近期全球能源市場迎來劇烈波動，國際原油價格在中東地緣沖突催化下快速沖高，昨夜布倫特原油期貨上漲4.87美元，漲幅為6.68%，收于每桶77.74美元。紐約商品交易所4月交割的西得州中質(zhì)原油（WTI）期貨價格上漲4.21美元，漲幅為6.28%，收于每桶71.23美元。市場避險情緒與供應(yīng)擔(dān)憂共振上行。此外最新重磅消息（3月2日）：沙特阿美旗下拉斯塔努拉煉油廠遭無人機襲擊，已緊急預(yù)防性停產(chǎn)。該廠為沙特最大煉油廠，日加工能力55萬桶，供應(yīng)沙特國內(nèi)約40%的成品油，涉及汽油、航煤、柴油等關(guān)鍵品種。此次停產(chǎn)直接沖擊區(qū)域成品油平衡，加劇市場對能源鏈斷裂的擔(dān)憂，成為油價新一輪沖高的重要推手。

國內(nèi)油氣板塊同步走強，石油ETF（561360）表現(xiàn)尤為突出，近7日凈值增長率達10.06%，近一月上漲12.86%，近三月漲幅高達38.06%，3月2日盤中強勢漲停，單日成交額突破36億元，換手率超100%，資金涌入跡象顯著，成為普通投資者分享油價上漲紅利的核心工具。在地緣風(fēng)險常態(tài)化、全球供給彈性弱化、需求剛性支撐的多重邏輯下，油氣資產(chǎn)的短期波段機會與中長期配置價值持續(xù)凸顯。

2026 年以來，美伊圍繞核問題與地區(qū)安全持續(xù)對峙。2026 年 2 月 28 日美以對伊朗發(fā)動聯(lián)合打擊，沖突全面升級。本輪油價上行的核心驅(qū)動力來自中東地緣局勢超預(yù)期升級，事件性因素成為主導(dǎo)市場定價的關(guān)鍵變量。如何理解伊朗作為重要外部變量，影響全球能源與石化產(chǎn)業(yè)鏈的供需格局及市場預(yù)期？其局勢變化又將對油氣等資源 及能源化工產(chǎn)品等價格走勢產(chǎn)生何種影響？

伊朗在全球能源產(chǎn)品供給中的系統(tǒng)性地位主要體現(xiàn)在“通道端”和“資源端”兩個方面。 通道端方面， 霍爾木茲海峽是全球能源與大宗商品運輸?shù)难屎硗ǖ?。伊朗、科威特、卡塔爾?巴林等國的石油、天然氣及化工品出口基本依賴該海峽，沙特、伊拉克絕大部分原油出口也需 經(jīng)此通行，一旦海峽受阻，全球原油、LNG、尿素、乙二醇等供應(yīng)將直接受到?jīng)_擊，對國際能 源與化工市場形成顯著擾動。這使得任何與伊朗相關(guān)的沖突都天然帶有放大全球供給風(fēng)險的傳導(dǎo)機制。

資源端：伊朗是中東乃至全球重要油氣資源國。資源端方面，伊朗油氣資源稟賦優(yōu)異，是全球 能源供給體系中具有重要影響力的核心國家之一。伊朗油氣資源豐富，2020 年油氣探明儲量分別位居全球第四和第二；2024 年伊朗原油年產(chǎn)量在全球總產(chǎn)量中分別占比約 5%和 6%，在中東國家中原油和天然氣產(chǎn)量分別位居第二和第一，也均居世界前列。

伊朗雖天然氣儲量豐富，產(chǎn)量在中東地區(qū)排名第一，但是以自用為主（因此中長期看對全球供需影響不大），原油約 50% 出口。從伊朗出口結(jié)構(gòu)來看，中國作為伊朗原油最主要且穩(wěn)定的出口目的地，承接其 80%— 90% 的原油出口量。此外，我國 LPG 市場對外依存度處于相對較高水平。波斯灣體系國家在我國 LPG 進口來源中占據(jù)主導(dǎo)地位。

在石化產(chǎn)業(yè)鏈上，伊朗在全球甲醇、尿素、乙烯等供應(yīng)體系中占據(jù)重要位置。依托廉價天然氣和凝析氣，伊朗石化行業(yè)的生產(chǎn)能力已達到約 1 億噸，其中 60%用于生產(chǎn)甲醇、氨、乙烯和其 他基本化學(xué)品等關(guān)鍵基礎(chǔ)產(chǎn)品，在全球供應(yīng)體系中占據(jù)重要位置。中國甲醇、PE、乙二醇仍有一定對外依存度，進口結(jié)構(gòu)中包括伊朗在內(nèi)的波斯灣體系國家占比顯著，一旦伊朗及波斯灣的產(chǎn)能受擾，對中國供應(yīng)或產(chǎn)生直接影響。

復(fù)盤歷史，2025 年 6 月伊以沖突與 2026 年初本輪沖突特征較為相似，復(fù)盤彼時大宗商品價格走勢，對當(dāng)前市場判斷具有一定參考意義。從時間線上來看，6 月 12 日晚，以色列對伊朗境內(nèi)多處核設(shè)施與目標發(fā)動先發(fā)制人空襲，“十二日戰(zhàn)爭”由此開啟。6 月 23–24 日，美方宣布以伊已達成“全面?；?rdquo;框架，6 月 24 日 0 時起?；鹫缴?，戰(zhàn)爭實際維持約 12 天。

以 6 月 10 日為戰(zhàn)前定價基準，6 月 10– 19 日為上行階段，布倫特期貨從 66.87 升至 78.85 美元/桶，漲幅 17.92%；6 月 23 日， 特朗普公開宣布以伊同意“全面?；?rdquo;，6 月 24 日停火生效后，市場對霍爾木茲海峽封 鎖和伊朗減供的擔(dān)憂迅速降溫，油價快速回落。原油在“十二日戰(zhàn)爭”期間表現(xiàn)出典型 的事件型風(fēng)險溢價特征——上沖陡峭、回落對稱且快速，凈效應(yīng)接近零，說明在未觸及實際供應(yīng)鏈（產(chǎn)量、港口、海峽）的前提下，純地緣溢價往往難以維持，油價回歸基本面。

但此次伊朗強硬回應(yīng)并警告將打擊區(qū)域能源設(shè)施，若霍爾木茲海峽封閉，供給端可能會受到較大影響?；魻柲酒澓{作為全球石油運輸咽喉，全球約 10%的超大型油輪（VLCC）船隊常駐中東海灣地區(qū)，每天大約有 20 艘 VLCC 穿越霍爾木茲海峽。2023H1，霍爾木茲海峽的海運原油流量約為 2050 萬桶/日， 占全球海運原油總量的 27%。歷史上伊朗從未完全封鎖過該海峽，不過曾多次在該海峽騷擾、威脅甚至扣押船只。OPEC+的增產(chǎn)可以為伊朗原油的退出起到一定緩沖作用，但如果地緣沖突升級導(dǎo)致霍爾木茲海峽原油運輸受到影響，即便 OPEC 擁有充足的閑置產(chǎn)能，這些石油也難以順利輸送到國際市場。

機構(gòu)測算，若海峽流量減半持續(xù)一個月，布倫特油價有望沖擊100美元/桶；若出現(xiàn)長期封鎖，油價上行空間將進一步打開。與此同時，紅海航運風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵，油輪繞道導(dǎo)致運輸成本抬升、效率下降，進一步加劇市場對供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。除直接沖突外，美國對伊朗、委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國的制裁持續(xù)收緊，俄羅斯能源出口受地緣政治干擾，全球約13.6%的原油產(chǎn)量面臨不確定性，供應(yīng)端風(fēng)險溢價持續(xù)攀升。

從基本面來看，全球原油市場長期處于緊平衡格局，為地緣風(fēng)險推升油價提供了堅實基礎(chǔ)。供給端，OPEC+堅持自愿減產(chǎn)計劃，多年來全球油氣行業(yè)上游資本開支不足，新增產(chǎn)能投放緩慢，供給彈性被大幅壓縮，即便需求溫和復(fù)蘇，市場也極易因外部沖擊出現(xiàn)價格跳漲。美國頁巖油企業(yè)轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流優(yōu)先與股東回報，資本開支回落，產(chǎn)量增速大幅放緩，難以彌補潛在供應(yīng)缺口。需求端，全球經(jīng)濟溫和復(fù)蘇疊加夏季出行旺季臨近，成品油消費穩(wěn)步回升，化工、交通等領(lǐng)域用油需求具備剛性支撐，即便部分經(jīng)濟體增速放緩，原油需求下滑幅度有限。庫存層面，經(jīng)合組織商業(yè)原油庫存低于歷史同期水平，低庫存環(huán)境放大了價格波動彈性，使得油價對地緣事件的反應(yīng)更為敏感。

從投資價值維度分析，油氣板塊正迎來短期彈性與長期價值共振的配置窗口。短期來看，中東局勢不確定性仍在，油價易漲難跌，油氣企業(yè)營收與利潤隨油價同步改善，業(yè)績彈性充足，股價具備較強上漲動力。中期視角，油價中樞穩(wěn)步上移，國內(nèi)石油央企盈利穩(wěn)定性、現(xiàn)金流充裕度持續(xù)提升，疊加高股息優(yōu)勢，在利率下行周期中具備較強的防御性與收益性。長期而言，能源轉(zhuǎn)型是漸進過程，傳統(tǒng)能源仍是全球能源體系的核心支撐，油氣需求具備長期剛性底，行業(yè)不會快速衰退，龍頭企業(yè)憑借資源優(yōu)勢、成本優(yōu)勢與全球化布局，能夠持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定回報。與直接投資原油期貨相比，油氣股票兼具業(yè)績彈性與分紅收益，風(fēng)險收益比更適合普通投資者。

在投資工具選擇上，石油ETF（561360） 是布局油氣板塊的高效便捷工具。該基金緊密跟蹤油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)（H30198），聚焦石油和天然氣勘探、開采、生產(chǎn)、銷售等上游核心環(huán)節(jié)，重倉覆蓋中國石油、中國石化、中國海油、廣匯能源等行業(yè)龍頭，全面受益于油價上漲帶來的業(yè)績釋放。產(chǎn)品具備三大核心優(yōu)勢：一是倉位透明、風(fēng)格純粹，指數(shù)化投資避免個股踩雷風(fēng)險，精準把握板塊整體行情；二是流動性充裕、交易成本低，場內(nèi)實時交易，單日成交額位居同類前列，支持小額分批布局與波段操作；三是分散風(fēng)險、一鍵布局，單一份額囊括產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)標的，降低單一資產(chǎn)波動對組合的沖擊。

當(dāng)前市場環(huán)境下，中東地緣沖突已從短期事件演變?yōu)橹衅跀_動因素，供應(yīng)風(fēng)險常態(tài)化將持續(xù)支撐油價高位運行，疊加全球供需緊平衡、行業(yè)資本開支不足、高股息低估值等利好因素，油氣資產(chǎn)的長期投資價值持續(xù)凸顯。對于普通投資者而言，無需復(fù)雜研究與高門檻操作，通過石油ETF（561360）即可低成本、高效率參與油氣板塊投資，分享地緣格局重構(gòu)與能源價值重估帶來的長期紅利。在全球不確定性上升的背景下，油氣資產(chǎn)作為抗通脹、抗風(fēng)險的優(yōu)質(zhì)品種，有望成為資產(chǎn)配置中的重要壓艙石。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。