每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜張益銘    

深圳市博銘維技術股份有限公司（以下簡稱博銘維）在近期遞表港交所。記者注意到，盡管在報告期內(nèi)（2022年至2025年第一季度）實現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)增長，但博銘維的貿(mào)易應收款項及應收票據(jù)凈額占公司資產(chǎn)總值的比例也在2025年一季度末超過了三成。

此外，博銘維在遞表前夕還以約18億元的投后估值進行了一輪定增，與此同時，也有多家股東退出了公司，其中三家股東的股份轉讓價格對應的博銘維估值均僅為數(shù)億元。

貿(mào)易應收款項及應收票據(jù)凈額占資產(chǎn)總值超三成

按照招股書，博銘維是中國領先的管網(wǎng)特殊空間機器人提供商，提供涵蓋機器人及AI（人工智能）平臺、工程技術解決方案及紫外光固化修復軟管的綜合解決方案給下游客戶，應用領域主要包括排水管道、中水管道、供水管道、原水管道、海水管道、供熱管道及燃氣管道等管網(wǎng)特殊空間以及水廠及泵站等管網(wǎng)關鍵節(jié)點特殊空間。

從業(yè)績情況來看，2022年至2024年以及2025年第一季度，博銘維的營業(yè)收入分別為1.62億元、2.14億元、2.49億元和0.62億元，期內(nèi)利潤分別為2239.40萬元、3064.30萬元、4015.30萬元和1004.60萬元。

在業(yè)績持續(xù)增長的背后，博銘維的機器人及AI平臺業(yè)務收入占比從2022年的73.8%逐步下降至2025年第一季度的53.4%。記者注意到，博銘維銷售的機器人數(shù)量從2022年的2150個，逐年下降至了2024年的1912個，在2025年第一季度則同比有所增長；與此同時，博銘維銷售的機器人平均售價從2022年的5.5萬元逐年提升至2024年的6.5萬元，2025年第一季度同比進一步提升。也就是說，隨著機器人平均售價的提升，其機器人銷售數(shù)量在2022年至2024年期間則在持續(xù)下滑。

此外，招股書顯示，除為選定客戶設立信貸額度外，博銘維通常授予客戶最多180天的信貸期。不過，截至2025年一季度末，博銘維的貿(mào)易應收款項及應收票據(jù)達到1.72億元，其中一年以上賬齡占比達到20.17%；博銘維的貿(mào)易應收款項及應收票據(jù)凈額為1.59億元，占到公司資產(chǎn)總值的32.06%。

遞表當月仍在進行定增

記者注意到，在博銘維的股東中，出現(xiàn)了著名投資機構深圳市正軒投資有限公司（以下簡稱正軒投資）的身影，其自2015年開始投資博銘維。

正軒投資由夏佐全實際控制，曾作為比亞迪聯(lián)合創(chuàng)始人的夏佐全，還是“機器人第一股”優(yōu)必選的天使投資人，目前還擔任優(yōu)必選的非執(zhí)行董事。

同樣由夏佐全實際控制的深圳正軒前海成長科技投資基金（有限合伙）（以下簡稱正軒科技）也自2018年開始投資博銘維。截至招股書日期，正軒投資和正軒科技分別持有博銘維12.50%和2.94%的股份。

值得一提的是，就在博銘維遞表港交所前夕，博銘維的股權結構仍在發(fā)生著變化。

具體來看，2025年8月26日，博銘維還進行了一輪股份增發(fā)，新增注冊股本約24.65萬元，由正軒投資認購，對應價格為1000萬元。博銘維的注冊資本也因此由4413.18萬元增長至了4437.84萬元。以此計算的話，博銘維100%股權估值約18億元。

那么，博銘維在遞表港交所前夕發(fā)生的股權結構變化是否存在合規(guī)性瑕疵呢？

多個股東在遞表前夕以相對低價退出

在IPO（首次公開募股）前夕，正軒投資通過認購增發(fā)股份繼續(xù)加碼博銘維的同時，卻有多家股東進行了撤退。

首先，2025年3月，博銘維股東決議分別向紫荊科創(chuàng)、建發(fā)貳號有限合伙及中船基金購回162.09萬股、116.42萬股以及108.30萬股股份。上述股份回購完成后，博銘維的注冊資本也由4800萬元減少至4413.18萬元。

2025年8月8日，即博銘維港交所遞表前夕，中船基金以1575.75萬元的價格向正軒投資轉讓了博銘維約108.30萬元注冊資本對應的股權，以此計算，博銘維100%股權估值為6.42億元。

2025年8月19日和20日，力合華睿分別向八英里智能（深圳）有限公司（以下簡稱八英里）、許家順、代毅以總共約923.88萬元的價格轉讓了博銘維合計約58.25萬元注冊資本對應股權，以此計算，博銘維100%股權估值約為7億元。至此，力合華睿和中船基金也退出了博銘維的股東行列。

其中，八英里成立于2025年8月8日，由王潤輝100%持股；代毅則是博銘維的控股股東之一。

那么，為何紫荊科創(chuàng)、力合華睿、中船基金等5家股東要選擇在博銘維IPO前夕撤退，且力合華睿和中船基金所持股份轉讓價格明顯低于博銘維同月的定增價格呢？對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者于9月21日向博銘維發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時間，尚未收到回復。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝