每經(jīng)記者｜肖芮冬    每經(jīng)編輯｜葉峰    

10月9日，滬指高開高走突破3900點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，刷新2015年8月以來新高。截至收盤，滬指漲1.32%，深成指漲1.46%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.73%。

板塊方面，有色金屬、核電、稀土永磁等板塊漲幅居前，影視院線、旅游、教育等板塊跌幅居前。

全市場超3000家上漲，共有99只個(gè)股漲停。滬深兩市成交額2.65萬億元，較上一個(gè)交易日放量4718億。

今天，節(jié)后首個(gè)交易日，A股的“開門紅”，紅得有些發(fā)燙。

最受關(guān)注的無疑是滬指放量突破，時(shí)隔十年（2015年8月以來）重新站上了3900點(diǎn)關(guān)口，盤中最高觸及3936.58點(diǎn)。

這一標(biāo)志性事件，該如何理解呢？

首先我們認(rèn)為，超預(yù)期的走勢“雖遲但到”，正是對相信趨勢者的“獎勵(lì)”。

日線來看，本輪3900點(diǎn)“攻堅(jiān)戰(zhàn)”，始于8月25日，算上今天（畢竟盤初還有一點(diǎn)猶豫）共經(jīng)歷了28個(gè)交易日的反復(fù)震蕩，5次沖關(guān)失敗。

而實(shí)際上，此前滬指在“初次站上→完全站穩(wěn)”3400點(diǎn)時(shí)，同樣經(jīng)歷了較長時(shí)間的蓄勢，具體來說是30個(gè)交易日。

自今年4月反彈以來，指數(shù)的“慢牛”走法深入人心，或者說，市場也在有意“培養(yǎng)”股民對此的共識——不必預(yù)言它的漲跌，跟隨趨勢即可。

其次，我們認(rèn)為需要指出一個(gè)細(xì)節(jié)——今天指數(shù)突破箱體、突破整數(shù)關(guān)口，顯然受到“牛市旗手”的帶動。

如下圖所示，上午10:05~10:14，正是證券板塊的快速翻紅，令指數(shù)完成了“臨門一腳”。

這一點(diǎn)的意義在于，此前滬指多次沖擊3900點(diǎn)未果，都受到了大金融板塊的“壓制”。在9月18日的推送中，我們就探討過這個(gè)問題：

3900點(diǎn)不是“不能上”，而是“沒到時(shí)候”，那么該等到何時(shí)？

西部證券研報(bào)稱，低基數(shù)效應(yīng)下證券行業(yè)2025Q3業(yè)績或維持同比高增，經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍是利潤增長主要貢獻(xiàn)。其認(rèn)為，證券行業(yè)三季度或?qū)崿F(xiàn)672億元凈利潤（中性假設(shè)），同比+87%，環(huán)比+20%；2025年1-3季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤或1800億元（中性假設(shè)），同比+55%，維持高增；行業(yè)年化ROE提升至7.7%。

“證券行業(yè)景氣上行趨勢未改，仍是年內(nèi)不可多得的相對低估+業(yè)績同比高增的細(xì)分資產(chǎn)。行業(yè)景氣度提高、未來潛在并購重組主線新進(jìn)展和金融科技新變化，使板塊估值具有一定修復(fù)空間?！?/p>

不過，從絕對漲幅來看，證券板塊并非日內(nèi)最強(qiáng)?；蛘哒f，券商要是再多發(fā)點(diǎn)力，今天指數(shù)的表現(xiàn)會更夸張。

極致的賺錢效應(yīng)，更多體現(xiàn)在假期充分發(fā)酵的兩大方向——科技和有色金屬，不過前者尾盤出現(xiàn)回落。這里大致盤點(diǎn)下邏輯。

（1）有色金屬

國慶假期期間，國際黃金價(jià)格持續(xù)大漲，倫敦現(xiàn)貨金與COMEX黃金期貨價(jià)格雙雙突破4000美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。10月9日，國內(nèi)黃金期貨主力合約直接高開逾900元之上，截至午間收盤，放量大漲4.77%，報(bào)收913.9元，亦刷新歷史紀(jì)錄。

西部證券認(rèn)為，黃金正在迎來“第三浪”：第一波漲幅是2016年起“全球貿(mào)易-美元結(jié)算”體系松動，黃金的交易價(jià)值讓位給儲備價(jià)值；第二波漲幅是2022年起，美國將俄羅斯排除出Swift系統(tǒng)，損害美元信用；第三波漲幅從今年9月18日的非常規(guī)降息開始，進(jìn)一步影響美聯(lián)儲獨(dú)立性。

（2）可控核聚變

據(jù)央視新聞此前報(bào)道，中國核聚變裝置BEST主機(jī)全面開建，該裝置在國際上將首次驗(yàn)證演示核聚變發(fā)電，我國有望2030年用核聚變發(fā)電。

中航證券指出，聚變堆撬動萬億藍(lán)海市場，推動中上游環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)化提速：根據(jù)FIA的調(diào)查，高溫超導(dǎo)、第一壁材料、低溫系統(tǒng)、熱交換器、真空室等一系列材料和零部件被多數(shù)企業(yè)視為裝置的關(guān)鍵部分，而下游總裝企業(yè)對氬和氳燃料、燃料循環(huán)系統(tǒng)、第一壁材料、特種金屬等環(huán)節(jié)在未來的批量化供應(yīng)仍有隱憂，上述環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程值得關(guān)注。國內(nèi)核聚變鏈主企業(yè)的招標(biāo)建設(shè)將帶動上游材料及中游加工企業(yè)共享行業(yè)初期高增長的紅利，行業(yè)賣鏟人將率先受益。

（3）科技線

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈盤中大漲，存儲芯片、先進(jìn)封裝等板塊漲幅一度居前。值得注意的是，偏“國產(chǎn)鏈”的走強(qiáng)，也引起了“海外鏈”的相對走弱；芯片股午后明顯回落，中芯國際翻綠。

分析認(rèn)為，主要有四大催化。

一是受產(chǎn)品漲價(jià)消息驅(qū)動，美股存儲芯片股近期持續(xù)上漲。據(jù)央視新聞報(bào)道，9月下旬，韓國三星電子向主要客戶發(fā)出第四季度提價(jià)通知，計(jì)劃將部分DRAM價(jià)格上調(diào)15%至30%，NAND閃存價(jià)格上調(diào)5%至10%。美國芯片制造商美光在9月一度暫停部分存儲芯片報(bào)價(jià)，恢復(fù)報(bào)價(jià)后，新價(jià)格普遍上漲約20%。另一存儲芯片巨頭閃迪也已在9月上調(diào)NAND閃存報(bào)價(jià)，幅度約為10%，消費(fèi)級與企業(yè)級產(chǎn)品均有涉及。

二是OpenAI大動作不斷。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月6日，OpenAI在其官網(wǎng)表示，與AMD達(dá)成一項(xiàng)戰(zhàn)略合作。OpenAI將部署6吉瓦AMD GPU算力，使用AMD Instinct系列GPU為其下一代人工智能基礎(chǔ)設(shè)施提供動力支持。

OpenAI首席執(zhí)行官薩姆·奧爾特曼（Sam Altman）還表示，更多這樣的交易正在進(jìn)行中。當(dāng)被問及最近的這些交易時(shí)，奧爾特曼說：“你應(yīng)該在未來幾個(gè)月對我們有更多的期待。”

三是日前高盛上調(diào)中芯國際和華虹半導(dǎo)體港股目標(biāo)價(jià)，將兩家公司的目標(biāo)價(jià)均上調(diào)至117港元/股。

四是日前Meta Connect大會舉行，多款智能眼鏡新品集中亮相。

另有報(bào)道稱，中國的科技板塊尤其受到國際機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。阿里巴巴、騰訊、百度等科技龍頭企業(yè)的目標(biāo)價(jià)被顯著上調(diào)。高盛強(qiáng)調(diào)，阿里云在AI基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用方面取得的進(jìn)展使得其目標(biāo)價(jià)上調(diào)至179美元。花旗亦看好騰訊在AI領(lǐng)域的能力提升，將目標(biāo)價(jià)定為735港元。杰富瑞則顯著提升了百度的目標(biāo)價(jià)，認(rèn)為其在AI領(lǐng)域的快速發(fā)展備受市場關(guān)注。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞