黃金股票ETF（517400）、有色60ETF（159881）、礦業(yè)ETF（561330）、黃金ETF國泰（518800）大跌點評

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2026/1/30

【下跌原因分析】宏觀情緒退潮，黃金白銀等價格巨震

昨夜全球宏觀情緒退潮，今天有色板塊大跌?，F(xiàn)貨黃金日內(nèi)振幅近500美元，亞盤再度逼近5600美元，但仍未能站上整數(shù)點位，并在美盤急轉直下；隨后又上演V形反轉，收復超200美元，最終收跌0.85%，報5377.16美元/盎司；現(xiàn)貨白銀也同步劇烈波動。

此前我們提示，近期有色板塊加速上漲，市場正處于情緒與資金共振的極致階段，但或已經(jīng)出現(xiàn)一定加速趕頂信號。黃金的長邏輯仍然穩(wěn)固，但短期價格高位、波動高位，狂歡之中也要保持冷靜。

獲利回吐與技術性調(diào)整是昨夜大跌的重要原因。芝商所再次增加黃金期貨保證金比例，也使得部分短線與高杠桿資金的做多情緒降溫，放大短期價格波動。截至2026/1/29，黃金隱含波動率已經(jīng)達到46.02%，位于2009年9月18日以來的99.9%分位數(shù)，短期內(nèi)仍可能經(jīng)歷大幅波動。

經(jīng)歷巨震后，市場參與者可能開始對貴金屬后續(xù)的漲勢產(chǎn)生懷疑，或預示了短期加速行情的尾聲。一些投資者將國際現(xiàn)貨金銀比作“網(wǎng)紅股票”，因為近期貴金屬板塊的表現(xiàn)不像是價值儲存，而更像瘋狂的投機。

今晚美國總統(tǒng)特朗普或將宣布新任美聯(lián)儲主席人選。另外，由于全球投資者對美國的政策不確定性感到警惕，巴西和南非等新興股票市場正獲得提振。這種將資產(chǎn)配置從依賴華爾街股票向多元化轉移的趨勢，已延伸至黃金及其他貴金屬之外。隨著黃金及其他貴金屬持續(xù)創(chuàng)下新高，部分投資者從貴金屬轉向買入新興市場股票以期獲取資產(chǎn)增值。

【后市展望】黃金的長邏輯仍然穩(wěn)固，建議投資者結合自己的風險偏好與交易水平，理性參與中長期的投資機會

黃金的長周期走勢，核心由其金融屬性與信用風險主導，目前仍處于大的上行周期中。從中長期視角出發(fā)，黃金的上行趨勢仍未完待續(xù)。貨幣寬松、黃金的避險屬性以及全球去美元化趨勢，仍是支撐黃金的中長期利好因素。預計美聯(lián)儲年內(nèi)仍可能繼續(xù)降息，而在當前通脹有所回落的環(huán)境下，這類不生息資產(chǎn)將更具吸引力。

近期，丹麥學術養(yǎng)老基金（Akademiker Pension）、丹麥最大私人養(yǎng)老基金（PFA Pension）、瑞典最大養(yǎng)老基金（Alecta）、加拿大安大略省教師退休基金（OTPP）等多國投資機構宣布減持或拋售美債。印度持有的美國國債也已降至五年來的最低水平，根據(jù)美國政府上周公布的數(shù)據(jù)，該國持有的美國長期國債已降至1740億美元，較2023年的峰值下降了26%。此外，柬埔寨、印尼、埃及、印度等國宣布將黃金儲備存至上海/香港金庫或轉移回本國。

盡管“去美元化”邏輯已討論許久，但當前種種跡象或表明這一進程正在加速。此前橋水基金創(chuàng)始人達里奧就曾提出，美國總統(tǒng)的相關政策可能引發(fā)資本戰(zhàn)爭，導致各國投資者減少對美國的投資；基于這一邏輯，他建議將黃金作為重要的對沖工具與資產(chǎn)儲備工具。而本輪歐洲各國的表態(tài)，恰恰印證了這一信號。

從各國央行數(shù)據(jù)來看，自2023年至今，全球央行持續(xù)增持黃金，且毫無降溫跡象。尤其是中國央行，中國12月末黃金儲備報7415萬盎司（約2306.323噸），環(huán)比增加3萬盎司（約0.93噸），為連續(xù)14個月增持黃金。2026年1月20日，波蘭央行批準購買150噸黃金的計劃。此前其行長曾宣布，希望央行管理委員會將黃金持有量上限從截至2025年12月31日的550噸提高到700噸。

此外，近期伊朗及中東的地緣風險加劇，預計后續(xù)仍將帶來持續(xù)擾動，提振市場避險情緒。

在沒有宏觀轉折點之前，黃金的結構性牛市或仍然穩(wěn)固，每一次技術性回調(diào)都可能在增量資金的涌入和避險需求等因素的催化下迅速修復。金銀中長期驅動因素依然清晰，中期維度大概率還會走出更高價格，但短期波動率可能有所放大。另外，中國市場即將迎來春節(jié)長假，考慮到部分資金為了回避節(jié)日影響，可能傾向于回籠，或意味著未來流動性可能變差，盤面波動可能更加劇烈。

中長期投資機會與短期風險并存，建議投資者結合自己的風險偏好與交易水平，逢低布局，理性參與中長期的投資機會。

相關產(chǎn)品：

1. 可以關注直接投資實物黃金的黃金ETF國泰（518800）。
2. 金價企穩(wěn)后有望帶來黃金股票估值修復機會的黃金股票ETF（517400）或更具彈性。
3. 聚焦上游、2025年有色類ETF漲幅排名第一的礦業(yè)ETF（561330）

風險提示：

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。