每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

近年來(lái)，資本市場(chǎng)波動(dòng)頻繁，亟需更多長(zhǎng)期穩(wěn)定資金入場(chǎng)，以增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，改善投資者結(jié)構(gòu)。

同時(shí)，公募基金行業(yè)自身也面臨發(fā)展瓶頸，如綜合費(fèi)率過(guò)高，抑制投資者參與熱情；部分基金公司過(guò)于追求規(guī)模擴(kuò)張，忽視投資者回報(bào)；權(quán)益類基金發(fā)展相對(duì)滯后，難以滿足投資者多元資產(chǎn)配置需求等。

2024年9月24日之后，公募基金行業(yè)迎來(lái)一系列重磅政策與舉措，緊密圍繞資本市場(chǎng)改革、投資者權(quán)益保護(hù)與行業(yè)健康發(fā)展等多個(gè)領(lǐng)域展開。這些政策在特定背景下出臺(tái)，對(duì)行業(yè)意義深遠(yuǎn)，涵蓋了中長(zhǎng)期資金入市、費(fèi)率改革、權(quán)益投資提升和高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案等方向。

以《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》為例，該意見打通了社保、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等入市障礙，推動(dòng)權(quán)益類公募發(fā)展，完善了三年以上長(zhǎng)周期考核，優(yōu)化了費(fèi)率結(jié)構(gòu)。這對(duì)吸引長(zhǎng)期資金流入、提升權(quán)益投資占比和穩(wěn)定市場(chǎng)起到了重要作用。

再如互換便利工具的推出，該工具支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從中國(guó)人民銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)?；Q便利首期5000億元，有分析指出，新工具可為資本市場(chǎng)持續(xù)帶來(lái)“活水”，增強(qiáng)投資行為長(zhǎng)期性和市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

2025年以來(lái)，還出臺(tái)了《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，全面強(qiáng)化長(zhǎng)周期考核與激勵(lì)約束機(jī)制?；鸸竟蓶|和董事會(huì)對(duì)公司高管進(jìn)行考核時(shí)，基金投資收益指標(biāo)權(quán)重不低于50%；對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行考核時(shí)，基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)指標(biāo)權(quán)重不低于80%。對(duì)基金投資收益全面實(shí)施長(zhǎng)周期考核機(jī)制，其中三年以上中長(zhǎng)期收益考核權(quán)重不低于80%。

還有一些擬推進(jìn)的征求意見稿。今年9月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）公開征求意見。其中提到，合理調(diào)降公募基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)率水平。同時(shí)優(yōu)化贖回安排、鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有等。

值得注意的是，《規(guī)定》對(duì)向個(gè)人投資者銷售基金的客戶維護(hù)費(fèi)（尾隨傭金）比例維持了50%的上限，但降低了向機(jī)構(gòu)投資者銷售非權(quán)益類基金的這一比例上限。對(duì)此，晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩分析指出，該政策體現(xiàn)了“差異化引導(dǎo)、兼顧公平與效率”的導(dǎo)向。

孫珩表示，維持個(gè)人投資者客戶維護(hù)費(fèi)上限，是為保障個(gè)人客戶能獲得持續(xù)的銷售服務(wù)，避免服務(wù)縮水；降低機(jī)構(gòu)投資者非權(quán)益類基金的比例上限，源于機(jī)構(gòu)具備更強(qiáng)的專業(yè)投研能力，無(wú)需過(guò)高比例費(fèi)用覆蓋服務(wù)成本，同時(shí)倒逼資源向更需要專業(yè)服務(wù)的領(lǐng)域傾斜。

這一調(diào)整會(huì)促使銷售機(jī)構(gòu)更重視個(gè)人客戶的服務(wù)質(zhì)量以提升客戶粘性，也會(huì)因權(quán)益類基金（不受機(jī)構(gòu)端降比影響）的客戶維護(hù)費(fèi)空間相對(duì)更穩(wěn)定而加大推廣力度，長(zhǎng)期來(lái)看將推動(dòng)行業(yè)從“重機(jī)構(gòu)、重規(guī)模”向“個(gè)人與機(jī)構(gòu)并重、服務(wù)與產(chǎn)品雙優(yōu)”轉(zhuǎn)型，助力行業(yè)生態(tài)優(yōu)化。

這些政策形成了“資金端+產(chǎn)品端+機(jī)制端”的綜合改革格局，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，改善投資者結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)發(fā)展權(quán)益類基金和指數(shù)基金，提升市場(chǎng)功能。此外，通過(guò)浮動(dòng)費(fèi)率、長(zhǎng)周期考核、降低費(fèi)用等，強(qiáng)化了投資者與管理人利益綁定。

有分析指出，政策目標(biāo)是在未來(lái)3年左右形成行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“拐點(diǎn)”，實(shí)現(xiàn)投資者回報(bào)提升、市場(chǎng)穩(wěn)定增強(qiáng)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力提高的多重效果，切實(shí)發(fā)揮好金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要作用。

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)-VCG21409100706