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每經(jīng)評論員 杜宇

2月25日晚間，禾川科技（SH688320）發(fā)布2025年度業(yè)績快報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.28億元，同比增長26.79%，但歸母凈利潤虧損1.29億元，扣非后凈利潤虧損1.63億元。值得注意的是，就在業(yè)績快報發(fā)布前一日，公司持股5%以上股東博世中國披露減持計劃屆滿結果，僅減持200股，遠低于原計劃3%的減持規(guī)模，這一“象征性減持”與業(yè)績虧損形成微妙對照，引發(fā)市場關注。

值得注意的是，公司高層減持壓力持續(xù)籠罩。2025年以來，董事、總經(jīng)理徐曉杰，董事、副總經(jīng)理項亨會、鄢鵬飛，以及實際控制人一致行動人晴川投資、衢州禾鵬、衢州禾杰等多方相繼披露減持計劃。盡管部分減持計劃屆滿未實施或僅象征性減持，但密集減持公告本身已對市場信心造成持續(xù)沖擊。在2025年三季報業(yè)績說明會上，投資者曾直指“股價持續(xù)下跌及高層大比例減持”，質(zhì)疑股東減持動機，反映出中小投資者對管理層信心的嚴重缺失。

筆者認為，禾川科技亟需從三方面破局。首先，優(yōu)化業(yè)務結構，提升盈利質(zhì)量，不能僅依賴ODM端訂單增長和資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性收益粉飾報表，必須聚焦核心工業(yè)自動化產(chǎn)品的毛利率提升，減少低價競爭帶來的利潤侵蝕。其次，嚴控費用與資產(chǎn)減值，2024年業(yè)績下滑主因之一即為期間費用增加與資產(chǎn)減值計提，公司需建立更精細化的成本管控機制，避免規(guī)模擴張伴隨的資源錯配。最后，穩(wěn)定市場預期，重建投資者信任，管理層應審慎對待減持行為，在業(yè)績扭虧前避免大額減持，同時通過業(yè)績說明會、機構調(diào)研等渠道主動溝通經(jīng)營改善路徑，而非僅以“即征即退”等政策性收益解釋虧損收窄。

總之，禾川科技若不能盡快實現(xiàn)扣非凈利潤轉正，減少對非經(jīng)常性損益的依賴，同時遏制核心股東減持對股價的持續(xù)壓制，公司恐將在智慧工廠核心部件的競爭中進一步失速。禾川科技的破局之路，亟待一場從財務健康度到市場信任機制的深度變革。