所謂反內卷，反的是行業(yè)內卷式的競爭，突出的表現(xiàn)就是無序拼價格戰(zhàn)、同質化的競爭。例如人民日報所列舉的，光伏組件低至每瓦六毛多錢，儲能系統(tǒng)中標價格屢創(chuàng)新低等現(xiàn)象。這種內卷式的競爭不僅損害了企業(yè)自身的利益，也阻礙了整個行業(yè)的技術進步和高質量發(fā)展，甚至還有進一步阻礙整個國內大循環(huán)的高質量發(fā)展。

因此反內卷的核心還是通過政策疏導及市場化手段，來遏制底價競爭，推動整個行業(yè)從規(guī)模擴張轉向質量升級。反內卷政策提出以來，具體措施包括能耗標準收緊、限制新增產能、鼓勵行業(yè)自律。在光伏板塊，已形成比較明顯的成效。剛才也提到了光伏產業(yè)鏈，價格有顯著回升：多晶硅價格從2025年6月的不足4萬元/噸，回升至今年11月的5.3萬元/噸；組件中標均價已突破0.72元/瓦，較前期低點回升了15%左右。另一個顯著的成效就是企業(yè)開始從過去的拼規(guī)模、搶份額轉向保利潤、重質量，多家龍頭企業(yè)主動調整經營策略，通過減產、優(yōu)化產品結構等方式應對市場變化。

新能源其他領域，如鋰電、儲能，由于需求較好，供需格局發(fā)生明顯變化，已從原先的供過于求轉向供需偏緊平衡，因此無需再進行反內卷。所以現(xiàn)在在新能源領域提到反內卷，主要還是針對光伏這個板塊。

光伏硅料收儲的傳言，主要是指光伏硅料環(huán)節(jié)通過整合優(yōu)質產能、淘汰落后產能形成的創(chuàng)新方案。該模式由參與企業(yè)出資成立平臺公司，收購約100萬噸產能。不同于傳統(tǒng)淘汰方式，該模式覆蓋了一線企業(yè)的過剩產能與二三線企業(yè)的老舊產能：退出企業(yè)可獲得合理補償，收購方可通過價格回升實現(xiàn)收益。近期據(jù)新聞媒體報道，龍頭企業(yè)領導表態(tài)，希望年底能成立多晶硅整合聯(lián)合體；此前，多家多晶硅企業(yè)在上海召開會議，討論產能整合方案。我們預計近期或將取得一定的階段性進展。

另一方面，今年10月發(fā)布的“十五五”規(guī)劃建議，為新能源產業(yè)未來五年的發(fā)展指明了方向。相較于“十四五”規(guī)劃，“十五五”規(guī)劃對新能源產業(yè)的定位更高、目標更明確、任務更具體。

“十五五”規(guī)劃將新能源產業(yè)的定位從高速發(fā)展轉向高質量發(fā)展，實現(xiàn)了戰(zhàn)略性轉變。規(guī)劃明確提出，到“十五五”末，新增用電需求絕大部分由新增清潔能源發(fā)電滿足。

規(guī)劃還部署了一系列重點任務，包括：加快建設新型能源體系，重點構建新型電力系統(tǒng)、建設能源強國，以及堅持風光水核等多能共舉；強調統(tǒng)籌就地消納與外送，促進清潔能源高質量發(fā)展；此外，大力發(fā)展新型儲能，將新型儲能發(fā)展提到前所未有的戰(zhàn)略高度，明確要求大力發(fā)展新型儲能，并加快健全適應新型能源體系的市場與價格機制。

因此我們認為，“十五五”的側重點從以往的高速發(fā)展轉向高質量發(fā)展，儲能與電網消納相關的綜合整治被重點提及；內卷式競爭也被反復強調。光伏作為重點行業(yè)，后續(xù)有望出臺相應引導政策；風電領域，尤其是深遠海風電的發(fā)展空間將進一步打開；氫能、核聚變等新方向，有望成為板塊新的增長點。

在“十五五”規(guī)劃指引下，未來五年中國新能源產業(yè)仍有巨大發(fā)展空間，這種空間不僅體現(xiàn)在中期規(guī)模的持續(xù)增長，更體現(xiàn)在技術創(chuàng)新的深度與廣度上。

在裝機規(guī)模方面，預計能源年均新增裝機有望維持高位；為實現(xiàn)非化石能源占比持續(xù)提升、新增用電需求主要由清潔能源滿足的目標，新能源年均新增裝機規(guī)模有望超過“十四五”期間水平。此外，規(guī)劃還鼓勵新能源領域開展更深層次的技術創(chuàng)新與應用模式探索，例如海上風電、核能的綜合利用。

值得注意的是，海外市場一直是中國新能源產業(yè)重要的增長引擎之一。進入2025年，隨著全球能源轉型加速及地緣政治格局演變，中國新能源企業(yè)出海既面臨前所未有的機遇，也伴隨著日益復雜的挑戰(zhàn)。中美兩國在新能源領域存在顯著產業(yè)互補性：中國在光伏組件、動力電池等制造領域占據(jù)主導地位，美國則在市場應用方面具有優(yōu)勢。貿易關系緩和為兩國在技術研發(fā)、項目投資等方面的合作創(chuàng)造了更有利的條件。

例如近期關注度較高的AIDC儲能，主要因北美AI數(shù)據(jù)中心面臨缺電問題。AIDC用電需求大，且對電能供應穩(wěn)定性要求高，目前柴油發(fā)電機、燃氣輪機是主要備電系統(tǒng)之一，但短期內這些設備產能有限。因此，新能源配儲形式兼具產能優(yōu)勢與經濟性，或將成為AIDC主要備電系統(tǒng)。

因此，中美關系緩和將對儲能行業(yè)未來發(fā)展空間產生積極影響。從長期來看，中國新能源產業(yè)仍面臨海外貿易政策環(huán)境的不確定性。海外國家本土化制造浪潮給中國企業(yè)全球化布局帶來新挑戰(zhàn)，例如美國《大而美法案》，其草案包含所謂“受限制外國實體”條款；歐盟《凈零工業(yè)法案》則旨在提升本土新能源產業(yè)制造能力，減少對外部供應鏈的依賴，后續(xù)仍可能對板塊產生影響。

當前新能源板塊估值仍處于歷史相對偏低位置，板塊經歷估值壓縮后未完全反映增長潛力，橫向對比其他成長板塊性價比突出。展望未來，政策紅利、供需改善帶來的業(yè)績逐季修復，將推動板塊延續(xù)上行態(tài)勢。對于普通投資者而言，指數(shù)化投資是更穩(wěn)健的選擇，可通過新能源車ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等產品分享行業(yè)成長紅利。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

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以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。