昨日，全球市值最高的AI巨頭英偉達(dá)再次交出耀眼成績(jī)單，但隨著投資者情緒從興奮轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，美股急轉(zhuǎn)直下，呈現(xiàn)出廣泛的市場(chǎng)回調(diào)。

通信ETF（515880）光模塊含量超50%，與海外AI產(chǎn)業(yè)聯(lián)系緊密，今日盤中也隨之迎來(lái)超4%的大幅回調(diào)。資金逢低布局踴躍，連續(xù)3日凈流入超8億元，近20日凈流入超37億元。

此外，今年以來(lái)通信ETF（515880）在A股表現(xiàn)領(lǐng)先，截至寫稿年內(nèi)漲幅超81%，居全市場(chǎng)ETF漲幅第一。如今通信ETF（515880）深度回調(diào)，還可以低位布局嗎，或者說(shuō)，還能相信“光"嗎？

為何回調(diào)？英偉達(dá)財(cái)報(bào)難改AI泡沫擔(dān)憂，9月非農(nóng)報(bào)告引降息分歧

消息面，11月19日，美股上市公司英偉達(dá)公布了2026財(cái)年三季度（2025年7月28日至10月26日）財(cái)報(bào)：營(yíng)收570.1億美元，預(yù)計(jì)四季度營(yíng)收約650億美元。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均超出華爾街預(yù)期。受財(cái)報(bào)提振，近期低迷的美股首先出現(xiàn)普漲。

但市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)的增長(zhǎng)潛力與市場(chǎng)份額是否已接近頂峰抱有疑慮。近期多個(gè)交易日中，投資者持續(xù)擔(dān)憂AI泡沫、債務(wù)融資壓力以及芯片資產(chǎn)可能面臨貶值等問(wèn)題。即使英偉達(dá)交出亮眼財(cái)報(bào)，也不一定能支撐其自身或市場(chǎng)的持續(xù)上漲。在美聯(lián)儲(chǔ)尚未啟動(dòng)降息的背景下，市場(chǎng)對(duì)相關(guān)個(gè)股估值過(guò)高的擔(dān)憂仍難以消散，市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)。

美國(guó)9月非農(nóng)報(bào)告公布，美國(guó)9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增11.9萬(wàn)人，預(yù)期增5萬(wàn)人，前值增2.2萬(wàn)人，失業(yè)率為4.4%，升至2021年10月來(lái)最高，預(yù)期4.3%，前值4.3%。雖然相關(guān)數(shù)據(jù)加大了交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的長(zhǎng)期押注，但預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將跳過(guò)今年12月的降息。

還能相信光嗎？基本面看，人工智能產(chǎn)業(yè)化持續(xù)加速中

盡管短期市場(chǎng)存在波動(dòng)，但從基本面看，人工智能行業(yè)空間巨大，海外AI產(chǎn)業(yè)化正在持續(xù)加速，國(guó)內(nèi)方面，國(guó)產(chǎn)GPU放量加速，國(guó)產(chǎn)算力持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

近日除英偉達(dá)財(cái)報(bào)消息提振外，谷歌Gemini3消息也持續(xù)發(fā)酵，實(shí)力幾乎霸榜。Gemini 3 Pro在幾乎所有主流 AI 基準(zhǔn)測(cè)試中均顯著超越了前代模型Gemini 2.5 Pro。Gemini 3 Pro 在Humanity’s Last Exam、GPQA Diamond基準(zhǔn)上展示了博士級(jí)的推理能力。它還在數(shù)學(xué)方面的MathArena Apex 上達(dá)到了23.4%的最新SOTA水平。

光模塊持續(xù)受到海內(nèi)外算力主線催化。一方面受惠于計(jì)算芯片放量，配套的光模塊出貨量水漲船高，另一方面光模塊800G/1.6T技術(shù)升級(jí)明確，滲透率或持續(xù)提高?？傮w上處于量?jī)r(jià)齊升狀態(tài)，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)容，增速明年或比今年更高。從份額上看，格局總體穩(wěn)定，中國(guó)頭部大廠占據(jù)核心份額。往后看，A股核心環(huán)節(jié)目前“賣鏟人”的邏輯很清晰，龍頭效應(yīng)也有望加強(qiáng)。

展望后市，產(chǎn)業(yè)端AI的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍然未見明顯風(fēng)險(xiǎn)，資本開支仍有增長(zhǎng)空間。明年的相關(guān)零配件尤其是高端產(chǎn)品空間較大，光模塊等成長(zhǎng)趨勢(shì)良好，我們依然看好AI的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。

通信ETF（515880）規(guī)模近130億元居同類第一，光模塊含量超50%

在AI持續(xù)發(fā)展的背景下，光模塊有望維持高景氣度。通信ETF（515880）規(guī)模近130億元居同類第一，光模塊占比達(dá)52%，服務(wù)器占比達(dá)22%，疊加光纖、銅連接等環(huán)節(jié)，合計(jì)占比達(dá)81%（權(quán)重占比截至10月28日），感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注，逢低分批布局。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，截至2025年11月20日，通信ETF規(guī)模為127.21億元，在同類15只產(chǎn)品中排名第一。