每經(jīng)記者｜鄢銀嬋    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

1月8日，深圳市精鋒醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱“精鋒醫(yī)療”）正式登陸港交所主板。上市首日，公司股價漲超30%，盤中最高達(dá)60港元/股。

這家由“85后”博士夫婦創(chuàng)辦的企業(yè)，在成立不足九年的時間里，完成了從10萬元啟動資金到估值超百億元的跨越，其有3款產(chǎn)品已經(jīng)獲批，核心產(chǎn)品多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人已在國內(nèi)獲批用于泌尿外科、婦科、普外科及胸外科手術(shù)，累計簽約銷量達(dá)61臺，覆蓋全球20余個國家。

不過，作為產(chǎn)品商業(yè)化起步不久的公司，精鋒醫(yī)療同樣面臨常年虧損、市場競爭愈發(fā)激烈的問題。一方面，核心產(chǎn)品賽道已有十余款產(chǎn)品廝殺；另一方面，面對已實現(xiàn)國產(chǎn)化的達(dá)芬奇系統(tǒng)，其“價格優(yōu)勢”不及從前。

1月8日收盤，精鋒醫(yī)療股價報收56.6港元/股。

成都一天使投資人8年獲益超130倍

2017年5月4日，青年節(jié)，王建辰和高元倩夫婦在深圳認(rèn)繳出資十萬元，注冊成立了精鋒醫(yī)療。

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圖片來源：公告截圖

這對創(chuàng)始人還是大學(xué)同學(xué)，兩人均在2013年和2017年分別獲得天津大學(xué)機(jī)械工程碩士學(xué)位和博士學(xué)位，期間一起去往美國完成了聯(lián)合博士培養(yǎng)項目。稍有不同的是，王建辰讀博期間的聯(lián)合博士培養(yǎng)項目合作方是美國麻省理工學(xué)院機(jī)械工程系，而高元倩的聯(lián)合博士培養(yǎng)項目合作方是哈佛醫(yī)學(xué)院。

或許是上述共同的求學(xué)經(jīng)歷，讓他們選擇了手術(shù)機(jī)器人這個當(dāng)時在國內(nèi)幾乎空白、技術(shù)壁壘極高的賽道。不過對于動輒需要數(shù)億元研發(fā)投入的手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，公司的啟動資金近乎“杯水車薪”。

“技術(shù)改變命運”的劇本很快上演。公司成立僅四個月，就獲得了來自趙凱的500萬元天使輪融資，趙凱當(dāng)時獲得約11.5%的公司股份。緊接著，趙凱將所持全部股份轉(zhuǎn)讓給成都明晟，其為成都明晟的實際控制人。

公開資料顯示，趙凱是會展行業(yè)的資深從業(yè)者，在《2025年胡潤百富榜》中，其以65億元身家，位列榜單第1088位。

而這筆500萬元的投資，迅速讓精鋒醫(yī)療走上正軌。不到一年，其開發(fā)的多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人（MP1000）和單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人（SP1000）樣機(jī)就完成了首次動物試驗。

2019年至2021年，公司每年都能取得里程碑式的進(jìn)展，獲得一級市場不少頂級資本的青睞。聯(lián)想、國策資本、三正健康、中金、淡馬錫、保利資本、紅杉中國、中國國企混改基金、大灣區(qū)基金、未來資產(chǎn)等相關(guān)機(jī)構(gòu)紛紛注資。

到2021年10月上市前最后一輪融資完成時，精鋒醫(yī)療的估值已高達(dá)15億美元（約合100億元人民幣），相較于2017年天使輪4300萬元的估值，暴漲超過230倍。值得一提的是，在此后精鋒醫(yī)療多輪融資中，成都明晟并未選擇繼續(xù)跟投，根據(jù)精鋒醫(yī)療43.24港元/股的發(fā)售價計算，成都明晟持有1750.464萬股，對應(yīng)市值約為7.57億港元（約合6.8億元人民幣）。相較于500萬元的投資成本，賬面浮盈高達(dá)6.75億元，投資回報超過130倍。

此外，截至上市前，王建辰、高元倩夫婦合計持有公司約48.7%的股份，按照發(fā)售價計算，其身家超70億元。

公司近6年累虧超11億元

精鋒醫(yī)療所瞄準(zhǔn)的，是手術(shù)機(jī)器人中市場規(guī)模最大、技術(shù)最成熟的腔鏡手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域。

目前，手術(shù)機(jī)器人按臨床應(yīng)用可分為四大類：腔鏡手術(shù)機(jī)器人、自然腔道手術(shù)機(jī)器人、骨科手術(shù)機(jī)器人及其他手術(shù)機(jī)器人（包括泛血管手術(shù)機(jī)器人及經(jīng)皮手術(shù)機(jī)器人等）。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，到2033年，中國手術(shù)機(jī)器人市場規(guī)模預(yù)計將突破1000億元，其中腔鏡手術(shù)機(jī)器人是最大的細(xì)分市場。

目前，精鋒醫(yī)療已手握三張商業(yè)化“王牌”：多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人MP1000、單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人SP1000以及精鋒支氣管鏡機(jī)器人。其中，MP1000于2022年12月率先獲國家藥監(jiān)局注冊批準(zhǔn)，可用于泌尿外科、婦科、普外科及胸外科手術(shù)，是公司當(dāng)前收入的核心來源。SP1000于2023年11月獲批，代表了微創(chuàng)手術(shù)的更前沿方向。精鋒支氣管鏡機(jī)器人（為三類醫(yī)療器械）是一款用于自然腔道腔鏡手術(shù)（NOTES）的自然腔道手術(shù)機(jī)器人，于2025年1月在國內(nèi)獲批。

招股書披露，2024年，精鋒醫(yī)療賣出了20臺MP1000多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人，位列國內(nèi)廠商首位。截至2025年6月底，MP1000自商業(yè)化以來累計簽訂全球銷售協(xié)議61臺。不過招股書并未披露單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人SP1000獲批后的市場銷量，而據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年全球共售出105臺單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人，大部分為直覺外科售出的達(dá)芬奇SP。

精鋒醫(yī)療也坦言，旗下單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人的商業(yè)化成敗，取決于該產(chǎn)品的市場接受度與滲透率，尤其是在醫(yī)院及外科醫(yī)生群體中的推廣效果。若未能實現(xiàn)廣泛的市場認(rèn)可與銷量增長，將對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展、財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

此外，精鋒醫(yī)療的財務(wù)數(shù)據(jù)也稍顯“沉重”。2023年、2024年及2025年上半年，精鋒醫(yī)療的營業(yè)收入分別為4804.2萬元、1.60億元和1.49億元，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。同期，公司凈虧損分別為2.13億元、2.19億元和8908.7萬元。若將時間線拉長至公司首次遞表披露的數(shù)據(jù)，自2020年以來公司累計凈虧損已超11億元。

虧損的主要原因之一，是高昂且必要的研發(fā)投入。2023年、2024年及2025年上半年，公司的研發(fā)開支分別高達(dá)1.71億元、2.26億元和0.97億元。

“達(dá)芬奇”本土化加劇市場競爭

盡管精鋒醫(yī)療已有3款商業(yè)化產(chǎn)品，但其面臨的市場競爭正愈來愈激烈。

記者了解到，多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品方面，國內(nèi)已有13款多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人獲批，包括11款國產(chǎn)以及2款進(jìn)口產(chǎn)品；單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人方面，國內(nèi)則有3款同類產(chǎn)品獲批上市，除了精鋒醫(yī)療，微創(chuàng)醫(yī)療的圖邁單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人，及術(shù)銳的模塊化腔鏡手術(shù)機(jī)器也已獲批上市；此外，去年1月獲批的支氣管鏡機(jī)器人也并非“獨苗”，去年12月，微創(chuàng)機(jī)器人的電子支氣管鏡手術(shù)導(dǎo)航系統(tǒng)也已正式獲批。

更強勁的競爭對手則是所有手術(shù)機(jī)器人公司都無法繞開的名字——達(dá)芬奇系統(tǒng)。在腔鏡手術(shù)機(jī)器人賽道，直覺外科旗下的達(dá)芬奇手術(shù)系統(tǒng)長期占據(jù)頭部地位，直觀復(fù)星官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前，中國市場達(dá)芬奇裝機(jī)量已超480臺，服務(wù)逾81萬患者。直觀復(fù)星為復(fù)星醫(yī)藥與直觀外科組建的合資公司，負(fù)責(zé)“達(dá)芬奇”國內(nèi)銷售。

對精鋒醫(yī)療而言，更直接的挑戰(zhàn)在于達(dá)芬奇系統(tǒng)已通過合資公司實現(xiàn)本土化生產(chǎn)，產(chǎn)品國產(chǎn)化帶來的成本下探，正持續(xù)擠壓著國產(chǎn)廠商一度賴以生存的“價格優(yōu)勢”空間。此前，進(jìn)口達(dá)芬奇售價約2200萬元，而精鋒、微創(chuàng)等國產(chǎn)設(shè)備定價在1500萬元左右，隨著達(dá)芬奇價格下探，國產(chǎn)廠商原有的性價比無疑會被調(diào)低。

此外，除了精鋒醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療等，國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人廠商思哲睿旗下的康多機(jī)器人價格區(qū)間已下探至540萬元至990萬元區(qū)間，這也意味著，在“達(dá)芬奇”本土化倒逼之下，精鋒醫(yī)療要應(yīng)對該挑戰(zhàn)，不是單純下調(diào)價格就能解決的。

面對多重競爭壓力，精鋒醫(yī)療也試圖走出一條差異化的路徑。比如其“共享臺”設(shè)計，即多孔和單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人可共享同一醫(yī)生主控臺和3D高清影像系統(tǒng)，為醫(yī)院提供了“一拖二”的靈活性，在降低醫(yī)院采購門檻和占地成本的同時，也減少了公司自身的交付與維護(hù)負(fù)擔(dān)。

此外，精鋒醫(yī)療還在拓展建設(shè)地區(qū)培訓(xùn)中心，計劃在未來兩三年內(nèi)，與相關(guān)醫(yī)院合作在全球新建約20個地區(qū)培訓(xùn)中心；而MP1000與SP1000已獲CE認(rèn)證，其也在加速開拓海外市場，并布局遠(yuǎn)程手術(shù)等前沿應(yīng)用。

毫無疑問，上述所有動作都需要持續(xù)燃燒資金。此次公司上市引來資金活水，但后續(xù)商業(yè)表現(xiàn)還有待市場觀察，對于稿件中提及的相關(guān)問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者1月8日向公司發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝