每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜董興生    

9月23日晚間，苑東生物（688513.SH，股價58.38元，市值103.06億元）發(fā)布公告稱，公司董事會審議通過相關(guān)議案，同意由公司全資子公司苑東生物投資管理（上海）有限公司（以下簡稱“上海投資公司”）作為投資主體，以自有資金8571萬元對上海超陽藥業(yè)有限公司（以下簡稱“上海超陽”）實施增資，增資價格為2.27元/注冊資本。

本次增資完成后，苑東生物間接持有上海超陽的股權(quán)比例將由30.68%增加至51.48%。上海超陽將變更為苑東生物控股子公司，納入公司合并報表范圍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，苑東生物對上海超陽的第一次投資發(fā)生在2023年，第二次投資完成于今年8月。而從8月到最近這次投資，一個月時間，上海超陽的估值實現(xiàn)翻倍增長。不過，上海超陽的在研項目、臨床進(jìn)展等基本面未發(fā)生重大變化。

此外，上海超陽系苑東生物的關(guān)聯(lián)企業(yè)，其實際控制人是苑東生物實際控制人及董事長王穎之子；王穎的妹夫所控制企業(yè)，此前也是上海超陽的重要股東。

擬向關(guān)聯(lián)公司增資，標(biāo)的估值增值率762.81%

苑東生物方面表示，此次增資是基于加快公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的實施步伐，看好上海超陽創(chuàng)新藥管線及創(chuàng)新藥團(tuán)隊的發(fā)展，擬加大對上海超陽的戰(zhàn)略投資以實現(xiàn)控股，推動公司從仿制藥向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型。

記者注意到，上海超陽成立于2021年，是一家聚焦腫瘤和自免適應(yīng)證的新藥研發(fā)企業(yè)。與大部分新藥研發(fā)初創(chuàng)企業(yè)類似，上海超陽并未實現(xiàn)盈利。2024年和今年前8個月，公司營收均為0，凈利潤分別為-2706.43萬元和-363.72萬元。

從公告披露的上海超陽在研管線來看，其在研項目大多處于臨床前期或早期。

其中，HP001是其管線中進(jìn)度最靠前的一款藥物，目前處于臨床I期階段。公告稱，HP001是一種新型口服CRBN基礎(chǔ)的分子膠降解劑，在多發(fā)性骨髓瘤和非霍奇金淋巴瘤模型中展現(xiàn)出活性，表現(xiàn)出“Best-in-Class”（同類最佳）優(yōu)勢。

另一款進(jìn)展較快的藥物HP002則還在臨床前階段，預(yù)計今年第四季度申報后進(jìn)入I期臨床研究。該藥物為新一代具備透腦能力、靶向BTK（布魯頓酪氨酸激酶）的蛋白降解靶向嵌合體（PROTAC）分子。

對于這樣一家在研管線還處于早期的創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，苑東生物給予了較高估值。公告顯示，此次增資估值以2025年8月31日為基準(zhǔn)日，對上海超陽股東全部權(quán)益在評估基準(zhǔn)日的市場價值進(jìn)行了評估，評估結(jié)論為上海超陽股東全部權(quán)益在評估基準(zhǔn)日市場價值為19867.57萬元，評估增值17564.90萬元，增值率762.81%。

記者注意到，上海超陽是苑東生物的關(guān)聯(lián)企業(yè)，實控人為苑東生物控股股東、實際控制人及董事長王穎之子。另一股東北京齊力佳科技有限公司（以下簡稱“齊力佳”）的控股股東為紀(jì)昌平，系王穎的妹夫。紀(jì)昌平同時在苑東生物擔(dān)任總經(jīng)理助理職位，并通過成都楠苑投資合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有苑東生物58.8萬股股份。

目前，齊力佳已退出上海超陽股東行列。

標(biāo)的估值一個月內(nèi)實現(xiàn)翻倍，基本面沒有重大變化

值得注意的是，苑東生物對上海超陽的增資控股一共分三次進(jìn)行。

第一次投資發(fā)生在2023年7月。彼時，苑東生物以全資子公司上海投資公司為主體，對上海超陽實施1000萬元增資。增資完成后，公司間接持有上海超陽14.29%股權(quán)，后者成為苑東生物參股公司。

苑東生物的第二次投資發(fā)生在今年6月。今年6月27日，苑東生物公告稱，擬以810萬元受讓吳漢超（上海超陽控股股東）所持上海超陽7.9545%股權(quán)；以1158萬元受讓齊力佳所持上海超陽11.3636%股權(quán)。

8月22日，公司公告稱，已辦理完成本次股權(quán)受讓所涉及的股權(quán)變更工商登記事宜。交易完成后，公司間接持有上海超陽的股權(quán)比例由11.3636%（第一次投資后略有稀釋）增加至30.6818%，上海超陽成為公司施加重大影響的參股公司。

在這兩次增資之間，上海超陽還有兩位新股東——上海超陽辰東企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“上海超陽辰東”）和趙立文。其中，趙立文為上海超陽研發(fā)團(tuán)隊的核心人物，也是苑東生物董事。苑東生物方面對記者表示，上海超陽辰東系上海超陽的員工持股平臺。

第三次增資，就是9月23日公告的這次。

從幾次增資的金額及對應(yīng)增持的股權(quán)份額看，上海超陽的估值在大幅上升。按照第一次增資1000萬元換取14.29%股權(quán)計算，上海超陽的投前整體估值約為6000萬元。第二次以1968萬元受讓了19.3182%股權(quán)，上海超陽的整體估值約為1億元。而第三次增資時，上海超陽的估值已接近2億元。也就是說，從今年8月完成第二次股權(quán)收購到9月宣布此次增資，一個月內(nèi)上海超陽的估值實現(xiàn)翻倍增長。

而記者注意到，最近兩次收購和增資公告中，上海超陽的管線布局、臨床進(jìn)度、里程碑進(jìn)展等重大基本面并沒有發(fā)生任何表述變化。

對此，苑東生物方面稱，8月的投資形式為老股受讓，價格為雙方協(xié)商決定，而此次增資則是參考了評估價。加上HP001的入組患者增多，進(jìn)一步凸顯了“Best-in-Class”的優(yōu)勢。

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