新能源板塊自2021年至2022年到達高點之后，連續(xù)回調了三年左右。以萬得新能源指數為例，2021年10月最高點到2025年4月最低點，回調幅度達到了60%左右。新能源行業(yè)在經歷了產業(yè)周期下行的過程中，股價也完成了大幅回調，并開始展現一定的底部配置價值。2025年尤其是下半年以來，行業(yè)的正向催化開始顯現，新能源板塊也迎來了顯著的反彈行情，成為A股市場備受矚目的領漲主線之一。這一輪上漲并非單一賽道的獨立表現，而是光伏、鋰電、儲能等多個核心細分領域的全面爆發(fā)，呈現出一定的普漲格局。

概括來說，主要是受到政策、需求以及技術三方面的影響。復盤來看，本輪新能源上漲啟動于今年6月份左右。當時六七月份的主要催化來自政策層面，即以光伏板塊為代表的反內卷預期。接著在8月之后，鋰電和儲能板塊開始“起飛”，主要原因是在牛市背景下承接了一波來自TMT領域的資金。此外，電池廠9月的排產數據表現優(yōu)異，這也反映出下游整體需求向好。

下游需求主要來自哪里？首先是動力領域，即電動車板塊，其銷量保持堅挺。主要原因是各季度主流車企均密集發(fā)布新車型。2025年以來，以舊換新政策在原有基礎上大幅升級，補貼標準顯著提高，覆蓋范圍也明顯擴大。此外，購置稅減免政策將于2026年退坡，2025年或呈現一定的搶裝態(tài)勢。同時，三元電池滲透率持續(xù)爬升；海外方面，歐洲電車補貼重啟，電車促銷與新車周期共同驅動了需求增長。

除動力電池外，更重要的是儲能領域。國內方面，136號文發(fā)布后，行業(yè)整體需求逐步從政策驅動轉向經濟性驅動。過去幾年，電芯成本下降及技術進步推動儲能系統(tǒng)持續(xù)降本，儲能投資成本大幅下降。新能源大規(guī)模并網后，電力市場峰谷價差不斷拉大，儲能峰谷價差套利空間隨之擴大。而容量電價與容量補償政策的出臺，進一步提升了國內儲能的收益率。

海外方面，自2024年以來，海外儲能呈現多點開花態(tài)勢，主要原因是光伏與儲能成本大幅降低后，光伏配高比例儲能的度電成本已明顯低于其他電源形式，經濟性拐點正式到來。今年以來，AIDC資本開支有所加速，光伏配儲作為成本較低的供電形式之一，未來也將受益于AIDC需求的放量。以上便是8-9月份新能源板塊上漲的主要邏輯。

10月份起，受中美貿易摩擦再度升級影響，板塊出現一定回調。10月底至今，中美貿易關系影響逐步緩和，板塊再度迎來反彈。

當前新能源板塊估值仍處于歷史相對偏低位置，板塊經歷估值壓縮后未完全反映增長潛力，橫向對比其他成長板塊性價比突出。展望未來，政策紅利、供需改善帶來的業(yè)績逐季修復，將推動板塊延續(xù)上行態(tài)勢。對于普通投資者而言，指數化投資是更穩(wěn)健的選擇，可通過新能源車ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等產品分享行業(yè)成長紅利。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF還是LOF基金，都屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

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