每經(jīng)記者｜高涵  鄭雨航    每經(jīng)編輯｜王嘉琦    

面對(duì)美國(guó)政府拋出的“不賣(mài)格陵蘭島就加征25%關(guān)稅”的最后通牒，1月20日，管理規(guī)模約250億美元的丹麥養(yǎng)老基金AkademikerPension打響“賣(mài)出美國(guó)”第一槍?zhuān)紝⒃谠碌浊皬氐浊鍌}(cāng)其持有的約1億美元美國(guó)國(guó)債。

此舉雖規(guī)模有限，但象征意義顯著，被視為歐洲資本“撤離美元”的預(yù)警信號(hào)，也標(biāo)志著手握逾12萬(wàn)億美元（約合人民幣83.5萬(wàn)億元）美元資產(chǎn)的歐洲，正從防御轉(zhuǎn)向?qū)γ馈氨粍?dòng)去風(fēng)險(xiǎn)”。

當(dāng)日，10年期美債收益率一度上行8.1個(gè)基點(diǎn)，觸及4.31%的盤(pán)中高位，最終收于4.29%，創(chuàng)五個(gè)月新高。

1月20日，美國(guó)橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）在瑞士達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇期間警告稱(chēng)，隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普采取更具進(jìn)攻性的政治路線，全球金融沖突可能進(jìn)入一個(gè)新的階段?！懊鎸?duì)當(dāng)下層出不窮的各類(lèi)沖突，我們絕不能忽視資本戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的可能性?！?/p>

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

250億美元規(guī)模丹麥基金，打響拋售美債第一槍

AkademikerPension是一家服務(wù)于17萬(wàn)名丹麥學(xué)術(shù)精英（包括教授、研究員和高級(jí)公務(wù)員）的專(zhuān)業(yè)基金，管理資產(chǎn)規(guī)模約1580億丹麥克朗（約250億美元）。該基金以極高的“道德投資標(biāo)準(zhǔn)”聞名。

其首席投資官安德斯·謝爾德（Anders Schelde）強(qiáng)調(diào)，在美國(guó)債務(wù)危機(jī)背景下，該基金認(rèn)為 “美國(guó)政府財(cái)政狀況糟糕”，這是做出上述決定的主要原因。

圖片來(lái)源：AkademikerPension

經(jīng)過(guò)數(shù)十年的政府過(guò)度支出，美國(guó)正面臨日益膨脹的債務(wù)壓力。去年美國(guó)預(yù)算赤字達(dá)到1.78萬(wàn)億美元，隨著特朗普大規(guī)模高額關(guān)稅政策生效，這一數(shù)字較2024財(cái)年僅下降了約2%。

雖然格陵蘭島問(wèn)題并非AkademikerPension清倉(cāng)美債的直接誘因，但安德斯·謝爾德表示，這確實(shí)讓這一決策變得更加容易。他警告稱(chēng)，若地緣政治沖突升級(jí)，將重新審視所有美國(guó)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口。

AkademikerPension的撤資計(jì)劃針對(duì)性極強(qiáng)：僅限美國(guó)聯(lián)邦政府發(fā)行的國(guó)債，仍保留美國(guó)私人部門(mén)（公司股、企業(yè)債等）的投資。盡管1億美元規(guī)模在30萬(wàn)億美債市場(chǎng)中占比極低，但象征意義顯著，被視為歐洲資本“撤離美元”的預(yù)警信號(hào)。

此外，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人已考慮采取反關(guān)稅及其他懲罰性經(jīng)濟(jì)措施作為回應(yīng)，包括拋售美元資產(chǎn)。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特周二在達(dá)沃斯論壇期間表示，所謂歐洲拋售美債的說(shuō)法“完全不符合邏輯”，歐洲方面“根本沒(méi)有這樣的討論”。他稱(chēng)這是“錯(cuò)誤的敘事”，并表示對(duì)此“強(qiáng)烈反對(duì)”。

市場(chǎng)迅速反應(yīng)，當(dāng)日，10年期美債收益率一度上行8.1個(gè)基點(diǎn)，觸及4.31%的盤(pán)中高位，最終收于4.29%，創(chuàng)五個(gè)月新高；30年期美債表現(xiàn)更為疲弱，收益率盤(pán)中最高升至4.95%，收于4.92%，為四個(gè)多月高位，并錄得自去年7月11日以來(lái)的最大單日跌幅。

1月20日，美國(guó)三大指數(shù)集體收跌，道指狂泄近900點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)和納指重挫逾2%。其中，標(biāo)普500指數(shù)不僅抹去了今年以來(lái)的全部漲幅，更創(chuàng)下三個(gè)多月來(lái)的最大單日跌幅。衡量市場(chǎng)恐慌程度的VIX指數(shù)飆升至去年11月以來(lái)最高水平。與此同時(shí)，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)黃金價(jià)格突破每盎司4700美元的歷史新高；美元指數(shù)下跌0.41%。1月21日，黃金再創(chuàng)新高，首次站上每盎司4800美元關(guān)口。

復(fù)旦大學(xué)歐洲問(wèn)題研究中心主任、中國(guó)歐洲學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)丁純向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)每經(jīng)記者）指出，AkademikerPension清倉(cāng)美債，因其管理規(guī)模有限，更多是傳遞反對(duì)信號(hào)，也是對(duì)美國(guó)無(wú)底線政策的防范性應(yīng)對(duì)。“特朗普政府的行事邏輯充滿(mǎn)不確定性，歐洲對(duì)美實(shí)際上已進(jìn)入‘被動(dòng)去風(fēng)險(xiǎn)’階段，丹麥的動(dòng)作正是這種去風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)的具體體現(xiàn)?！?/p>

丁純認(rèn)為，丹麥的舉動(dòng)可能產(chǎn)生一定“羊群效應(yīng)”。作為直接當(dāng)事國(guó)，其強(qiáng)硬姿態(tài)會(huì)對(duì)其他主張規(guī)則與主權(quán)的歐洲國(guó)家形成示范，但最終能否形成協(xié)同行動(dòng)，仍有待觀察。

歐洲手中的“金融核按鈕”：超12萬(wàn)億美元的美元資產(chǎn)

歐洲是美國(guó)最大“債主”，掌握著龐大的美元資產(chǎn)。

據(jù)美國(guó)財(cái)政部2025年11月數(shù)據(jù)，歐洲國(guó)家（含非歐盟成員國(guó)如英國(guó)）持有的美國(guó)國(guó)債約占外國(guó)持有總額的40%。其中，歐盟成員國(guó)（如盧森堡、比利時(shí)、法國(guó)等）以及與其緊密相關(guān)的歐洲北約成員國(guó)持有的美債總額約為3.3萬(wàn)億美元，是中國(guó)和日本持倉(cāng)總和的1.8倍。

若將美債、美股及公司債等全部金融資產(chǎn)納入計(jì)算，歐盟成員國(guó)持有的美元資產(chǎn)總額超過(guò)10萬(wàn)億美元。若涵蓋由歐洲金融機(jī)構(gòu)代為管理的亞洲及中東資金，這一數(shù)字進(jìn)一步升至約12.6萬(wàn)億美元。

德意志銀行全球首席外匯研究主管喬治·薩拉維洛斯（George Saravelos）警告稱(chēng)：“美國(guó)雖然擁有軍事和經(jīng)濟(jì)霸權(quán)，但其關(guān)鍵弱點(diǎn)是依賴(lài)外部資本為龐大的赤字買(mǎi)單。如果歐洲停止‘支付賬單’，美國(guó)的利率將不可控地飆升?！?/strong>

他認(rèn)為，在西方聯(lián)盟地緣經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定遭遇根本性動(dòng)搖之際，歐洲投資者持續(xù)配置美元資產(chǎn)的意愿可能消退。

但英國(guó)媒體分析稱(chēng)，歐洲“資本武器化”面臨現(xiàn)實(shí)障礙：一是資產(chǎn)分散持有，10萬(wàn)億美元資產(chǎn)多由私營(yíng)機(jī)構(gòu)和個(gè)人掌控，政府缺乏強(qiáng)制集中拋售的手段；二是金融體系深度綁定，大規(guī)模拋售美元資產(chǎn)可能導(dǎo)致歐元暴漲，反噬歐洲出口競(jìng)爭(zhēng)力，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

人大重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員、國(guó)際事務(wù)研究所所長(zhǎng)王義桅向每經(jīng)記者分析稱(chēng)，“從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這類(lèi)反制尚無(wú)成功先例，核心癥結(jié)在于全球?qū)γ涝拈L(zhǎng)期依賴(lài)——目前還沒(méi)有任何主權(quán)貨幣能真正替代美元?！?/strong>歐洲的反制更多是姿態(tài)，本質(zhì)是博弈籌碼。

圖片來(lái)源：央視新聞

達(dá)利歐警告“資本戰(zhàn)爭(zhēng)”，歐美會(huì)“魚(yú)死網(wǎng)破”？

1月20日，美國(guó)橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐在達(dá)沃斯年會(huì)期間警告稱(chēng)，在不安情緒和經(jīng)濟(jì)緊張加劇的背景下，外國(guó)政府和投資者正在重新評(píng)估對(duì)美元資產(chǎn)的配置意愿。達(dá)利歐表示，隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普采取更具進(jìn)攻性的政治路線，全球金融沖突可能進(jìn)入一個(gè)新的階段。“面對(duì)當(dāng)下層出不窮的各類(lèi)沖突，我們絕不能忽視資本戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的可能性?！?/strong>

他指出，歷史上曾多次出現(xiàn)類(lèi)似情形：經(jīng)濟(jì)沖突往往會(huì)從貿(mào)易摩擦升級(jí)到資本流動(dòng)與貨幣層面的博弈。

達(dá)利歐擔(dān)心，如果互信受損，持有大量美元和美國(guó)國(guó)債的國(guó)家，可能不再愿意繼續(xù)為美國(guó)的財(cái)政赤字提供融資。與此同時(shí)，美國(guó)仍在持續(xù)大量發(fā)債，只要任何一方信心動(dòng)搖，就會(huì)形成危險(xiǎn)局面?！耙坏┖Ｍ馐袌?chǎng)對(duì)美債的需求大幅萎縮，美國(guó)可能會(huì)被迫依靠國(guó)內(nèi)舉措來(lái)籌措所需資金。這一局面或?qū)⑼聘咄浰交蛞l(fā)貨幣貶值，而這又很可能進(jìn)一步加劇海外投資者的擔(dān)憂(yōu)情緒?！?/p>

此外，達(dá)利歐重申，若資本戰(zhàn)爭(zhēng)真的爆發(fā)，黃金將是一類(lèi)優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)備資產(chǎn)。他表示，在正常的市場(chǎng)環(huán)境下，一個(gè)配置均衡的投資組合中，黃金資產(chǎn)的占比應(yīng)維持在5%至15%之間。

同日，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍也在達(dá)沃斯論壇上痛斥“霸凌行徑”，呼吁取消美國(guó)對(duì)歐洲國(guó)家征收的關(guān)稅。他還證實(shí)，歐盟可能會(huì)啟用反脅迫工具（ACI）作為應(yīng)對(duì)措施之一。

反脅迫工具允許歐盟限制美國(guó)供應(yīng)商進(jìn)入歐盟市場(chǎng)，禁止其參與歐盟范圍內(nèi)的公共招標(biāo)項(xiàng)目，同時(shí)對(duì)相關(guān)商品和服務(wù)實(shí)施進(jìn)出口限制，并可能對(duì)該區(qū)域的外國(guó)直接投資設(shè)置約束。

王義桅告訴每經(jīng)記者，歐洲企業(yè)對(duì)美國(guó)融資和核心技術(shù)依賴(lài)度高，這是美國(guó)可利用的重要籌碼。更值得警惕的是美國(guó)的“非對(duì)稱(chēng)反制邏輯”——一旦金融與經(jīng)濟(jì)手段未能達(dá)到目的，就會(huì)迅速轉(zhuǎn)向安全領(lǐng)域施壓。

丁純也指出，美歐投資依存度遠(yuǎn)超貿(mào)易，摩擦易引發(fā)市場(chǎng)恐慌，但雙方相互綁定決定了“魚(yú)死網(wǎng)破”不符合利益。短期市場(chǎng)或持續(xù)波動(dòng)，長(zhǎng)期若達(dá)成妥協(xié)，沖擊將逐步緩和，但此次事件已暴露美歐關(guān)系脆弱性，為資本配置埋下“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”伏筆。

美歐金融互信的裂痕已明確且全方位加劇。丁純表示，特朗普政府的政策不確定性讓歐洲對(duì)盟友產(chǎn)生警惕，雖歷史上美歐曾通過(guò)協(xié)商化解沖突，但如果此次“底線信用”被打破，重建信任將極為困難。這將導(dǎo)致跨大西洋投資風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，資本流動(dòng)更趨謹(jǐn)慎，地緣政治因素將深度嵌入資產(chǎn)定價(jià)邏輯。

王義桅強(qiáng)調(diào)，此次博弈折射一個(gè)危險(xiǎn)趨勢(shì)：無(wú)論是跨大西洋關(guān)系還是其他盟友體系，都可能淪為被挾持的對(duì)象，供應(yīng)鏈、相互投資、金融等領(lǐng)域的依存關(guān)系正在被“武器化”?！斑@會(huì)嚴(yán)重侵蝕國(guó)際規(guī)則的公信力，導(dǎo)致國(guó)家間信任崩塌，這正是歐洲深層焦慮的來(lái)源?！?/p>

但另一方面，王義桅認(rèn)為，這場(chǎng)博弈也可能成為歐洲推進(jìn)戰(zhàn)略自主的催化劑，推動(dòng)其在安全、經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域?qū)で笳嬲?dú)立。

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