每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜張益銘    

“信保突然關(guān)停，團(tuán)隊(duì)也解散了?！?025年年末，多家保險(xiǎn)公司員工在社交媒體曬出工牌感嘆。繼此前P2P行業(yè)集中退場(chǎng)后，信保賽道正迎來頭部險(xiǎn)企密集退場(chǎng)的浪潮，行業(yè)深度調(diào)整已然來臨。

2025年，越來越多險(xiǎn)企加入停止新增融資性信保業(yè)務(wù)的行列，頭部機(jī)構(gòu)的密集離場(chǎng)讓行業(yè)“大撤退”態(tài)勢(shì)愈發(fā)清晰。一位三線城市的信?？蛻艚?jīng)理在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)透露，目前其所在地區(qū)各家險(xiǎn)企均已無(wú)新增信保業(yè)務(wù)，原先的信保合作模式已逐步轉(zhuǎn)型為融資擔(dān)保模式。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理上市險(xiǎn)企財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，融資性信保“大撤退”背后是行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力的集中顯現(xiàn)：個(gè)人消費(fèi)貸款保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)賠付率高企、承保質(zhì)量下滑，疊加政策收緊與盈利空間壓縮，近年來頭部險(xiǎn)企紛紛主動(dòng)收縮業(yè)務(wù)規(guī)模、降低信保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口。在業(yè)內(nèi)人士看來，融資性信保業(yè)務(wù)的退潮已成為不可逆的行業(yè)趨勢(shì)。

曾經(jīng)的財(cái)險(xiǎn)第二大險(xiǎn)種：從瘋狂擴(kuò)張到風(fēng)險(xiǎn)積聚

頭部險(xiǎn)企的集中退場(chǎng)，并非偶然。2025年10月，《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理 提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》的落地實(shí)施劃定合規(guī)紅線。2025年12月，《小額貸款公司綜合融資成本管理工作指引》正式下發(fā)，明確不得新發(fā)綜合融資成本年化超過24%的貸款，并要求逐步降至1年期LPR的4倍以內(nèi)。這一標(biāo)準(zhǔn)與民間借貸司法保護(hù)上限接軌。小貸利率的剛性壓降，直接傳導(dǎo)至上游信保業(yè)務(wù)，信保費(fèi)率議價(jià)空間大幅收窄，原本依賴高費(fèi)率覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的盈利模式難以為繼。

對(duì)于關(guān)停新業(yè)務(wù)的舉動(dòng)，相關(guān)財(cái)險(xiǎn)公司向媒體回應(yīng)時(shí)表示：“為順應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化，更好聚焦主責(zé)主業(yè)、貫徹長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，決定停止新增融資性保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；同時(shí)，相關(guān)工作嚴(yán)格依法依規(guī)開展，充分保障員工合法權(quán)益和存量客戶服務(wù)延續(xù)性?！?/p>

天職國(guó)際保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪分析指出：“當(dāng)前個(gè)人貸款業(yè)務(wù)發(fā)展承壓，去年個(gè)人貸款不良率上漲較快，保險(xiǎn)公司賠付率隨之大幅上升，面臨巨大的承保虧損壓力，且這一狀況在可預(yù)見的未來很難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)?！痹谥荑磥?，此次險(xiǎn)企策略性退出的信保業(yè)務(wù)，多集中于個(gè)人消費(fèi)貸款、經(jīng)營(yíng)貸款相關(guān)領(lǐng)域。

信保業(yè)務(wù)分為融資性與非融資性兩大類，其中，在互聯(lián)網(wǎng)貸款領(lǐng)域?yàn)榻栀J合同履約信用風(fēng)險(xiǎn)提供保障的融資性信保業(yè)務(wù)，曾是推動(dòng)行業(yè)規(guī)模攀升的核心動(dòng)力。數(shù)據(jù)顯示，2019年，國(guó)內(nèi)保證保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)844億元，位居財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司保費(fèi)貢獻(xiàn)榜第二位，足見其當(dāng)年的行業(yè)地位。

以一家頭部財(cái)險(xiǎn)公司信保業(yè)務(wù)為例，2018年其信保保費(fèi)收入飆升至115.75億元，同比增幅高達(dá)134.2%，除傳統(tǒng)的出口信用險(xiǎn)、工程履約保證險(xiǎn)等項(xiàng)目外，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)成為關(guān)鍵推手；2019年，在高基數(shù)基礎(chǔ)上，該公司信保保費(fèi)再增96.7%，突破227.63億元，規(guī)模擴(kuò)張態(tài)勢(shì)迅猛。

瘋狂擴(kuò)張的背后，風(fēng)險(xiǎn)隱患已悄然積聚。隨著P2P行業(yè)問題集中爆發(fā)、借貸逾期率大幅攀升，險(xiǎn)企的信保業(yè)務(wù)賠付壓力陡增。2019年，該公司信保業(yè)務(wù)承保利潤(rùn)由上年的1.85億元轉(zhuǎn)為虧損28.84億元，綜合成本率也從96.9%飆升至121.7%。2020年存量業(yè)務(wù)逾期率上升，賠付成本同比增加，整體信用保證險(xiǎn)賠付率同比上升46.6個(gè)百分點(diǎn)，綜合成本率上升至144.8%，信保業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)威力集中顯現(xiàn)。

相較于頭部險(xiǎn)企的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，中小險(xiǎn)企在本輪風(fēng)險(xiǎn)沖擊中受損更為嚴(yán)重，部分機(jī)構(gòu)至今未能走出危機(jī)。安心財(cái)險(xiǎn)便是典型案例，該公司2017年與P2P平臺(tái)米缸金融達(dá)成履約保證保險(xiǎn)合作，承諾為平臺(tái)理財(cái)產(chǎn)品的本金及利息提供賠付；2018年米缸金融出現(xiàn)大面積逾期后，安心財(cái)險(xiǎn)陷入巨額賠付泥潭。截至2024年三季度末，安心財(cái)險(xiǎn)凈資產(chǎn)為-7.35億元，核心及綜合償付能力充足率均跌至-871.59%，已連續(xù)16個(gè)季度為負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)長(zhǎng)期處于D類，且仍有超5億元的保證保險(xiǎn)訴訟損失尚未支付。

2016年12月“僑興債”事件爆發(fā)，浙商財(cái)險(xiǎn)保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)“踩雷”拖累公司業(yè)績(jī)，自2016年至2019年的四年間累計(jì)虧損約21億元。持續(xù)虧損之下，浙商財(cái)險(xiǎn)的償付能力承壓，現(xiàn)金流壓力凸顯。直到2017年7月股東增資15億元補(bǔ)血，公司償付能力壓力才得以緩解。

頭部公司主動(dòng)壓降規(guī)模：控風(fēng)險(xiǎn)、提質(zhì)效成主旋律

風(fēng)險(xiǎn)的集中暴露推動(dòng)監(jiān)管加碼。2020年5月，原銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法》，從額度管控等多個(gè)維度劃定風(fēng)控紅線，明確“保險(xiǎn)公司承保單個(gè)履約義務(wù)人及其關(guān)聯(lián)方的自留責(zé)任余額不得超過上一季度末凈資產(chǎn)的5%；除專營(yíng)性保險(xiǎn)公司外，其他保險(xiǎn)公司承保的融資性信保業(yè)務(wù)單個(gè)履約義務(wù)人及其關(guān)聯(lián)方自留責(zé)任余額不得超過上一季度末凈資產(chǎn)的1%”。這些舉措引導(dǎo)險(xiǎn)企主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低承保風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管導(dǎo)向下，頭部險(xiǎn)企率先開啟轉(zhuǎn)型。2020年—2021年，上述頭部財(cái)險(xiǎn)公司大幅收縮融資性信保業(yè)務(wù)規(guī)模，同時(shí)轉(zhuǎn)向盈利性更強(qiáng)的非融資性信保業(yè)務(wù)，其信保保費(fèi)收入連續(xù)兩年下滑至52.83億元、28.4億元，但業(yè)務(wù)質(zhì)量顯著改善，承保業(yè)績(jī)從虧損51.4億元轉(zhuǎn)為盈利17.62億元。

融資類信用保證保險(xiǎn)作為高度敏感于宏觀經(jīng)濟(jì)與金融監(jiān)管環(huán)境的險(xiǎn)種，對(duì)保險(xiǎn)公司的風(fēng)控能力、資本實(shí)力和戰(zhàn)略定力提出了考驗(yàn)。而頭部險(xiǎn)企錨定“優(yōu)化結(jié)構(gòu)、嚴(yán)控成本”主線，以差異化調(diào)整抵御風(fēng)險(xiǎn)、改善效益，為行業(yè)轉(zhuǎn)型提供了實(shí)踐樣本。

太保財(cái)險(xiǎn)的保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)從2018年起快速擴(kuò)張，聚焦個(gè)人類業(yè)務(wù)與保證金替代業(yè)務(wù)，憑借良好的業(yè)務(wù)品質(zhì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展，2022年該業(yè)務(wù)保險(xiǎn)收入增至76.92億元，持續(xù)保持承保盈利，綜合成本率穩(wěn)定在95%左右的較低水平，彰顯較強(qiáng)的風(fēng)控能力；不過到2023年，保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)已退出公司前五大險(xiǎn)種之列，業(yè)務(wù)收縮態(tài)勢(shì)明顯。

大地保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)軌跡則呈現(xiàn)“快速擴(kuò)張后主動(dòng)收縮”的特征。2015年獲得個(gè)人貸款保證保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)資格后，該公司推出創(chuàng)新產(chǎn)品“時(shí)貸險(xiǎn)”，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖倥噬?，2019年個(gè)貸事業(yè)部已開設(shè)287家門店/營(yíng)業(yè)部，覆蓋30個(gè)省份、179個(gè)城市。但從2020年開始，其保證保險(xiǎn)保費(fèi)收入持續(xù)下滑，中再集團(tuán)在當(dāng)年年報(bào)中披露，大地保險(xiǎn)通過主動(dòng)控制業(yè)務(wù)節(jié)奏、精簡(jiǎn)銷售隊(duì)伍、優(yōu)化客群結(jié)構(gòu)等舉措，將低風(fēng)險(xiǎn)客戶占比提升至60%以上。

陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)同樣選擇以收縮規(guī)模、優(yōu)化結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)行業(yè)壓力。2022年，該公司保證保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入58.2億元，同比下降21.4%，綜合成本率109.3%。陽(yáng)光保險(xiǎn)在年報(bào)中解釋，公司主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收緊準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，但受市場(chǎng)環(huán)境變化影響，客戶還款能力下滑導(dǎo)致賠付率上升。此后公司進(jìn)一步收緊風(fēng)險(xiǎn)敞口，2024年保證險(xiǎn)保費(fèi)降至40.2億元，承保綜合成本率回落至99%，業(yè)務(wù)進(jìn)入承保盈利區(qū)間。

作為國(guó)內(nèi)較早成立信保事業(yè)部的險(xiǎn)企，平安產(chǎn)險(xiǎn)依托平安金融集團(tuán)資源，將高風(fēng)險(xiǎn)助貸險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要對(duì)接集團(tuán)內(nèi)部。2019年，其保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模一度增至347億元，為集團(tuán)內(nèi)部其他專業(yè)公司引流的個(gè)人及小微企業(yè)主，提供借款和貸款保證保險(xiǎn)服務(wù)。平安產(chǎn)險(xiǎn)在年報(bào)中坦言，過去保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)曾為公司創(chuàng)造顯著承保利潤(rùn)，但受市場(chǎng)環(huán)境變化影響，綜合成本率波動(dòng)加劇。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，該公司保證保險(xiǎn)綜合成本率分別為88.6%、93.6%、111.0%、91.2%、131.4%。在此背景下，平安產(chǎn)險(xiǎn)逐步收縮保證保險(xiǎn)承保規(guī)模，并于2023年四季度正式暫停融資性保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)險(xiǎn)企眾安保險(xiǎn)則聚焦小額、分散、短期的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)，通過信用保證保險(xiǎn)承擔(dān)底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。2018年其保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模大增至22.68億元，但2019年便遭遇行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)沖擊，消費(fèi)金融生態(tài)承保在貸余額從328億元降至256億元，賠付率飆升至97.0%，同比上升24.7個(gè)百分點(diǎn)。面對(duì)壓力，眾安保險(xiǎn)2020年主動(dòng)收緊風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，并積極對(duì)接再保公司分散風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)年消費(fèi)金融生態(tài)賠付率大幅下降33.7個(gè)百分點(diǎn)至63.3%。2021年至2024年，眾安保險(xiǎn)保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定在40億元左右，消費(fèi)金融生態(tài)綜合賠付率波動(dòng)在46%~68.4%之間。從客群來看，其核心服務(wù)25至35歲的年輕近優(yōu)層級(jí)客群（near-prime），筆均借款金額約7200元，小額分散的特征明顯。

相較于頭部險(xiǎn)企的主動(dòng)調(diào)整，陷入承保虧損的中小險(xiǎn)企則面臨更嚴(yán)峻的轉(zhuǎn)型壓力。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這類機(jī)構(gòu)暫停信保新業(yè)務(wù)雖短期內(nèi)會(huì)對(duì)保費(fèi)收入造成沖擊，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，能夠有效消除相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)的潛在不利影響，為后續(xù)聚焦主責(zé)主業(yè)、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展創(chuàng)造條件。