【市場表現(xiàn)】

截至午盤收盤，滬指漲0.62%，深成指漲1.55%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.02%。今日海外算力強勢，通信ETF午盤收漲6.56%，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF收漲6.43%。

資料來源：wind

【上漲因素分析】

1、海外AI敘事持續(xù)發(fā)酵。近期谷歌全棧AI生態(tài)加速了產(chǎn)業(yè)鏈進展，谷歌TPU的出貨量預(yù)期持續(xù)上調(diào)。Similar Web數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月底，谷歌Gemini在桌面和移動端的單次平均使用時長飆升至7.2分鐘，首次超越了ChatGPT（約6分鐘）。為了應(yīng)對來自谷歌的挑戰(zhàn)，OpenAI拉響了紅色警報，據(jù)稱“內(nèi)部評測超過Gemini 3 Pro”的GPT-5.2有望于12月9日發(fā)布。

資料來源：每經(jīng)網(wǎng)

2、2026年光模塊物料緊缺，2027年光入柜內(nèi)預(yù)期開始發(fā)酵。目前，市場預(yù)期2026年1.6T光模塊出貨量達2000-3000萬，相關(guān)公司產(chǎn)能緊缺較為嚴重。2026年供不應(yīng)求的狀態(tài)幾乎敲定，2027年預(yù)期開始導(dǎo)入。

Scale out和Scale up的區(qū)別主要在于擴展方式，Scale up主要為在柜內(nèi)增加資源，以此增強性能；Scale out主要為添加更多同構(gòu)或者異構(gòu)系統(tǒng)，借助并行計算提升整體能力。簡單來說，scale out就是在單個機柜內(nèi)增加GPU，scale out就是聯(lián)接不同的機柜。

資料來源：中國存儲網(wǎng)

展望2027年，伴隨GPU交換速率的提升和出貨量的增長，硅光等產(chǎn)品滲透可能加速。硅光集成技術(shù)以硅基襯底為光學(xué)介質(zhì)，通過CMOS兼容工藝制造光子器件，實現(xiàn)信號傳輸功能。相較于傳統(tǒng)光模塊，硅光方案在集成度、帶寬等方面具備一定優(yōu)勢，有望加速滲透。目前國內(nèi)相關(guān)龍頭廠商均有相關(guān)技術(shù)的布局，借助在可插拔光模塊中形成的技術(shù)和客戶粘性優(yōu)勢，有望進一步在硅光市場中大放異彩。

【后市展望】

人工智能長坡厚雪，到2030 年人工智能基礎(chǔ)設(shè)施支出將達到3萬億至4萬億美元。當(dāng)前人工智能產(chǎn)業(yè)加速成長，但仍然具有廣闊空間，后續(xù)5年仍有望按照40%左右的CAGR成長。

資料來源：NVDIA

谷歌推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，AI成長有望加速。谷歌取得突破之后，目前模型側(cè)的智能水位再次邁上新的高度。OpenAI等廠商有望加速追趕。總體而言，谷歌的成長，不僅在硬件側(cè)帶來更多的計算芯片出貨增量，而且在模型、應(yīng)用等方面極大推動了產(chǎn)業(yè)成長，AI迎來加速。我們?nèi)钥春肁I的中長期成長機會，AGI的道路正逐漸變得清晰。

關(guān)注通信ETF（515880）布局機遇，聚焦海外算力產(chǎn)業(yè)鏈條核心成分，有望與AI產(chǎn)業(yè)共同成長。通信ETF光模塊含量占比超過54%，服務(wù)器含量超過19%，疊加光纖、銅連接等成分，核心環(huán)節(jié)成分占比超過80%。良好代表了海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的基本面，建議持續(xù)關(guān)注。不過也提醒大家注意追高風(fēng)險，逢低布局較佳。

資料來源：wind，中證指數(shù)公司（截止12月5日，表中數(shù)據(jù)為持倉和wind概念指數(shù)成分重合部分比重，合計權(quán)重已去除重復(fù)值）