四季度債市或有一定表現(xiàn)：10月27日，央行宣布重啟國債買賣以來，國債收益率上行空間有限，做多情緒明顯改善。隨著10月PMI超預期下行，我國宏觀經(jīng)濟面臨的壓力進一步顯現(xiàn)：盡管關(guān)稅對10月出口產(chǎn)生擾動，內(nèi)需不足仍是主要的結(jié)構(gòu)性矛盾，企業(yè)加價困難，導致“反內(nèi)卷”政策效果難以向下游傳導。基本面較弱的狀態(tài)下，國債收益率仍有一定的下行空間，建議投資者關(guān)注十年國債ETF（511260）、國債ETF（511010）。

來源：WIND

具體來看，10月31日，10月PMI公布（49.0），較前值-0.8，略超季節(jié)性回落。分項而言，生產(chǎn)（49.7）、新訂單（48.8）拖累最大。生產(chǎn)側(cè)，一方面反內(nèi)卷持續(xù)推進，導致擴產(chǎn)存在壓力；另一方面有效需求也較為不足；訂單側(cè)，由于10月關(guān)稅擾動再起，前期搶出口已透支需求，貿(mào)易商觀望談判結(jié)果情緒濃厚。此外，價格分項繼續(xù)走弱，表明反內(nèi)卷效果或有所放緩。我們認為或因下游需求偏弱，難以支撐企業(yè)的漲價行為。

海外層面，美國政府持續(xù)停擺，導致就業(yè)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺席，基本面不確定性增大。美聯(lián)儲降息不確定性或上升，鮑威爾態(tài)度偏鷹?；久娼嵌?，美國經(jīng)濟增長邊際放緩，制造業(yè)仍處萎縮區(qū)間，但整體可控；通脹水平偏向溫和。

國內(nèi)政策面角度，10月27日，潘行長于金融街論壇宣布重啟國債買賣。其信號意義較大，表明央行認為國債收益率已處合意點位，進一步上行空間不大，引發(fā)債市樂觀情緒。但政策的后續(xù)影響，還需觀察央行買入的期限分布。

總體來看，債市在基本面、政策面與技術(shù)層面均有做多理由，建議投資者持續(xù)關(guān)注十年國債ETF（511260）、國債ETF（511010），順勢而為。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF還是LOF基金，都屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。