每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近期，腦機(jī)接口概念股偉思醫(yī)療實控人的一致行動人再度發(fā)布減持計劃。而在發(fā)布該減持計劃不久前，公司股價才創(chuàng)下近4年來的新高。去年下半年，該一致行動人已經(jīng)套現(xiàn)不低于5200萬元。偉思醫(yī)療業(yè)務(wù)布局廣泛，2025年前三季度，凈利潤同比增長超30%。不過，公司2025年半年報顯示，公司投研投入?yún)s較2024年同期減少26.15%。此外，偉思醫(yī)療“康復(fù)設(shè)備組裝調(diào)試項目”等IPO項目曾多次出現(xiàn)延期。

2021年至2024年盈利能力持續(xù)下滑

2026年頭兩個交易日，由于腦機(jī)接口概念加持，偉思醫(yī)療股價連續(xù)出現(xiàn)“20cm”漲停，最高漲至72.78元，創(chuàng)下近四年以來的新高。以前復(fù)權(quán)現(xiàn)金分紅方式計算，2024年9月份，偉思醫(yī)療股價最低跌至19.46元。也就是說，相較于2024年9月份低點，公司股價最大漲幅超過2.7倍！

在2025年10月份披露的投資者關(guān)系活動記錄表中，偉思醫(yī)療表示，公司長期深耕非侵入式腦機(jī)接口領(lǐng)域，已掌握腦電信號高精度采集、環(huán)境干擾校正、神經(jīng)特征提取及機(jī)器學(xué)習(xí)解碼算法等核心技術(shù)，并擁有數(shù)十項相關(guān)專利。

那么，偉思醫(yī)療的腦機(jī)接口相關(guān)業(yè)務(wù)是否已經(jīng)開始貢獻(xiàn)營收和利潤了呢？公司披露的股票交易異常波動公告顯示，截至2025年年末，公司在腦機(jī)接口領(lǐng)域的新產(chǎn)品仍處于市場培育初期，主要布局非侵入式技術(shù)路線，與當(dāng)前國際領(lǐng)先的侵入式腦機(jī)接口存在顯著技術(shù)路徑差異，相關(guān)產(chǎn)品尚未實現(xiàn)規(guī)模化銷售，對整體營業(yè)收入的貢獻(xiàn)仍較為有限。

偉思醫(yī)療為康復(fù)醫(yī)學(xué)提供高品質(zhì)產(chǎn)品和解決方案，以盆底及產(chǎn)后康復(fù)、精神心理康復(fù)、神經(jīng)康復(fù)、兒童康復(fù)等為優(yōu)勢和特色，廣泛應(yīng)用于國內(nèi)各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)，包括綜合醫(yī)院、婦產(chǎn)?？漆t(yī)院、精神?？漆t(yī)院、兒童?？漆t(yī)院、康復(fù)?？漆t(yī)院等。

2021年開始，偉思醫(yī)療的盈利能力持續(xù)下滑。同花順顯示，2021年至2024年，公司的毛利率從74.78%降低至65.45%，凈利率從41.28%降低至25.49%。同期，偉思醫(yī)療的凈利潤從1.78億元降低至1.02億元。不過，2025年前三季度，公司的業(yè)績恢復(fù)增長態(tài)勢，實現(xiàn)營業(yè)收入3.26億元，同比增長11.58%；實現(xiàn)凈利潤1.02億元，同比增長30.68%。

志達(dá)創(chuàng)投套現(xiàn)金額或超1.7億元

在股價創(chuàng)下近四年新高后不久（2026年1月18日），偉思醫(yī)療發(fā)布股東減持股份計劃公告。該公告顯示，公司股東南京志達(dá)創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡稱志達(dá)創(chuàng)投），擬通過集中競價、大宗交易方式合計減持公司股份不超過2873137股（即不超過公司總股本的3%）。截至目前，志達(dá)創(chuàng)投持有偉思醫(yī)療7.06%的股份。值得注意的是，志達(dá)創(chuàng)投與偉思醫(yī)療實際控制人王志愚為一致行動人關(guān)系，王志愚為志達(dá)創(chuàng)投的執(zhí)行事務(wù)合伙人。

在發(fā)布減持公告后的首個交易日（2026年1月19日），偉思醫(yī)療股價表現(xiàn)不佳，盤中跌幅一度超過5%，最終收盤跌幅為4.79%，收盤價報59.85元，市值為57.32億元。若志達(dá)創(chuàng)投以59.85元減持2873137股，那么其套現(xiàn)金額將超過1.7億元。

兩個月前，志達(dá)創(chuàng)投才完成上一輪減持計劃。公告顯示，2025年8月14日至2025年11月11日，志達(dá)創(chuàng)投減持偉思醫(yī)療約117.68萬股（占公司總股本的1.23%），減持價格區(qū)間在45元至57.5元，套現(xiàn)金額不低于5200萬元。

（圖片來源：截圖自偉思醫(yī)療公告）

2025年9月份，偉思醫(yī)療的兩位高管也完成了減持計劃。相關(guān)公告顯示，截至2025年9月3日，公司董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)陳莉莉和核心技術(shù)人員、副總經(jīng)理仇凱分別以集中競價方式累計減持公司股份0.76萬股和3.4萬股，套現(xiàn)金額分別約為40萬元和158萬元。

實控人一致行動持續(xù)進(jìn)行減持，高管也在減持，偉思醫(yī)療管理層如何看待股東和高管的減持行為？對此，每經(jīng)資本眼專欄記者多次致電偉思醫(yī)療證券部電話，但始終未能接通。于是記者將這個問題發(fā)送至偉思醫(yī)療證券部郵箱，不過，截至發(fā)稿，尚未收到公司回復(fù)。

研發(fā)投入下滑，部分IPO項目多次延期

目前，偉思醫(yī)療試圖通過“核心業(yè)務(wù)穩(wěn)根基、新興業(yè)務(wù)拓增量、國際市場布長遠(yuǎn)”的多層次戰(zhàn)略，正構(gòu)建可持續(xù)的收入增長體系，為長期發(fā)展夯實基礎(chǔ)。偉思醫(yī)療2025年半年報顯示，公司聚焦盆底及產(chǎn)后康復(fù)領(lǐng)域、精神康復(fù)領(lǐng)域和神經(jīng)康復(fù)領(lǐng)域這三個核心業(yè)務(wù)，同時公司積極孵化以能量源設(shè)備為核心產(chǎn)品矩陣的醫(yī)美業(yè)務(wù)和泌尿外科業(yè)務(wù)。

如此多的業(yè)務(wù)布局十分考驗偉思醫(yī)療的研發(fā)能力，然而2025年上半年，公司的研發(fā)投入和研發(fā)人員數(shù)量都明顯出現(xiàn)下降。偉思醫(yī)療2025年半年報顯示，2025年上半年，公司研發(fā)投入合計約為2629萬元，較2024年同期下降26.15%。

（圖片來源：截圖自偉思醫(yī)療2025年半年報）

2025年上半年，偉思醫(yī)療研發(fā)人員數(shù)量為139人，相較于2024年同期的168人，減少29人，同比減少約17%。

（圖片來源：截圖自偉思醫(yī)療2025年半年報）

2025年偉思醫(yī)療的業(yè)績表現(xiàn)尚可，在業(yè)務(wù)布局如此廣泛的情況下，為何還會減少在研發(fā)方面的投入呢？每經(jīng)資本眼專欄記者同樣將此問題發(fā)送至偉思醫(yī)療證券部郵箱，但截至發(fā)稿，同樣尚未收到回復(fù)。

而從過往歷史來看，偉思醫(yī)療的項目落地能力并不強(qiáng)。

2025年12月18日，偉思醫(yī)療發(fā)布關(guān)于部分募投項目結(jié)項并將節(jié)余募集資金永久補(bǔ)充流動資金的公告。該公告顯示，公司IPO募投項目中的“康復(fù)設(shè)備組裝調(diào)試項目”和“信息化建設(shè)項目”，皆于2025年12月17日結(jié)項，分別節(jié)余募集資金1242.54萬元和2455.20萬元。

（圖片來源：截圖自偉思醫(yī)療公告）

偉思醫(yī)療于2020年登陸科創(chuàng)板，其募投項目資金到賬時間為2020年7月15日。而上述兩個項目都進(jìn)行了多次延期。以“信息化建設(shè)項目”為例，2022年6月份，公司將該項目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期延長至2023年9月；2023年3月份，公司將該項目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期延期至2024年12月；2024年12月，公司將該項目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期延期至2025年12月31日。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝 圖文無關(guān)