每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

A股上市公司2025年年報(bào)持續(xù)披露，社?；鹬貍}(cāng)流通股的情況也陸續(xù)更新。

從社?；鹦逻M(jìn)A股前十大流通股東情況來(lái)看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月23日，已披露2025年年報(bào)的公司中，已經(jīng)有33家公司獲社?；鹦逻M(jìn)重倉(cāng)。

在新重倉(cāng)的個(gè)股中，化工、醫(yī)藥、機(jī)械類(lèi)個(gè)股關(guān)注度高，首華燃?xì)?、悅康藥業(yè)、山推股份等獲單一社?；鸾M合持股占流通股比例均超過(guò)2%。此外，部分在當(dāng)年出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損的公司也被一些社?；鸾M合新進(jìn)持有，如悅康藥業(yè)、大智慧、首都在線等。

持倉(cāng)集中且偏好中游制造、醫(yī)藥等行業(yè)

具體來(lái)看，根據(jù)已披露2025年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，社?；鹦逻M(jìn)路徑呈現(xiàn)出持倉(cāng)集中度提升且偏好中游制造、醫(yī)藥行業(yè)的特征。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月23日，社?；鹦逻M(jìn)33家上市公司最新披露的前十大流通股東名單。化工、醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備及部分電子細(xì)分領(lǐng)域成為社?；鹬攸c(diǎn)布局的方向。

例如，中航高科、天華新能、山推股份、悅康藥業(yè)、旭光電子等，均屬于典型的中游制造或科技成長(zhǎng)板塊。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這類(lèi)型標(biāo)的往往具有產(chǎn)業(yè)鏈地位穩(wěn)定、盈利周期性與成長(zhǎng)性兼具的特點(diǎn)，符合社保基金長(zhǎng)期配置偏好。

從持倉(cāng)規(guī)模來(lái)看，部分個(gè)股獲得社?；疠^高比例的集中配置——社?；饐我唤M合持股數(shù)量動(dòng)輒在千萬(wàn)股級(jí)別，部分對(duì)應(yīng)持股市值已經(jīng)達(dá)到數(shù)億元甚至更高。社保基金406組合新進(jìn)持有山推股份的市值在去年底達(dá)到3.55億元，社保601組合持有神火股份的同期市值達(dá)到4.68億元，社保106組合持有山金國(guó)際的同期市值達(dá)到4.85億元。

此外，首華燃?xì)?、悅康藥業(yè)、山推股份獲得社?；鸬男逻M(jìn)持倉(cāng)占比居前。以首華燃?xì)鉃槔?，社保基?04組合在2025年底持有該公司790.03萬(wàn)股，占流通股比例為2.72%。

除了社?；鸾M合外，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金多個(gè)組合也頻繁出現(xiàn)在新進(jìn)名單中，且在部分公司持倉(cāng)規(guī)模中并不低。如新諾威、宏橋控股、悅康藥業(yè)等都是相關(guān)組合持股市值居前的品種。有分析指出，養(yǎng)老金入市現(xiàn)已與社?；鹦纬蓞f(xié)同配置的趨勢(shì)，長(zhǎng)期資金正在持續(xù)加碼A股市場(chǎng)。

社?；鹦逻M(jìn)A股持股占流通股比例居前的標(biāo)的（截至2026年3月23日）

統(tǒng)計(jì)來(lái)源：Wind

虧損公司仍被布局，社?；鹨沧瞿嬷芷谂c價(jià)值博弈

在本輪社?；鹦逻M(jìn)持倉(cāng)中，一個(gè)較為引人關(guān)注的現(xiàn)象是，部分2025年業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的公司，依然被社?；鹦逻M(jìn)重倉(cāng)持有。例如悅康藥業(yè)、首都在線、大智慧等公司，在2025年的年報(bào)披露中，凈利潤(rùn)告負(fù)。

不僅如此，有些公司的股價(jià)和市值在去年四季度出現(xiàn)下跌，首都在線去年四季度跌幅達(dá)3.79%，大智慧跌幅達(dá)到20.46%。當(dāng)然，社保基金的投資邏輯或不是簡(jiǎn)單的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)型，而是有逆周期布局與估值修復(fù)博弈的前瞻性考量。

此前，社?；鹨渤霈F(xiàn)過(guò)對(duì)部分個(gè)股“越跌越買(mǎi)”的情形。比如，深圳燃?xì)獯饲熬统蔀樯绫；稹霸降劫I(mǎi)”的對(duì)象之一，還有億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、鵬鼎控股、萬(wàn)華化學(xué)等多家公司經(jīng)歷過(guò)股價(jià)的長(zhǎng)期回調(diào)，但社?；饏s逆勢(shì)加倉(cāng)。隨著時(shí)間的推移，相關(guān)個(gè)股的估值修復(fù)也帶來(lái)了可觀的回報(bào)。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，社?；鹱鳛殚L(zhǎng)期資金，更關(guān)注企業(yè)中長(zhǎng)期盈利能力，而非單一年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)。部分公司當(dāng)期虧損，往往源于行業(yè)周期波動(dòng)、加大研發(fā)投入或一次性因素影響，其基本面未必發(fā)生根本性惡化。

以醫(yī)藥行業(yè)為例，近年來(lái)受研發(fā)投入加大等影響，不少企業(yè)短期利潤(rùn)承壓，但從人口結(jié)構(gòu)與醫(yī)療需求角度看，行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯依然清晰。2025年上半年，生物醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股也展開(kāi)過(guò)一波持續(xù)性的估值修復(fù)行情。

有機(jī)構(gòu)投資者表示，社?；鸬某謧}(cāng)變化具有較強(qiáng)的“風(fēng)向標(biāo)”意義，但其投資邏輯更偏長(zhǎng)期與穩(wěn)健，并不完全適用于短期交易策略。對(duì)于個(gè)人投資人而言，一方面可以關(guān)注其在中游制造、醫(yī)藥及科技成長(zhǎng)領(lǐng)域的持續(xù)布局方向，另一方面也需結(jié)合公司基本面變化進(jìn)行獨(dú)立判斷，避免簡(jiǎn)單跟隨。

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