打擊，造成2人輕傷，目前公司正在評(píng)估財(cái)產(chǎn)損失。

事實(shí)上，中東鋁市的危機(jī)并非突如其來(lái)，供應(yīng)鏈的脆弱性早已顯現(xiàn)。

早在本次導(dǎo)彈襲擊之前，中東的鋁產(chǎn)品及原料運(yùn)輸就已因霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻而大受影響。中信證券稱，3月12日，卡塔爾的Qatalum鋁廠（名義原鋁年產(chǎn)能63.6萬(wàn)噸）因天然氣斷供宣告40%產(chǎn)能（26萬(wàn)噸/年）停產(chǎn)；3月15日，巴林Alba鋁業(yè)（年產(chǎn)能約160萬(wàn)噸）因霍爾木茲海峽航道受阻宣告遭遇“不可抗力”，減產(chǎn)約20%，涉及30萬(wàn)噸/年產(chǎn)能 。這兩大項(xiàng)目合計(jì)已經(jīng)影響了56萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能，占全球產(chǎn)能的0.7%。

“截至目前，兩家企業(yè)均未正式宣布產(chǎn)能運(yùn)行遭受實(shí)質(zhì)性中斷?！睈蹞褡稍兎治鰩煆埫拖颉睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示，阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)在中東有兩個(gè)工廠，2025年生產(chǎn)了大約160萬(wàn)噸原鋁。如果全部停止，那么影響將非常大。160萬(wàn)噸原鋁基本上能占全球兩個(gè)點(diǎn)以上的份額。

從全球產(chǎn)能分布的大盤來(lái)看，整個(gè)中東地區(qū)電解鋁產(chǎn)能占全球近9%，出口量更是約占全球供應(yīng)的一成 。國(guó)信期貨分析認(rèn)為，截至目前雖然兩家遇襲企業(yè)尚未正式宣布產(chǎn)能運(yùn)行遭受實(shí)質(zhì)性中斷，但在極端情景下，中東地區(qū)或有280萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)生產(chǎn)中斷，約占全球鋁產(chǎn)能的3.5%。

中信證券則點(diǎn)評(píng)稱，鋁廠直接遇襲意味著中東區(qū)域生產(chǎn)擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步大幅抬升，設(shè)備損壞將導(dǎo)致更長(zhǎng)周期的產(chǎn)能減停產(chǎn)，對(duì)于供需存在更為深遠(yuǎn)的影響。

在張猛看來(lái)，市場(chǎng)目前主要關(guān)注在相關(guān)企業(yè)受損和關(guān)停上，后續(xù)價(jià)格走勢(shì)將依賴相關(guān)鋁企發(fā)布的產(chǎn)能受損的最終評(píng)估結(jié)果，以及地緣局勢(shì)演變對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好及宏觀流動(dòng)性預(yù)期變化的影響。

加劇鋁供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)

機(jī)構(gòu)短期看漲鋁價(jià)

地緣沖突加劇了供應(yīng)鏈斷裂的恐慌，亦點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)的做多情緒。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，倫敦金屬交易所（LME）鋁期貨價(jià)格在月內(nèi)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，峰值攀升至3546.5美元/噸，創(chuàng)下近4年新高。北京時(shí)間3月30日，LME鋁期貨價(jià)格大幅拉漲，開盤報(bào)3400美元/噸，盤中一度最高觸及3492美元/噸，最低下探3400美元/噸。相比之下，滬鋁報(bào)價(jià)雖然同步上行，曾一度逼近26000元/噸的高位，但整體漲勢(shì)弱于倫鋁。3月30日上午，滬鋁期貨主力合約盤中漲超3%，滬鋁2605購(gòu)27000期權(quán)合約大漲160.00%。

盡管內(nèi)盤期價(jià)相對(duì)溫和，但A股市場(chǎng)的鋁板塊卻掀起了漲停潮。截至3月30日收盤，天山鋁業(yè)（SZ002532）、閩發(fā)鋁業(yè)（SZ002578）、常鋁股份（SZ002160）、怡球資源（SH601388）等個(gè)股漲停，神火股份、云鋁股份（SZ000807）漲9.50%，神火股份（SZ000933）漲4.19%。華西證券提示，若后續(xù)密集落地減產(chǎn)停產(chǎn)公告，鋁價(jià)進(jìn)一步下跌空間極為有限，具備左側(cè)關(guān)注價(jià)值。

在期貨價(jià)格拉漲的背后，是全球噸鋁用電成本的急劇攀升。中郵證券指出，中東沖突爆發(fā)以來(lái)，天然氣價(jià)格暴漲，以50歐元/MWh—60歐元/MWh的天然氣價(jià)格計(jì)算，依賴天然氣發(fā)電的區(qū)域噸電解鋁電力成本已暴漲至1470美元—1764美元/噸，顯著高于前期水平。預(yù)計(jì)即便后續(xù)中東局勢(shì)有所緩和，只要霍爾木茲海峽的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持高位，中東超低成本產(chǎn)能的邊際優(yōu)勢(shì)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)可能減弱。

中郵證券進(jìn)一步預(yù)測(cè)，如果沖突繼續(xù)，天然氣發(fā)電成本上移疊加原料短缺，鋁價(jià)有望看漲到30000元/噸。

值得關(guān)注的是，在這場(chǎng)全球產(chǎn)能危機(jī)中，中國(guó)鋁加工企業(yè)卻迎來(lái)了實(shí)打?qū)嵉摹俺隹诩t利”。由于近期滬鋁漲勢(shì)顯著弱于倫鋁，截至3月26日，3月滬倫比均值報(bào)7.36，較去年同期的7.86明顯下降，這極大提升了國(guó)內(nèi)板帶箔產(chǎn)品的出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

愛擇咨詢調(diào)研顯示，河南頭部板帶箔企業(yè)當(dāng)前生產(chǎn)負(fù)荷維持滿開狀態(tài)，近期出口訂單環(huán)比增加15%；山東某大型企業(yè)也因內(nèi)外價(jià)差拉大以及海外訂單外流，產(chǎn)線滿負(fù)荷運(yùn)行，且此類出口訂單紅利預(yù)計(jì)將持續(xù)至2026年6月份。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)上市鋁企亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也為市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑。以天山鋁業(yè)為例，其發(fā)布的2025年年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入295.02億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)48.18億元，并計(jì)劃派發(fā)現(xiàn)金紅利11.47億元 。更令市場(chǎng)振奮的是，公司預(yù)計(jì)2026年第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22億元，同比增長(zhǎng)超100%，再次突破單季業(yè)績(jī)歷史新高。

展望后市，需求端的產(chǎn)業(yè)韌性同樣不容小覷 。中信證券預(yù)計(jì)，展望2026年，電網(wǎng)和汽車領(lǐng)域?qū)⒀永m(xù)高景氣度，從而支撐電解鋁需求增長(zhǎng)后勁，預(yù)計(jì)2026年鋁價(jià)將達(dá)23000元/噸。

國(guó)信期貨也強(qiáng)調(diào)，仍需密切關(guān)注汽車消費(fèi)市場(chǎng)的進(jìn)一步回暖對(duì)下游需求的拉動(dòng) 。華西證券則認(rèn)為，電解鋁作為剛需工業(yè)品，歷史下行周期消費(fèi)降幅僅1%—2%，收縮幅度遠(yuǎn)小于供給端，若后續(xù)密集落地減產(chǎn)停產(chǎn)公告，鋁價(jià)進(jìn)一步下跌空間極為有限。

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