每經記者｜甄素靜    每經編輯｜魏官紅    

日前，北交所上市企業(yè)德源藥業(yè)（BJ920735，股價34.65元，市值40.65億元）披露了2025年年度報告，并于3月11日下午召開了業(yè)績說明會。

德源藥業(yè)董事長、總經理陳學民，公司副總經理、財務總監(jiān)、董事會秘書王齊兵出席了業(yè)績會，《每日經濟新聞》記者以投資者身份參會，并就市場關心的集采影響、創(chuàng)新藥進展、產能建設等問題向公司管理層進行提問。

記者注意到，德源藥業(yè)2025年實現營業(yè)收入10.58億元，同比增長21.80%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.37億元，同比增長33.87%；扣非凈利潤為2.29億元，同比增長34.79%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利4.00元（含稅），并以資本公積每10股轉增1股。

就核心產品已參與多輪集采，后續(xù)是否面臨進一步降價壓力等問題，王齊兵回應稱，這取決于國家招標接續(xù)的政策，未參與集采的產品，后續(xù)是否降價取決于相關的集采政策以及競品參與者等因素，面對經營過程中的相關風險，公司將通過多項舉措積極降低潛在影響。

2026年目標營收超11億元，已為集采帶來業(yè)績壓力做好應對準備

德源藥業(yè)是一家主要從事以代謝紊亂為特征的慢性病治療藥物研發(fā)、生產、銷售的醫(yī)藥制造企業(yè)。截至報告期末，德源藥業(yè)擁有化學藥品批準文號36個，另有18個原料藥批準在上市制劑中使用。公司在售品種22個，涉及糖尿病、高血壓、高尿酸、高血脂等治療領域。

數據顯示，2025年德源藥業(yè)凈利潤率為22.4%，較2024年的20.38%提高了2.02個百分點。

盈利能力的提升也來自費用端的有效管控。王齊兵分析認為，2025年銷售費用、管理費用和研發(fā)費用三大費用占銷售收入的比例為58.45%，較2024年三大費用占銷售收入的比例62.37%降低了3.92個百分點。

展望2026年，王齊兵給出了明確的目標：營收計劃為11.65億元，凈利潤計劃為1.70億元。但他也提示風險稱，上述年度預算是公司的內部管理控制指標，不代表公司年度盈利預測和業(yè)績保證，經營目標的實現取決于宏觀政策、市場競爭態(tài)勢等多種因素影響，存在較大的不確定性。

記者注意到，德源藥業(yè)的核心產品已參與多輪集采。對于公司大單品納入藥品集采的趨勢，陳學民回應稱，公司大單品納入藥品集采，將對公司業(yè)績產生一定壓力。對此公司已提前做好應對準備，將通過多項舉措積極降低潛在影響，包括持續(xù)強化研發(fā)創(chuàng)新與產品布局，以臨床需求為導向，提升立項前瞻性與研發(fā)技術水平，加快推進在研產品上市進度，豐富產品矩陣；優(yōu)化市場推廣策略，加大二甲雙胍恩格列凈片（Ⅲ）、恩格列凈片和卡格列凈片等1—8批國采續(xù)標產品的市場拓展力度，努力提升整體銷售規(guī)模與盈利水平；持續(xù)提升生產運營、供應鏈及成本管控能力，鞏固公司慢病領域的綜合競爭優(yōu)勢。

業(yè)績增長與估值背離？董秘回應

盡管交出了一份營收凈利雙增的成績單，但在不少投資者看來，德源藥業(yè)在二級市場的估值表現并不與之匹配。

針對業(yè)績會上投資者提出的“公司業(yè)績優(yōu)秀但股價表現較差，市盈率在北交所處于較低水平，公司是否重視提升市值，有何相關措施”的問題，王齊兵回應稱，公司高度重視市值管理工作，密切關注股價及市值變化。

“公司股價受行業(yè)政策、市場環(huán)境等多重因素綜合的影響，估值高低也是多重因素共同作用的結果。公司自上市以來，始終堅持以實現股東利益最大化為核心，持續(xù)深耕主營業(yè)務，不斷強化產品競爭力、經營質量與盈利能力，努力夯實公司內在價值?！?/span>

在投資者溝通方面，王齊兵表示，將通過多種形式加強與市場的互動交流，及時、準確、完整地傳遞公司經營狀況與發(fā)展前景，推動市場更加充分地認識公司價值。

在投資者回報層面，據王齊兵介紹，公司自2021年上市以來堅持每年現金分紅，累計派發(fā)現金紅利已達1.07億元，今年擬再派現4693萬元；累計轉增股本5215萬股，今年擬再轉增1173萬股。王齊兵強調：“未來，公司將繼續(xù)聚焦主業(yè)，夯實自身核心競爭力，爭取以良好的業(yè)績回報投資者。”

面對醫(yī)藥行業(yè)集采常態(tài)化、市場競爭加劇的行業(yè)環(huán)境，德源藥業(yè)通過“創(chuàng)仿并行”的研發(fā)策略和產能升級布局，而創(chuàng)新藥研發(fā)進度也是投資者較為關注的話題之一。據陳學民介紹，公司的核心在研創(chuàng)新藥DYX116（降糖/減重）已取得重要進展。該藥的降糖適應證于2024年12月獲批臨床試驗，減重適應證于2025年7月獲批臨床試驗，于2025年12月完成Ⅰ期臨床試驗?！邦A計2026年3月底完成Ⅰ期臨床試驗的數據讀出與揭盲，計劃2026年二季度同步開展降糖和減重適應證的Ⅱ期臨床試驗?！标悓W民表示。

公開資料顯示，DYX116是一種化學合成的單分子GIPR/GLP-1R/GCGR三重激動劑多肽，對糖/脂代謝的調節(jié)功能具有協同作用，目前國內外尚無同類產品獲批上市。

備受市場關注的GLP-1受體口服小分子激動劑項目也披露了最新動態(tài)。公司方面透露，2025年12月，公司與中國科學院上海藥物研究所簽訂合同，獲授該項目在中國范圍內的獨占許可使用權，公司將負責該項目在中國范圍內的研發(fā)、生產、銷售及商業(yè)化權利，雙方將共同推進該項目除中國之外的國際權益，并按約定比例分享由此產生的收益。目前該項目已確定PCC（臨床前候選化合物），正進行臨床前研究。

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