每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

3月24日，康諾亞宣布，其NewCo合作企業(yè)Ouro Medicines已與吉利德科學(xué)（NASDAQ：GILD）簽署并購(gòu)協(xié)議。吉利德將以16.75億美元首付款及最高5億美元里程碑付款、總計(jì)最高21.75億美元的交易總額收購(gòu)Ouro Medicines。（注：NewCo指本土創(chuàng)新藥企通過(guò)與海外資本合作成立新公司，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品國(guó)際化的策略。）

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）注意到，Ouro Medicines旗下唯一資產(chǎn)CM336/OM336，是一款由康諾亞自主研發(fā)的創(chuàng)新型TCE（T細(xì)胞銜接器）雙特異性抗體藥物。作為Ouro Medicines的股東，康諾亞將獲得約2.5億美元首付款及最高約7000萬(wàn)美元里程碑付款，合計(jì)收益最高約3.2億美元，同時(shí)繼續(xù)享有CM336/OM336的特許銷售分層權(quán)益。

從管線授權(quán)到并購(gòu)?fù)顺觯?6個(gè)月解鎖最高3.2億美元收益

吉利德此次收購(gòu)的核心資產(chǎn)CM336/OM336，是一款由康諾亞自主研發(fā)的創(chuàng)新型TCE（T細(xì)胞銜接器）雙特異性抗體藥物。

早在2024年11月，康諾亞與Platina Medicines Ltd（PML）訂立獨(dú)家許可協(xié)議，授權(quán)PML在全球范圍（不包括大中華區(qū)）開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化CM336的獨(dú)家權(quán)利。根據(jù)彼時(shí)協(xié)議，康諾亞收取1600萬(wàn)美元首付款和近期付款，同時(shí)獲得Ouro Medicines的少數(shù)股權(quán)作為對(duì)價(jià)的一部分（PML為Ouro Medicines的子公司）。在達(dá)成臨床、監(jiān)管及商業(yè)里程碑后，康諾亞還可收取最多6.1億美元的額外付款，并有權(quán)從PML收取銷售凈額的分層特許權(quán)使用費(fèi)。

據(jù)康諾亞新聞稿，根據(jù)此次并購(gòu)協(xié)議，作為Ouro Medicines的股東，交易完成后康諾亞可獲得的總收入金額可達(dá)約3.2億美元（2.5億美元首付款及最高約7000萬(wàn)美元里程碑付款）。同時(shí)，康諾亞對(duì)CM336/OM336的特許銷售分層將由吉利德履行。交易完成后，康諾亞將不再持有Ouro Medicines股權(quán)。

從管線進(jìn)展來(lái)看，CM336/OM336用于治療自身免疫性溶血性貧血（AIHA）和原發(fā)免疫性血小板減少癥（ITP），已獲得美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）授予的快速通道資格認(rèn)定和孤兒藥資格認(rèn)定，預(yù)計(jì)將于2027年進(jìn)入注冊(cè)性研究。其治療AIHA的研究結(jié)果此前發(fā)表于《新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志》。

不止于NewCo模式：康諾亞的多條管線“價(jià)值兌現(xiàn)”路徑

此次Ouro Medicines被吉利德收購(gòu)，是康諾亞再次通過(guò)授權(quán)合作模式實(shí)現(xiàn)管線海外價(jià)值兌現(xiàn)。

2025年1月，康諾亞與Timberlyne Therapeutics達(dá)成獨(dú)家授權(quán)許可協(xié)議，授予Timberlyne開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化抗體藥物CM313的獨(dú)家權(quán)益。該交易總額最高可達(dá)3.67億美元，康諾亞獲得3000萬(wàn)美元首付款和近期付款，并成為Timberlyne的最大股東。

此外，康諾亞與阿斯利康就CMG901（Claudin18.2 ADC）的合作也在近期取得進(jìn)展。今年3月，阿斯利康啟動(dòng)了一項(xiàng)針對(duì)Claudin18.2陽(yáng)性、HER2陰性的晚期/轉(zhuǎn)移性胃癌的III期臨床研究，觸發(fā)了4500萬(wàn)美元里程碑付款。根據(jù)2023年2月簽訂的全球獨(dú)家許可協(xié)議，KYM（康諾亞持有70%權(quán)益）將獲得6300萬(wàn)美元預(yù)付款和超過(guò)11億美元的潛在額外開(kāi)發(fā)和銷售相關(guān)里程碑付款。

從交易結(jié)構(gòu)來(lái)看，康諾亞的NewCo模式呈現(xiàn)出清晰的路徑：以少量首付款加股權(quán)的方式將早期管線授權(quán)給合資公司，引入國(guó)際資本和專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)推進(jìn)海外臨床開(kāi)發(fā)，通過(guò)后續(xù)融資或并購(gòu)實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值和里程碑收益。此次Ouro Medicines在成立僅16個(gè)月后即被吉利德全資收購(gòu)，意味著康諾亞以較小比例的股權(quán)投入換來(lái)了遠(yuǎn)超初始首付款的現(xiàn)金回報(bào)，同時(shí)保留了未來(lái)銷售分成權(quán)益。CMG901的里程碑付款到賬，則體現(xiàn)了傳統(tǒng)授權(quán)合作模式下伴隨臨床進(jìn)展帶來(lái)的持續(xù)現(xiàn)金流。

此次Ouro Medicines收購(gòu)帶來(lái)的首付款將計(jì)入公司現(xiàn)金儲(chǔ)備。截至2025年6月30日，康諾亞現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款等合計(jì)約28億元，加上近期入賬的資金，公司現(xiàn)金流將得到進(jìn)一步充實(shí)，為其在研管線的持續(xù)推進(jìn)提供資金支持。

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