每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

一只規(guī)模僅1100余萬元的“迷你基”，配置了4名基金經(jīng)理，其中包含證券投資管理經(jīng)驗為0年的新手，這是什么情況？ 

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月2日，全市場超1.3萬只公募基金中，由4名基金經(jīng)理共同管理的產(chǎn)品僅有13只，其中就包括國都證券旗下的國都聚成。 

作為國內(nèi)首批取得公募資格的券商，國都證券如今僅剩兩只公募產(chǎn)品，且均已觸及清盤紅線。在短短一個月內(nèi)，國都證券密集發(fā)布5次變更公告，老將退休、新人扎堆補(bǔ)位。

這究竟是成本倒掛下的“老帶新”練兵，還是為了保住公募牌照的“背水一戰(zhàn)”？

“迷你基”國都聚成集齊4位基金經(jīng)理 

通常情況下，一只公募基金由1至2名基金經(jīng)理管理最為常見，3名已屬多配，4名基金經(jīng)理共管一只僅千萬元規(guī)模的袖珍基金，則較為少見。 

記者注意到，國都聚成基金的這一波人事變動始于今年初。1月6日，國都證券公告宣布，擁有24年證券從業(yè)經(jīng)驗的核心人物廖曉東因臨近退休，卸任國都聚成、國都創(chuàng)新驅(qū)動的基金經(jīng)理職務(wù)。

廖曉東歷任中煤信托投資有限責(zé)任公司證券總部項目經(jīng)理，國都證券研究所副總經(jīng)理、證券投資部總經(jīng)理、研究所所長、基金管理部總經(jīng)理、基金管理部副總經(jīng)理（主持工作）、公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)投資決策委員會主席、基金經(jīng)理。他的離任，被視為國都證券公募業(yè)務(wù)的一個轉(zhuǎn)折點。

老將離場后，國都證券開啟了“批發(fā)式”增聘模式。1月30日，公司公告新增王義為國都聚成基金經(jīng)理；僅一天后的1月31日，再次公告新增王實為基金經(jīng)理。至此，國都聚成的基金經(jīng)理人數(shù)達(dá)到4人，分別是張曉磊、龔勇鈞、王義、王實。

更為引人關(guān)注的是新任者的履歷。公告顯示，新上任的王實雖擁有11年證券從業(yè)經(jīng)歷，但其“證券投資管理從業(yè)年限”一欄則標(biāo)注著“0年”。

對于這樣的配置，國都證券2月3日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回應(yīng)稱，在2024年4月至2025年12月期間，公司管理的國都聚成混合型證券投資基金聘任了三名基金經(jīng)理，分別為廖曉東、張曉磊、龔勇鈞。2026年1月，原基金經(jīng)理廖曉東退休，公司因此調(diào)整了基金經(jīng)理聘任情況，補(bǔ)充聘任王義、王實為該基金的基金經(jīng)理。

“換血”能否扭轉(zhuǎn)頹勢還需市場檢驗

2026年開年以來，國都證券旗下僅剩國都聚成和國都創(chuàng)新驅(qū)動兩只公募基金產(chǎn)品，但在短短一個月內(nèi)，公司卻共計發(fā)布了5次關(guān)于變更基金經(jīng)理的公告。

Wind數(shù)據(jù)顯示，廖曉東管理國都聚成期間（2021年3月25日至2026年1月4日），該基金回報率為-44.1%；其管理國都創(chuàng)新驅(qū)動期間（2021年2月10日至2026年1月4日），該基金回報率為-63.78%。

另外，在新任基金經(jīng)理中，除了“0經(jīng)驗”的王實，1月30日新增的另一位基金經(jīng)理王義，雖然有3年投資管理經(jīng)歷，但其曾管理的國都多策略基金因規(guī)模過小已于2023年7月清盤，任職期間回報率為-32.6%。而接手另一只產(chǎn)品國都創(chuàng)新驅(qū)動的楊思遠(yuǎn)，雖有5年投資管理經(jīng)驗，此前卻并未管理過公募基金。

對于新團(tuán)隊的組建，國都證券在回復(fù)中強(qiáng)調(diào)了“持有人利益優(yōu)先”，并列舉數(shù)據(jù)試圖證明業(yè)績回暖：“截至2026年2月2日，國都聚成最近一年取得收益率為28.13%，今年以來收益率為11.63%，在同類公募基金中排名275/5097?！?/p>

盡管短期數(shù)據(jù)有所反彈，但拉長周期看，國都聚成自成立以來收益率仍為-37.6%，國都創(chuàng)新驅(qū)動成立以來收益率為-16.51%。在規(guī)模持續(xù)縮水、人才青黃不接的背景下，這波“換血”能否真正扭轉(zhuǎn)頹勢，仍需市場檢驗。

成本或存倒掛，是“老帶新”還是“保牌照”？

一只僅千萬元規(guī)模的基金，每年的管理費收入微乎其微，甚至難以覆蓋4名基金經(jīng)理的人力成本。國都證券為何要進(jìn)行如此“不經(jīng)濟(jì)”的操作？ 

排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營曾方芳向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這種做法本質(zhì)上是行業(yè)內(nèi)部“老帶新”培養(yǎng)模式的延續(xù)?！靶∫?guī)?；鹨虢?jīng)驗相對較淺的基金經(jīng)理參與管理，通常與公司人才梯隊建設(shè)策略相關(guān)?！?/p>

曾方芳進(jìn)一步分析稱，從成本角度來看，每增加一位基金經(jīng)理均需配置相應(yīng)的投研及合規(guī)資源，小規(guī)?；鸬氖杖胪^難完全覆蓋新增成本?！耙虼耍?dāng)前出現(xiàn)多人共管小規(guī)?；鸬默F(xiàn)象，一定程度上反映出部分基金公司正將長期人才培養(yǎng)置于短期成本考慮之上，體現(xiàn)了其在投研梯隊建設(shè)方面的持續(xù)投入與前瞻布局?！彼J(rèn)為，公司是希望借助小基金運作靈活、管理壓力相對較小的特點，讓新人在資深基金經(jīng)理指導(dǎo)下積累實戰(zhàn)經(jīng)驗。

另外，據(jù)一位滬上券商人士分析，一只基金配置多名基金經(jīng)理，除了投研協(xié)作分工和“老帶新”的人才培養(yǎng)外，還有一個重要目的就是為了實現(xiàn)“平穩(wěn)交接過渡”。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，張曉磊或?qū)㈦x任國都聚成的基金經(jīng)理一職。在其離任后，國都聚成的基金經(jīng)理將保持3名，分別是王義、王實、龔勇鈞。 

其實，國都證券早在2014年8月就取得了公募資格，是國內(nèi)首批獲批的券商之一。其公募管理規(guī)模2017年為8.55億元，不過2025年末僅剩0.21億元。此外僅存的國都聚成和國都創(chuàng)新驅(qū)動兩只基金，資產(chǎn)凈值均已長期低于5000萬元，在2025年四季報中均發(fā)布了凈值預(yù)警。

上述滬上券商人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者直言，對于國都證券旗下兩只小基金遲遲不清盤，“保殼”的可能性較大。“國都證券新發(fā)基金產(chǎn)品并不太容易，如果再將兩只產(chǎn)品全部清盤，就等于沒有公募業(yè)務(wù)了，所以不愿輕易放棄這塊陣地?！?/p>

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