今日A股全天偏強(qiáng)震蕩。截至收盤(pán)，上證綜指上漲0.27%，報(bào)4151.24點(diǎn)；深證成指上漲0.09%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.57%，科創(chuàng)綜指下跌0.47%。全市場(chǎng)成交額2.99萬(wàn)億元，較前一交易日增量708億元。板塊層面，黃金板塊領(lǐng)漲，有色、煤炭、石油、化工等周期品排名居前；機(jī)械、光伏、醫(yī)藥等板塊有所回調(diào)。風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，今日風(fēng)險(xiǎn)偏好中性偏弱。全市場(chǎng)超過(guò)3600只股票下跌。風(fēng)格層面，小盤(pán)分化但微盤(pán)股表現(xiàn)較弱，成長(zhǎng)略強(qiáng)于價(jià)值，雙創(chuàng)弱于主板。總體而言，今日風(fēng)險(xiǎn)偏好處于中性偏弱狀態(tài)。

現(xiàn)貨黃金價(jià)格加速上沖站上5200美元/盎司整數(shù)關(guān)口，黃金股票、有色金屬板塊大漲。黃金股票ETF（517400）大漲10.00%，礦業(yè)ETF（561330）大漲7.38%，有色60ETF（159881）大漲7.37%。近期黃金價(jià)格的上漲不僅源于其避險(xiǎn)屬性，也受益于“拋售美國(guó)”交易邏輯的再現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)資產(chǎn)信心產(chǎn)生動(dòng)搖、降息周期與地緣局勢(shì)緊張形成黃金價(jià)格上行的合力，且白銀持續(xù)突破關(guān)鍵點(diǎn)位，點(diǎn)燃貴金屬板塊情緒。

煤炭ETF（515220）大漲4.75%。金銀價(jià)格狂飆，有色板塊牛市氛圍濃厚，化工漲價(jià)邏輯持續(xù)演繹，石油天然氣價(jià)格上漲也引發(fā)煤價(jià)上漲預(yù)期。從基本面看，供給或有減量空間，冬季用電供暖需求正在改善，此前積累的煤炭庫(kù)存逐步去化，煤炭板塊基本面存在改善空間。宏觀維度看，商品市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)也有望帶動(dòng)煤炭板塊提升估值。

石油ETF（561360）大漲4.42%。近期地緣不確定性加??；此外，最近的北極寒流導(dǎo)致上周末美國(guó)原油日產(chǎn)量減少高達(dá)200萬(wàn)桶，二疊紀(jì)盆地受災(zāi)最重，油井、集輸系統(tǒng)和地面設(shè)備凍結(jié)或關(guān)停。在美國(guó)總產(chǎn)量通常錨定全球增長(zhǎng)的市場(chǎng)中，極端天氣對(duì)短期供需帶來(lái)顯著擾動(dòng)。

在供應(yīng)鏈重構(gòu)、AI等新需求敘事、地緣沖突擾動(dòng)等背景下，開(kāi)年以來(lái)商品市場(chǎng)正在逐漸升溫。金銀油銅等很多品種相繼表現(xiàn)超預(yù)期。部分資金或選擇高低切，流向化工、煤炭、建材、石油等板塊。投資者可以關(guān)注全市場(chǎng)獨(dú)家的煤炭ETF（515220）、石油ETF（561360、建材ETF（159745，有望步入上行周期的化工龍頭ETF（516220）。

近日債市反彈持續(xù)，十年國(guó)債ETF（511260）近10日上漲0.47%。中長(zhǎng)期維度，仍然維持窄幅震蕩的判斷，這主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面K型分化維持，舊動(dòng)能雖不斷磨底，但暫未顯性引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；新動(dòng)能方興未艾，吸引了大部分投資者的關(guān)注。在K型分化下，很難用“好”或“壞”來(lái)衡量宏觀經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)。但今年，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的下行或會(huì)進(jìn)一步支持債市，這是由于長(zhǎng)債賺錢(qián)效應(yīng)明顯變差，交易盤(pán)大幅流出，剩余的配置盤(pán)或會(huì)更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。貨幣政策角度，目前態(tài)度比較中性，對(duì)債市保持合理區(qū)間的導(dǎo)向較強(qiáng)。在債市維持震蕩的狀態(tài)下，配置思路的性價(jià)比或高于波段交易，建議關(guān)注更為穩(wěn)健的配置品種，如國(guó)債ETF（511010）、十年國(guó)債ETF（511260）。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅供參考，不作為股票推薦，不構(gòu)成投資建議和承諾。指數(shù)/個(gè)股短期漲跌僅供參考，不代表未來(lái)表現(xiàn)。觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化，不構(gòu)成投資建議。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益水平各不相同，請(qǐng)選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。如涉及基金收益分配原則詳見(jiàn)基金法律文件）