1月5日，A股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，上證指數(shù)漲1.38%，深成指漲2.24%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.85%。全市場(chǎng)成交額2.57萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日放量0.5萬(wàn)億元。

游戲ETF（516010）收漲4.55%。

上漲原因分析

游戲行業(yè)自身基本面堅(jiān)實(shí)：2025年游戲行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，版號(hào)總量創(chuàng)新高

2025年國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入達(dá)3507.89億元，同比增長(zhǎng)7.68%；用戶規(guī)模6.83億，同比增1.35%，雙雙創(chuàng)歷史新高。增長(zhǎng)主要源于：移動(dòng)游戲品質(zhì)提升及新品出色表現(xiàn)、頭部長(zhǎng)青游戲玩法與運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新、小程序游戲強(qiáng)勁增長(zhǎng)、產(chǎn)品多端互通帶來(lái)的用戶擴(kuò)張。其中，2025年Q4游戲市場(chǎng)規(guī)模974.6億元，同比增長(zhǎng)9.2%，環(huán)比增長(zhǎng)7.7%。盡管Q3有暑期檔效應(yīng)且往年Q4通常環(huán)比下降，但今年Q4的環(huán)比加速增長(zhǎng)體現(xiàn)出行業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2025年國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲收入2570.76億元，同比增長(zhǎng)7.92%；受益于頭部產(chǎn)品及移動(dòng)游戲PC化，客戶端游戲收入781.6億元，大幅增長(zhǎng)14.97%；網(wǎng)頁(yè)游戲收入43.25億元，同比減少6.74%。自研游戲海外收入達(dá)204.55億美元，同比增長(zhǎng)10.23%，連續(xù)六年站穩(wěn)高基數(shù)。

2025年12月，國(guó)家新聞出版署發(fā)放144款國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)，包括移動(dòng)134款、多端組合9款、客戶端1款。2025全年國(guó)產(chǎn)版號(hào)達(dá)1676款，同比增長(zhǎng)近30%，持續(xù)穩(wěn)定供給，鞏固行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

2026年新游儲(chǔ)備豐富，重點(diǎn)新游態(tài)勢(shì)良好。2026年產(chǎn)品大年奠定增長(zhǎng)基礎(chǔ)：A股與港股游戲公司儲(chǔ)備充足，A股有巨人網(wǎng)絡(luò)《名將殺》、世紀(jì)華通《饑?yán)Щ囊啊贰⑷呋省洞?hào) MLK》等重點(diǎn)新游，港股騰訊《穿越火線》《王者榮耀》新產(chǎn)品線、網(wǎng)易《歸唐》及經(jīng)典 IP 全球化布局即將落地，豐富的產(chǎn)品管線為業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)提供有力支撐，市場(chǎng)提前布局預(yù)期強(qiáng)烈。

世紀(jì)華通《Whiteout Survival》位列11月全球手游收入榜第二、《Kingshot》第七，12月核心流水顯著提升；巨人網(wǎng)絡(luò)《名將殺》12.19上線，《超自然行動(dòng)組》秦始皇陵地圖寒假推出，預(yù)計(jì)流水創(chuàng)新高；愷英網(wǎng)絡(luò)《EVE》二測(cè)中，春節(jié)前或?qū)⑸暇€，傳奇盒子持續(xù)推進(jìn)；吉比特三國(guó)SLG《九牧之野》于12.18上線；完美世界《異環(huán)》三測(cè)已開始。三七互娛末日題材RPG《生存33天》登頂微信小游戲榜，受此催化，作為游戲ETF權(quán)重股的三七互娛（002555）今日錄得漲停。（風(fēng)險(xiǎn)提示：上述個(gè)股僅用于行業(yè)表現(xiàn)說(shuō)明，非個(gè)股推薦）

后市展望

AI 應(yīng)用持續(xù)催化，估值修復(fù)空間大

MiniMax與智譜即將上市、同時(shí)發(fā)布新模型，Manus被Meta收購(gòu)，游戲受益于AI應(yīng)用整體催化。12月23日，智譜AI正式發(fā)布并開源GLM-4.7大模型，該版本延續(xù)了其在代碼能力方面的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，在LMSYS Arena的WebDev測(cè)試集等主流編程基準(zhǔn)上持續(xù)領(lǐng)跑中文大模型。本次升級(jí)重點(diǎn)通過優(yōu)化監(jiān)督微調(diào)（SFT）和強(qiáng)化學(xué)習(xí)（RL）階段的數(shù)據(jù)對(duì)齊策略，顯著提升模型在金融、科研等多領(lǐng)域任務(wù)中的泛化性能。12月30日，智譜（02513.HK）宣布啟動(dòng)全球發(fā)售，發(fā)售總股份涉及3741.95萬(wàn)股。

估值修復(fù)空間明確，配置價(jià)值凸顯。經(jīng)過前期調(diào)整，游戲板塊估值已進(jìn)入合理區(qū)間，截至2026年1月5日，百億元市值以上游戲公司26E平均P/E回到15~20倍水平，在業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的背景下，估值修復(fù)需求顯著，疊加AI技術(shù)賦能帶來(lái)的估值重構(gòu)預(yù)期，板塊長(zhǎng)期配置價(jià)值顯著。

整體來(lái)看，游戲ETF此次大漲是AI技術(shù)催化、行業(yè)基本面持續(xù)向好、短期利好集中釋放的多重因素共振結(jié)果。未來(lái)，AI技術(shù)的深度滲透與產(chǎn)品供給的持續(xù)加碼，將共同推動(dòng)游戲行業(yè)景氣度提升與估值修復(fù)。投資者可通過游戲ETF（516010）把握板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注板塊機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。