每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜文多    

在交出一份并不“亮眼”的三季報(bào)答卷后，供應(yīng)鏈巨頭瑞茂通（SH600180，股價(jià)4.23元，市值45.96億元）開啟了一輪“回血”操作。

12月4日晚間，瑞茂通發(fā)布公告稱，旗下全資子公司擬將持有的 Reunion Shipping Assets Management Co., Limited（以下簡稱標(biāo)的公司）51% 的股權(quán)，以380.90萬美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給合資方EBRIDGE SHIPPING CO., LIMITED（以下簡稱EBRIDGE）。

值得注意的是，這筆交易發(fā)生在瑞茂通業(yè)績承壓的背景之下——公司前三季度營收同比下滑 28.97%，歸母凈利潤更是同比下跌 40.34%。

在上市公司業(yè)績同比下滑的背景下，剝離一家正處于盈利狀態(tài)且業(yè)務(wù)運(yùn)作正常的子公司，僅是為了“聚焦核心主業(yè)” ，還是為了優(yōu)化報(bào)表、回籠資金的無奈“甩賣”？

對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于12月5日上午致電瑞茂通方面，公司證券部人士表示，此次交易的目的，主要是上市公司想要聚焦主營業(yè)務(wù)、優(yōu)化公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

賺錢資產(chǎn)卻遭折價(jià)出售了？

瑞茂通披露，其在交易完成后將不再持有標(biāo)的公司股權(quán)，標(biāo)的公司也將不再納入上市公司合并報(bào)表范圍 。

值得注意的是，此次交易的標(biāo)的公司成立于2022年，注冊資本500萬美元，主要從事航運(yùn)租賃和運(yùn)營管理業(yè)務(wù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)的公司資產(chǎn)狀況良好，截至2025年9月30日，其資產(chǎn)總額為8125.65萬美元，凈資產(chǎn)為744.35萬美元。更關(guān)鍵的是，在航運(yùn)市場波動的情況下，標(biāo)的公司展現(xiàn)出了穩(wěn)定的盈利能力，2024年度實(shí)現(xiàn)凈利潤1079.66萬元人民幣，2025年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤232.15萬元人民幣。

對于這樣一項(xiàng)具備持續(xù)造血能力的資產(chǎn)，交易價(jià)格的公允性成為市場關(guān)注的核心。

值得注意的是，根據(jù)在評估機(jī)構(gòu)出具的《資產(chǎn)評估報(bào)告》，以2025年9月30日為評估基準(zhǔn)日，標(biāo)的公司的股東全部權(quán)益評估值為746.86萬美元，評估減值33.56萬美元，減值率為4.30%。

而根據(jù)瑞茂通披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2025年9月30日，標(biāo)的公司的凈資產(chǎn)為744.35萬美元，與746.86萬美元的評估值相比，有2.51萬美元增加。

對于公告中同時出現(xiàn)的相關(guān)數(shù)據(jù)為何矛盾，12月5日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系瑞茂通證券部門。相關(guān)工作人員在詢問財(cái)務(wù)部門后表示：財(cái)務(wù)方面是按照相關(guān)規(guī)則進(jìn)行處理，相關(guān)數(shù)據(jù)并無問題。

瑞茂通董事會表示，此次定價(jià)采用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法，評估方法合理，不存在損害中小股東利益的情形。

此外，買方EBRIDGE本身即為標(biāo)的公司的另一股東（持有49%股權(quán)）。交易完成后，EBRIDGE將持有標(biāo)的公司100%股權(quán)。

雖然瑞茂通強(qiáng)調(diào)本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易 ，但將盈利資產(chǎn)在評估減值的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)讓給合作伙伴，仍引發(fā)了市場對于公司短期資金需求迫切性的猜測。

對于出售資產(chǎn)的影響，瑞茂通稱，本次交易有利于公司整合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，降低管理運(yùn)營成本。

12月5日上午，對于“剝離標(biāo)的公司是否能帶來實(shí)質(zhì)性作用”的問題，瑞茂通證券部門人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司是在聚焦主營業(yè)務(wù)、優(yōu)化公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

該人士還向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，標(biāo)的公司主要業(yè)務(wù)為船舶資產(chǎn)管理，并不存在公司剝離航運(yùn)業(yè)務(wù)的情況，公司也有子公司在做航運(yùn)業(yè)務(wù)。

終止出售已回購股份

在剝離資產(chǎn)的公告中，瑞茂通給出的官方理由是“進(jìn)一步聚焦大宗商品供應(yīng)鏈核心主業(yè)”。

然而，結(jié)合瑞茂通2025年第三季度報(bào)告及其他公告，可以看出這一戰(zhàn)略調(diào)整背后，或許有著更為復(fù)雜的財(cái)務(wù)和經(jīng)營背景。

首先是主營業(yè)務(wù)面臨的巨大增長壓力。根據(jù)2025年第三季度報(bào)告，瑞茂通前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入160.14億元，同比下降28.97%；歸母凈利潤為7476.04萬元，同比下滑40.34% 。公司解釋稱，利潤下降主要是因?yàn)槊陆?。在主業(yè)盈利能力削弱的當(dāng)下，公司通過出售非核心資產(chǎn)回籠資金，確實(shí)有助于公司降低管理運(yùn)營成本。

其次，公司前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到4220萬元。這顯示出公司在現(xiàn)金流管理上正在采取優(yōu)化策略。

當(dāng)前，瑞茂通控股股東的資金狀況也值得關(guān)注。

瑞茂通同日發(fā)布的公告顯示，控股股東鄭州瑞茂通供應(yīng)鏈有限公司（以下簡稱鄭州瑞茂通）所持有的5.54億股上市公司股份中，有10.4億股處于輪候凍結(jié)狀態(tài)，占其所持股份數(shù)的187.67%，占上市公司總股本的95.76%。如果加上控股股東的一致行動人，則累計(jì)被輪候凍結(jié)的股份數(shù)量達(dá)11.47億股。

在這樣的多事之秋，上市公司通過剝離資產(chǎn)來“做減法”，至少可以向市場傳遞穩(wěn)健經(jīng)營的態(tài)度。

為了提振市場信心，瑞茂通董事會在12月4日的會議上還審議通過了《關(guān)于終止出售已回購股份計(jì)劃的議案》。公司明確表示，終止出售是為了“穩(wěn)定公司股價(jià)，維護(hù)股東利益，增強(qiáng)投資者信心”。

終止出售回購股份以鎖倉，同時出售子公司股權(quán)以回籠資金，這一守一攻清晰地勾勒出瑞茂通當(dāng)前的戰(zhàn)術(shù)意圖：在外部環(huán)境不確定性增加和內(nèi)部業(yè)績承壓的雙重挑戰(zhàn)下，優(yōu)先守住現(xiàn)金流和股價(jià)底線，通過收縮戰(zhàn)線的方式熬過去。

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