科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF（589720）大漲4%，聚焦科創(chuàng)板高成長(zhǎng)創(chuàng)新藥企業(yè)，20cm漲跌幅限制更貼合板塊彈性，是把握創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的優(yōu)選工具。

從前瞻性指標(biāo)看，創(chuàng)新藥企業(yè)IPO募資、增發(fā)融資、一級(jí)市場(chǎng)投融資、對(duì)外BD首付款等多重資金來(lái)源均呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，為研發(fā)投入注入充沛資金。與此同時(shí)，小核酸藥物作為第三代藥物范式，正從技術(shù)驗(yàn)證邁向平臺(tái)化布局，全球市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借高效的臨床開(kāi)發(fā)和全面的管線布局開(kāi)始占據(jù)主動(dòng)權(quán)。在研發(fā)投入改善與技術(shù)突破共振的背景下，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望持續(xù)向上。

【資金邏輯：創(chuàng)新藥研發(fā)投入景氣度漸趨改善】

創(chuàng)新藥企業(yè)IPO募資、增發(fā)融資、一級(jí)投融資、BD首付款等多重資金來(lái)源均呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，為研發(fā)投入注入充沛資金，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望持續(xù)向上。

IPO上市通道變寬，募資規(guī)模向好：長(zhǎng)江證券統(tǒng)計(jì)，2026年1-2月醫(yī)藥企業(yè)H股IPO募集資金為38億元，同比增長(zhǎng)381%；A股醫(yī)藥企業(yè)IPO募集資金為16億元，同比增長(zhǎng)153%。港股醫(yī)藥企業(yè)遞表可觀，未盈利企業(yè)科創(chuàng)板上市通道打開(kāi)，創(chuàng)新藥上市通道持續(xù)拓寬，為研發(fā)投入提供源頭活水。

上市公司增發(fā)整體向好：2026年1-2月A股醫(yī)藥企業(yè)增發(fā)規(guī)模為5億元，同比增長(zhǎng)138%；同期港股醫(yī)藥公司增發(fā)規(guī)模為67億港幣，同比增長(zhǎng)26%。二級(jí)市場(chǎng)再融資活躍，進(jìn)一步充實(shí)創(chuàng)新藥企業(yè)賬面現(xiàn)金。

一級(jí)投融資觸底回升：2026年2月中國(guó)生物醫(yī)藥投融資金額為5.1億美元，同比增長(zhǎng)287%；1-2月合計(jì)為17.1億美元，同比增長(zhǎng)139%。長(zhǎng)江證券指出，伴隨著二級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)新藥估值重塑，一級(jí)退出通道打通，一二級(jí)聯(lián)動(dòng)帶來(lái)投融資生態(tài)正循環(huán)，中國(guó)生物醫(yī)藥投融資或正處于觸底回升。

BD首付款成為主要資金來(lái)源：近5個(gè)季度，對(duì)外BD首付款體量已提升至和投融資金額相當(dāng)水平。2026年2月對(duì)外BD首付款金額為8.6億美元，同比增長(zhǎng)627%，高于同期投融資金額5.1億美元；1-2月合計(jì)為31.2億美元，同比增長(zhǎng)607%，遠(yuǎn)高于投融資金額合計(jì)17.1億美元。BD首付款作為新的研發(fā)投入資金來(lái)源，已成為主要資金來(lái)源，且還有大額潛在里程碑。

【技術(shù)邏輯：小核酸藥物邁向平臺(tái)多維布局新紀(jì)元】

小核酸藥物作為第三代藥物范式，正從技術(shù)驗(yàn)證邁向平臺(tái)化布局。全球市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借高效的臨床開(kāi)發(fā)和全面的管線布局開(kāi)始占據(jù)主動(dòng)權(quán)。

小核酸藥物優(yōu)勢(shì)顯著：小核酸藥物主要包括siRNA、ASO和適配體等，通過(guò)調(diào)節(jié)基因表達(dá)水平從上游干預(yù)致病蛋白生成，突破不可成藥限制。相較于小分子和抗體藥物，小核酸藥物具備給藥周期長(zhǎng)、安全性高、臨床開(kāi)發(fā)成功率高（Alnylam累計(jì)成功率66.7%，遠(yuǎn)超行業(yè)5.7%）等差異化優(yōu)勢(shì)。

全球市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)：全球小核酸藥物市場(chǎng)從2019年的27億美元增長(zhǎng)到2024年的57億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率16.2%。弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，2034年將達(dá)到549億美元，2024-2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率29.4%。截至2025年底，已有三款小核酸藥物進(jìn)入十億美元銷售行列。全球小核酸領(lǐng)域BD持續(xù)活躍，2025年交易金額達(dá)322.10億美元，交易數(shù)量46起。

適應(yīng)癥持續(xù)拓展：小核酸藥物從肝臟靶器官逐步向腦靶、脂肪靶向拓展，在降脂、減重、MASH、感染、降壓等領(lǐng)域的臨床進(jìn)展不斷突破。國(guó)盛證券詳細(xì)梳理了全球高脂血癥、高血壓、腎病、肝炎、MASH等領(lǐng)域的小核酸藥物臨床管線，國(guó)內(nèi)企業(yè)在多個(gè)賽道均有布局。

國(guó)內(nèi)企業(yè)各顯鋒芒：瑞博生物依托RiboGalSTARTM肝靶向遞送技術(shù)，推動(dòng)多款產(chǎn)品進(jìn)入臨床，并布局肝外遞送技術(shù)；舶望制藥利用RADS平臺(tái)建立豐富siRNA管線，與諾華達(dá)成重磅合作；靖因藥業(yè)深耕心血管與代謝領(lǐng)域；中國(guó)生物制藥全資收購(gòu)赫吉亞，獲得“一年一針”長(zhǎng)效給藥遞送平臺(tái)；前沿生物與GSK達(dá)成超10億美元合作。國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借高效的臨床開(kāi)發(fā)效率，開(kāi)始在全球小核酸藥物布局中占據(jù)主動(dòng)權(quán)。

【市場(chǎng)邏輯：創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入新一輪景氣周期】

伴隨著創(chuàng)新藥企業(yè)A/H上市和增發(fā)充沛資金，二級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)新藥估值重塑和一級(jí)退出通道打通，帶來(lái)中國(guó)生物醫(yī)藥投融資生態(tài)逐漸走向正循環(huán)，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入新一輪景氣周期。

創(chuàng)新鏈傳導(dǎo)機(jī)制清晰：長(zhǎng)江證券指出，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈從上游生命科學(xué)服務(wù)（儀器設(shè)備、試劑耗材）到中游CXO（研發(fā)生產(chǎn)外包）再到下游創(chuàng)新藥，形成清晰的垂直產(chǎn)業(yè)鏈。創(chuàng)新藥研發(fā)投入景氣度改善，將直接傳導(dǎo)至CXO和生命科學(xué)服務(wù)領(lǐng)域。

研發(fā)投入回報(bào)率提升：BD、NewCo等新的中國(guó)創(chuàng)新藥管線兌現(xiàn)方式，提高了研發(fā)投入回報(bào)率，進(jìn)而提升創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)投入意愿強(qiáng)度。創(chuàng)新藥企業(yè)手里資金更加充沛，研發(fā)投入意愿增強(qiáng)，中國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)投入景氣度漸趨改善。

產(chǎn)業(yè)鏈景氣度向上：長(zhǎng)江證券判斷，隨著創(chuàng)新藥企業(yè)手里資金更加充裕，BD等新的兌現(xiàn)方式提升研發(fā)投入回報(bào)率，中國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)投入景氣度漸趨改善，隨之帶來(lái)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入新一輪景氣周期。

【投資建議：科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF（589720）聚焦高成長(zhǎng)標(biāo)的】

在政策定調(diào)、BD持續(xù)、海外需求回暖、密集數(shù)據(jù)催化四重共振下，創(chuàng)新藥板塊迎來(lái)中長(zhǎng)期配置窗口。

科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589720）聚焦科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企業(yè)，跟蹤上證科創(chuàng)板創(chuàng)新藥指數(shù)，匯聚30家代表性優(yōu)質(zhì)公司，以高成長(zhǎng)biotech為主，產(chǎn)品20%漲跌幅限制使其更貼合板塊彈性。

從配置價(jià)值看，中國(guó)創(chuàng)新藥在新靶點(diǎn)、新技術(shù)、新疾病領(lǐng)域的布局已呈現(xiàn)領(lǐng)先趨勢(shì)，在熱門技術(shù)賽道如ADC、雙抗、小核酸等具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)企業(yè)在研創(chuàng)新藥數(shù)量已位居全球第一。當(dāng)前板塊A/H估值仍處于相對(duì)低位，后續(xù)伴隨5月底ASCO大會(huì)臨近，將密集披露雙抗、ADC等核心技術(shù)路徑的臨床數(shù)據(jù)進(jìn)展，數(shù)據(jù)讀出超預(yù)期或可期待估值修復(fù)行情。

對(duì)于投資者而言，通過(guò)科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF（589720）進(jìn)行布局，既可捕捉科創(chuàng)板高成長(zhǎng)標(biāo)的彈性，也可作為長(zhǎng)期配置創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的核心品種。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。