每經(jīng)記者｜張文瑜    每經(jīng)編輯｜賀娟娟    

一年內(nèi)股價漲幅接近10倍，凈利潤扭虧為盈，擬發(fā)行港股上市，生產(chǎn)基地同步擴(kuò)產(chǎn)……這些資本故事正發(fā)生在同一家陜企——源杰科技（688498）身上。

但鮮少有人知道的是，就在一年多前，這家公司還深陷于業(yè)績“變臉”、股價從高點(diǎn)腰斬的低谷之中。

劇情逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，是AI算力浪潮引爆了光芯片需求。

受益于此，2025年，源杰科技營業(yè)總收入6.01億元，同比增長138.50%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.91億元，同比扭虧為盈。

二級市場上，從2025年4月底開始，源杰科技開啟狂飆模式。截至2026年3月11日收盤，其股價已站上900.50元/股。不到一年的時間里，漲幅接近10倍，搖身一變成了大牛股。

與此同時，源杰科技公告稱，計(jì)劃在境外發(fā)行上市股份（H股），并申請?jiān)?span id="rfjfdtlzjvb" class="blackWords 香港">香港聯(lián)交所主板上市，以推進(jìn)國際化戰(zhàn)略及全球化布局。                                                                                                

業(yè)績扭虧

源杰科技成立于2013年，聚焦于光芯片行業(yè)，主要產(chǎn)品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列產(chǎn)品等。

2022年12月，源杰科技登陸科創(chuàng)板，也是秦創(chuàng)原總窗口首家科創(chuàng)板上市企業(yè)。

上市當(dāng)年，源杰科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比增長21.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1億元，同比增長5.28%。

然而，資本市場的掌聲未落，寒意便迅速襲來。

2023年，源杰科技遭遇了上市后的首次“滑鐵盧”。受電信市場及數(shù)據(jù)中心銷售不及預(yù)期，疊加部分產(chǎn)品價格競爭加劇，公司業(yè)績急轉(zhuǎn)直下。

源杰科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比下降48.96%；歸母凈利潤1947.98萬元，同比下降80.58%。

隨后，上交所也向公司下發(fā)年報(bào)事后審核問詢函，圍繞公司營收規(guī)模變化、毛利率變化、一季度經(jīng)營業(yè)績、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、預(yù)付賬款、私募股權(quán)投資等問題展開追問。

進(jìn)入2024年，公司業(yè)績?nèi)晕闯霈F(xiàn)明顯回暖。

來源：源杰科技公告

盡管受益于一定的市場回補(bǔ)，公司營業(yè)收入恢復(fù)至2.52億元，同比增長74.63%，但面臨增收不增利的困境，歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，錄得-613.39萬元，同比下降131.49%。

這一年，全球電信設(shè)備市場收入下滑11%，寒意彌漫在整個產(chǎn)業(yè)鏈。

源杰科技亦坦言，2024年公司整體收入仍以電信業(yè)務(wù)市場為主，2.5G、10G等中低速率產(chǎn)品的收入占比仍較高，隨著價格競爭仍日益激烈，加之生產(chǎn)設(shè)施的投入和生產(chǎn)費(fèi)用增加，從而造成了毛利率水平有所下降。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率為33.53%，下降約8.21個百分點(diǎn)，其中，電信市場類產(chǎn)品毛利率24.62%，下降約15.58個百分點(diǎn)。

業(yè)績承壓的同時，公司股價也持續(xù)回落。年報(bào)發(fā)布前后，源杰科技的股價在百元上下徘徊，相較于歷史最高點(diǎn)339.69元/股，已跌去近七成。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2025年。隨著全球AI算力需求的爆發(fā)式增長，作為數(shù)據(jù)傳輸核心的光芯片行業(yè)，一夜之間站上了“風(fēng)口”。

根據(jù)最新業(yè)績快報(bào)，2025年源杰科技營業(yè)總收入6.01億元，同比增長138.50%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.91億元，成功扭虧。

“A+H”雙平臺

對于2025年這份成績單，源杰科技也在快報(bào)中做出清晰指向。

其表示，在人工智能技術(shù)發(fā)展持續(xù)拉動光芯片需求增長的背景下，公司憑借技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域CW光源產(chǎn)品銷售額的大幅增長。隨著數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入占比提升，整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

此外，業(yè)績快報(bào)特別強(qiáng)調(diào)，目前數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品的毛利率已高于傳統(tǒng)電信市場產(chǎn)品，這也成為凈利潤增長的重要支撐。

業(yè)績的爆發(fā)不只體現(xiàn)在經(jīng)營層面，二級市場表現(xiàn)更為引人注目。

自2025年4月底行情啟動以來，源杰科技股價持續(xù)走高。截至2026年3月11日收盤，公司股價已達(dá)900.50元/股，總市值突破700億元，不到一年時間漲幅接近10倍。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)

截至目前，源杰科技不僅是陜股股價最高的上市公司，還在整個A股市場排名第三，僅次于貴州茅臺和寒武紀(jì)。

AI算力的爆發(fā)，也正帶動一場從核心硬件到基礎(chǔ)支撐、再到應(yīng)用協(xié)同的全產(chǎn)業(yè)鏈景氣浪潮。

從提供算力基礎(chǔ)的AI芯片、光通信、PCB/服務(wù)器，到保障算力設(shè)施高效運(yùn)行的“配套基座”——液冷散熱、特種材料、電力供應(yīng)，再到將算力轉(zhuǎn)化為實(shí)際價值的“應(yīng)用場景”及“算力+產(chǎn)業(yè)”的融合創(chuàng)新，整個生態(tài)正在協(xié)同共振。

值得注意的是，源杰科技公告稱，計(jì)劃在境外發(fā)行上市股份（H股），并申請?jiān)?span id="rfjfdtlzjvb" class="blackWords 香港">香港聯(lián)交所主板上市，完成“A+H”雙平臺布局。

來源：源杰科技公告

對于港股上市，源杰科技表示，這是在持續(xù)推進(jìn)公司國際化戰(zhàn)略及全球化布局，搭建國際化資本運(yùn)作平臺，增強(qiáng)境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競爭力。

對于持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入和產(chǎn)能擴(kuò)張的科技企業(yè)而言，A股市場雖流動性充裕，但單一融資渠道難以滿足長遠(yuǎn)發(fā)展需求。港股作為離岸市場，融資效率高、資金來源廣泛，能與A股形成互補(bǔ)，為企業(yè)提供穩(wěn)定的資本支持。

同時，與科技公司的國際化戰(zhàn)略高度適配?？萍夹袠I(yè)的競爭本質(zhì)是全球競爭，香港上市能幫助企業(yè)對接國際資本和人才，提升品牌國際影響力，實(shí)現(xiàn)跨市場估值體系的互補(bǔ)與優(yōu)化。

擴(kuò)產(chǎn)卡位

籌劃港股的同時，源杰科技也有擴(kuò)產(chǎn)動作。

2026年2月份，源杰科技發(fā)布了兩則項(xiàng)目消息，試圖在高端光芯片市場的競速中搶下更靠前的身位。

首先是計(jì)劃投資約12.51億元建設(shè)光電通訊半導(dǎo)體芯片和器件研發(fā)生產(chǎn)基地二期項(xiàng)目。該項(xiàng)目擬新建光芯片產(chǎn)線及配套廠房，建設(shè)周期為18個月，資金來源于公司自有資金及自籌資金。

來源：源杰科技公告

其次是在建項(xiàng)目的投資額度被大幅調(diào)高。根據(jù)公告，源杰科技擬使用超募資金9862.04萬元，追加投入“50G光芯片產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”。

這已是該項(xiàng)目第二次上調(diào)預(yù)算總額。

回溯來看，“50G光芯片產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”最初的計(jì)劃投資額為1.29億元，擬使用募集資金1.2億元。

2025年3月，源杰科技首度將其投資總額調(diào)增至4.87億元，新增資金中，既包含“10G、25G光芯片產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”結(jié)項(xiàng)轉(zhuǎn)入的8200萬元結(jié)余資金，也動用了2.75億元超募資金。

從其調(diào)增金額的使用范圍來看，主要系為滿足產(chǎn)能增長的需求，增加了設(shè)備投資以及建筑和安裝工程費(fèi)。

時隔不到一年，該項(xiàng)目總投資額再度被推高至7.57億元。新增的2.7億元中，剩余超募資金貢獻(xiàn)了9862萬元，其余部分則由公司自籌解決。

來源：源杰科技公告

源杰科技在公告中直言，全球AI基礎(chǔ)設(shè)施的加速建設(shè)正在催生對高速光模塊的強(qiáng)勁需求，上游光芯片市場隨之進(jìn)入快速增長期，甚至出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺。為保障供應(yīng)鏈安全、搶占市場窗口，公司必須加快高端產(chǎn)能的布局。

此外，該產(chǎn)線可兼容DFB、EML、CW光源等多種高速率光芯片的生產(chǎn)要求，使公司能夠靈活調(diào)整工藝、有效響應(yīng)市場變化，保持在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢，為客戶提供具備高性能、高可靠性的光芯片產(chǎn)品。

但需要注意的是，光芯片行業(yè)技術(shù)路線迭代迅速，市場競爭日趨激烈，源杰科技想要保持優(yōu)勢地位，必須在技術(shù)上持續(xù)突破和領(lǐng)先。未來，若AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)放緩或技術(shù)路線發(fā)生重大調(diào)整，公司業(yè)績或?qū)⑹艿經(jīng)_擊，也可能面臨較大的估值回調(diào)壓力。

對于上述事宜，每經(jīng)記者亦聯(lián)系了源杰科技進(jìn)行采訪，但公司公開電話顯示正忙，記者也向公開郵箱發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿，并未收到回復(fù)。

本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：VCG211603472905