每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜陳柯名 陳俊杰 潘海福    

歷經(jīng)一年多的周旋，山東赫達(dá)（SZ002810，股價(jià)14.54元，市值50.59億元）終于在美國(guó)對(duì)原產(chǎn)自中國(guó)的硬殼空心膠囊“雙反”調(diào)查中迎來(lái)了具有轉(zhuǎn)折意義的終裁結(jié)果。

12月21日晚間，山東赫達(dá)公告披露，美國(guó)商務(wù)部對(duì)來(lái)自巴西、中國(guó)、印度和越南的硬殼空心膠囊產(chǎn)品反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼調(diào)查作出最終肯定性裁定。其中，在反傾銷(xiāo)終裁方面，山東赫達(dá)為強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)，稅率為18.71%，較初裁大幅降低153.53個(gè)百分點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這一超預(yù)期的反轉(zhuǎn)，不僅意味著公司面臨的關(guān)稅壁壘大幅削減，更釋放了前期預(yù)繳的高額保證金差額退還的利好。不過(guò)，反傾銷(xiāo)稅的最終落地仍懸于美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）的產(chǎn)業(yè)損害終裁。

此外，面對(duì)國(guó)際貿(mào)易壁壘的“緊箍咒”，山東赫達(dá)通過(guò)加速美國(guó)建廠(chǎng)進(jìn)程及全球化戰(zhàn)略布局，積極對(duì)沖單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

官網(wǎng)截圖

反傾銷(xiāo)終裁稅率大幅“瘦身”

根據(jù)山東赫達(dá)于12月21日晚間發(fā)布的公告，公司于近日獲悉，美國(guó)商務(wù)部于美國(guó)時(shí)間2025年12月19日發(fā)布公告，對(duì)來(lái)自巴西、中國(guó)、印度和越南的硬殼空心膠囊（hard empty capsules）反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼調(diào)查作出最終肯定性裁定（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“終裁”）。

此次終裁結(jié)果對(duì)山東赫達(dá)及其全資子公司山東赫爾希膠囊有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“赫爾?！保┒?，呈現(xiàn)出極大的正面修復(fù)。

公告顯示，山東赫達(dá)公司獲得的反補(bǔ)貼稅率為6.90%，中國(guó)其他生產(chǎn)商/出口商獲得的反補(bǔ)貼稅率為3.14%～ 8.81%。在反傾銷(xiāo)終裁結(jié)果上，公司為強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)，稅率為18.71%，較初裁大幅降低153.53個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)其他生產(chǎn)商/出口商獲得的反傾銷(xiāo)稅率為0～18.71%。

在今年5月份的公告中，山東赫達(dá)在公告中稱(chēng)，2025年5月22日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布反傾銷(xiāo)初裁，初步裁定赫爾希獲得的反傾銷(xiāo)稅率為172.24%，中國(guó)其他生產(chǎn)商/出口商獲得的反傾銷(xiāo)稅率為 5.4%～88.82%。初裁后，美國(guó)進(jìn)口該產(chǎn)品時(shí)將按照上述稅率以保證金的形式交于美國(guó)海關(guān)，待第一次年度復(fù)審結(jié)果出具后，按照第一次年度復(fù)審核定最終稅率予以實(shí)際繳納稅金。

更為關(guān)鍵的是，對(duì)于此前已按初裁確定的高額稅率繳納的保證金，山東赫達(dá)在12月21日晚間公告中透露：本次反補(bǔ)貼、反傾銷(xiāo)的終裁結(jié)果，大大降低了公司繳納稅費(fèi)保證金的金額，前期繳納的保證金差額部分也將退還，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定的積極影響。

追溯此項(xiàng)調(diào)查，始于美國(guó)時(shí)間2024年11月13日，美國(guó)商務(wù)部對(duì)原產(chǎn)自中國(guó)等四國(guó)的硬殼空心膠囊正式發(fā)起反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼調(diào)查。反傾銷(xiāo)調(diào)查期限跨度為2024年4月1日至2024年9月30日，公司出口至美國(guó)的硬殼空心膠囊產(chǎn)品的銷(xiāo)售金額占公司當(dāng)期該產(chǎn)品總收入的 62.38%。反補(bǔ)貼調(diào)查期限為2023年1月1日至2023年12月31日，其間公司出口至美國(guó)的硬殼空心膠囊產(chǎn)品的銷(xiāo)售金額占公司當(dāng)期該產(chǎn)品總收入的44.22%。

擬推進(jìn)在美建廠(chǎng)謀求長(zhǎng)效避險(xiǎn)

雖然美國(guó)商務(wù)部的稅率終裁極大地減輕了公司的關(guān)稅壓力，但此項(xiàng)調(diào)查尚未完全塵埃落定。

資料圖，圖文無(wú)關(guān)。圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

山東赫達(dá)公告顯示，此次美國(guó)商務(wù)部公布的為反補(bǔ)貼、反傾銷(xiāo)調(diào)查終裁結(jié)果，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）將于 2026 年 2 月公布產(chǎn)業(yè)損害最終裁定，ITC公布產(chǎn)業(yè)損害最終肯定性裁定后 7 天內(nèi)，美國(guó)商務(wù)部將正式發(fā)布反補(bǔ)貼、反傾銷(xiāo)稅令。

目前，ITC的損害終裁已成為決定未來(lái)山東赫達(dá)對(duì)美出口成本的最后一個(gè)關(guān)鍵變量。盡管如此，山東赫達(dá)深知，單一依賴(lài)出口的模式在多變的國(guó)際地緣政治環(huán)境下極易受阻。在其《2024年年度報(bào)告》及2025年的投資者活動(dòng)記錄中，公司多次強(qiáng)調(diào)其全球化布局的必要性。

作為應(yīng)對(duì)貿(mào)易壁壘的最有效手段，山東赫達(dá)已明確提出將“美國(guó)建廠(chǎng)”列為公司2025年年度重點(diǎn)任務(wù)。在2024年年報(bào)中，山東赫達(dá)提到，美國(guó)是全球最大的植物膠囊需求國(guó)，美國(guó)建廠(chǎng)可以應(yīng)對(duì)雙反與加稅，且能夠進(jìn)一步深入美國(guó)及周邊市場(chǎng)。但同時(shí)對(duì)公司自動(dòng)化、供應(yīng)鏈、現(xiàn)金流和國(guó)際化管理提出新的挑戰(zhàn)。隨著美國(guó)工廠(chǎng)的進(jìn)一步推動(dòng)，讓美國(guó)工廠(chǎng)成為集團(tuán)未來(lái)發(fā)展的新引擎。

而在2025年5月15日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司高管透露：“目前美國(guó)建廠(chǎng)正在進(jìn)行中，公司將根據(jù)監(jiān)管要求披露進(jìn)展情況”。

與此同時(shí)，山東赫達(dá)正積極拓展除美國(guó)之外的全球版圖。目前，公司產(chǎn)品已穩(wěn)定銷(xiāo)往德、法、意、加、巴、印、日等100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2024年，公司還與全球化學(xué)品分銷(xiāo)巨頭 IMCD 簽署獨(dú)家代理協(xié)議，發(fā)力中東、東非和巴西等戰(zhàn)略新興市場(chǎng)。

“2025年，面對(duì)更為復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境，我們只有活下去，才能贏未來(lái)?！边@是山東赫達(dá)在 2024 年報(bào)中傳遞的冷峻宣言。通過(guò)美國(guó)建廠(chǎng)和多元化分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，山東赫達(dá)正試圖在國(guó)際貿(mào)易摩擦的叢林中，修筑起一道堅(jiān)實(shí)的防御工事。

二級(jí)市場(chǎng)方面，截至發(fā)稿，山東赫達(dá)漲停，現(xiàn)報(bào)14.59元/股。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|彭斐?

編輯|陳柯名?陳俊杰 潘海福

校對(duì)|程鵬?

封面圖來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)（資料圖 圖文無(wú)關(guān)）

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