在低利率環(huán)境與居民財富配置轉(zhuǎn)型的雙重驅(qū)動下，“固收+”賽道今年以來持續(xù)領(lǐng)跑資管市場。作為其中的核心力量，二級債基憑借“穩(wěn)健打底+收益增厚”的鮮明特質(zhì)，實現(xiàn)了業(yè)績與規(guī)模的雙重爆發(fā)。

基金三季報數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，全市場二級債基規(guī)模已突破1.3萬億元，較二季度激增近5000億元，成為資本市場中不可忽視的穩(wěn)健配置力量。

“固收+”持續(xù)發(fā)力，二級債基業(yè)績與規(guī)模雙線飄紅

今年以來，“固收+”產(chǎn)品的收益優(yōu)勢在市場中愈發(fā)凸顯。截至三季度末，混合債券型二級指數(shù)今年以來漲幅達(dá)5.19%，偏債混合型基金指數(shù)漲幅更高達(dá)6.29%。與之形成對比的是，同期債券型基金總指數(shù)漲幅僅為1.66%。

這一業(yè)績分化的背后，是“固收+”策略的精準(zhǔn)落地。在債券市場靜態(tài)收益率持續(xù)走低的背景下，二級債基、偏債混合基金等產(chǎn)品突破純債投資的局限，通過多資產(chǎn)配置與多策略運作實現(xiàn)收益增厚。債券資產(chǎn)為組合提供穩(wěn)定的票息收益基礎(chǔ)，而股票、可轉(zhuǎn)債等彈性資產(chǎn)則捕捉市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會，在控制回撤的前提下提升組合整體收益水平，這種攻守兼?zhèn)涞奶匦栽谡鹗幨兄杏葹檎滟F。

業(yè)績的亮眼表現(xiàn)直接驅(qū)動資金持續(xù)流入，二級債基規(guī)模迎來爆發(fā)式增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場二級債基（按Wind開放式基金分類）已連續(xù)3個季度實現(xiàn)正增長，其中三季度成為規(guī)模增長的關(guān)鍵窗口期，單季度規(guī)模激增近5000億元，截至9月30日總規(guī)模正式突破1.3萬億元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。

從規(guī)模增長軌跡來看，二級債基的崛起并非偶然。近年來，隨著利率中樞持續(xù)下行，傳統(tǒng)純債產(chǎn)品的收益空間不斷壓縮，而二級債基通過將不超過20%的基金資產(chǎn)投資于股票市場，既保留了債券資產(chǎn)的穩(wěn)健屬性，又獲得了權(quán)益市場的收益彈性，完美平衡了“風(fēng)險控制”與“收益增厚”的核心訴求。這種適配中低風(fēng)險偏好的產(chǎn)品特性，使其成為銀行理財、保險資金等機(jī)構(gòu)資金與個人投資者的共同選擇。

以泓德基金旗下的泓德裕康債券為例，該基金三季度凈值增長近4%，年內(nèi)增長超過7%，分別排在同類產(chǎn)品的前30%和前20%，規(guī)模環(huán)比增長超過30%，交出了一張亮眼的成績單（數(shù)據(jù)來源：Wind）。

對于當(dāng)前的市場環(huán)境與資產(chǎn)配置策略，泓德?？祩鸾?jīng)理劉星洋有著清晰的判斷：“當(dāng)前宏觀環(huán)境和流動性條件利多債券，但在大類資產(chǎn)視角下，高久期債券的投資節(jié)奏還需結(jié)合股票市場表現(xiàn)來思考。”他進(jìn)一步分析，債市方面，對短久期債券看法偏多，長期限債券則不宜追漲，需耐心等待合適的賠率點；股市方面，從中長期視角看，以AI為核心的科技產(chǎn)業(yè)在技術(shù)、產(chǎn)品、商業(yè)模式等多個維度上不斷推陳出新，會廣泛和深入影響社會經(jīng)濟(jì)的方方面面，需要持續(xù)重視。

二級債基機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，長期配置價值凸顯

展望四季度，二級債基仍面臨較好的市場環(huán)境支撐。宏觀層面，流動性保持充裕，政策持續(xù)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，債券市場基礎(chǔ)盤穩(wěn)健，為這類產(chǎn)品的債券部分提供了穩(wěn)定的收益基礎(chǔ)。

結(jié)構(gòu)機(jī)會方面，短久期信用債的優(yōu)勢有望延續(xù)，其兼具收益性與流動性的特征，仍是債券組合的核心配置方向。權(quán)益市場方面，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能逐步增強，結(jié)構(gòu)性機(jī)會持續(xù)涌現(xiàn)，有望為二級債基的權(quán)益部分提供收益增厚空間。

不過，市場仍需關(guān)注潛在風(fēng)險。政策落地節(jié)奏、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度以及海外市場波動等因素，可能引發(fā)股債市場的短期調(diào)整，對二級債基的組合管理能力提出更高要求。

針對四季度的投資策略，劉星洋在基金三季報中明確表示：“在充裕的流動性下市場風(fēng)險偏好并不低，看好股票大類資產(chǎn)，但需要平衡價值與成長風(fēng)格，追求合適的風(fēng)險收益比。”

在產(chǎn)業(yè)趨勢層面，他看好人工智能、弱美元下周期品等方向的投資機(jī)會。債券方面，中期視角下更看好短期限債券的確定性，長期限債券的勝率和賠率尚不清晰。作為二級債基，泓德?？祩瘜㈧`活擺布債券部分久期，保持中性的股票與可轉(zhuǎn)債配置比例，“繼續(xù)做好大類資產(chǎn)配置，堅守長期價值投資理念，自下而上在長期更具確定性的賽道里尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，摒除短期的擾動，均衡配置，為投資者創(chuàng)造價值”。

展望未來，“固收+”產(chǎn)品仍具備廣闊的發(fā)展空間，長期配置價值凸顯。而在這一賽道的激烈競爭中，基金公司的投研實力與產(chǎn)品布局成為核心競爭力。泓德基金作為堅持長期價值投資理念的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，已構(gòu)建起覆蓋全風(fēng)險等級的固收產(chǎn)品線，為投資者提供了豐富的投資選擇。

目前，泓德基金的固收產(chǎn)品矩陣涵蓋貨幣基金、中短債基金、純債基金、二級債基、偏債混合基金等多種類型，運作方式包括開放式、定期開放、持有期等，能夠精準(zhǔn)適配不同投資者的風(fēng)險偏好與持有需求。其擁有專業(yè)的信用評級體系和宏觀策略團(tuán)隊，能夠為固收投資提供強大的研究支持和決策依據(jù)，助力投資團(tuán)隊做好大類資產(chǎn)配置和風(fēng)險控制。

長期扎實的投研積累也換來了亮眼的業(yè)績表現(xiàn)，來自國泰海通證券的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，泓德基金過去1年期、7年期固收類資產(chǎn)超額收益排名均在同類前7%（排名分別為7/165、7/108）。憑借良好的投資回報，旗下產(chǎn)品泓德裕泰債券、泓德睿享一年持有期混合屢獲五星評級。

在宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行、流動性合理充裕的背景下，二級債基將持續(xù)受益于財富管理轉(zhuǎn)型與市場需求升級，“固收+”賽道的長期發(fā)展前景值得期待。而對于基金公司來說，唯有不斷強化投研能力、優(yōu)化產(chǎn)品布局、提升精細(xì)化管理水平，才能在激烈的市場競爭中筑牢護(hù)城河，為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的價值。

（投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。）文/李蕾