每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜趙云    

不少投資者相信，滬指3900點(diǎn)大關(guān)，遲早會(huì)突破。

但至少，沒(méi)有選擇今天——2025年9月18日。

早盤(pán)，滬指開(kāi)盤(pán)幾乎平開(kāi)，隨后震蕩整理。9:50左右開(kāi)始拉升，10:26上攻至3899.96點(diǎn)。

只差0.04點(diǎn)，只需輕輕一腳油門(mén)時(shí)，市場(chǎng)卻選擇了“踩剎車(chē)”。11:13，已經(jīng)往下回撤20個(gè)點(diǎn)。

隨后在多方的炮火下，滬指重拾升勢(shì)，午盤(pán)前又回到了3895點(diǎn)附近。又是距離3900點(diǎn)只有一小步。

然而下午開(kāi)盤(pán)后，滬指沒(méi)有如期走高，卻選擇了掉頭向下并快速翻綠。最終報(bào)收于3831.66點(diǎn)，跌幅為1.15%。深成指、創(chuàng)業(yè)板指也均收跌。

該如何理解近期市場(chǎng)在關(guān)鍵指數(shù)點(diǎn)位反復(fù)拉鋸呢？

長(zhǎng)城證券總部投顧團(tuán)隊(duì)指出，從8月25日開(kāi)始計(jì)算，到9月17日，上證指數(shù)在這里（3900點(diǎn)附近）維持了18個(gè)交易日的震蕩行情。4月以來(lái)只有5月14日到6月24日的平臺(tái)和當(dāng)前的平臺(tái)相當(dāng)。當(dāng)時(shí)震蕩階段維持了29個(gè)交易日。從平臺(tái)的性質(zhì)看，兩個(gè)平臺(tái)的性質(zhì)類(lèi)似，都是大幅上漲后，市場(chǎng)等待主線的出現(xiàn)。早先的平臺(tái)由于銀行板塊的大幅拉升選擇方向向上，而目前的平臺(tái)尚無(wú)類(lèi)似主線打破僵局。

另外，今日還有一個(gè)對(duì)A股市場(chǎng)未來(lái)可能產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的事件——美聯(lián)儲(chǔ)降息。

北京時(shí)間2025年9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25BP。市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，本次美聯(lián)儲(chǔ)降息符合預(yù)期，可能是為預(yù)防經(jīng)濟(jì)衰退而進(jìn)行的預(yù)防型降息。

華金證券指出，A股短期延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的慢牛走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)一步穩(wěn)固中長(zhǎng)期慢牛趨勢(shì)。

根據(jù)華金證券觀察，2005年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)有18次降息操作，降息后短期市場(chǎng)偏震蕩，T+5、T+30、T+90內(nèi)上證上漲概率分別為38.9%、27.8%、38.9%，其中T+90內(nèi)上證的上漲概率要高于道指27.8%的上漲概率。

另外，華金證券給出“美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)一步穩(wěn)固中長(zhǎng)期慢牛趨勢(shì)”主要基于以下原因：

一是短期國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加速落地，“兩新”、反內(nèi)卷等政策對(duì)消費(fèi)和投資增速均可能有提振，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)弱修復(fù)趨勢(shì)不變。

二是降息后流動(dòng)性大概率寬松：首先，美聯(lián)儲(chǔ)降息期間美元指數(shù)多走弱，對(duì)人民幣匯率和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松的掣肘進(jìn)一步減輕；其次，降息周期下外資可能加速流入A股，2019年降息周期中美聯(lián)儲(chǔ)共有5次降息操作，復(fù)盤(pán)T+5、T+30、T+90個(gè)交易日內(nèi)外資的流入情況發(fā)現(xiàn)，T+30內(nèi)5次中有4次外資凈流入，T+90內(nèi)5次外資均為凈流入。

三是短期市場(chǎng)情緒改善：首先，美聯(lián)儲(chǔ)降息提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，且CME預(yù)測(cè)來(lái)看，當(dāng)前年內(nèi)可能還有2次降息的空間，降息周期大概率未完；其次，中美馬德里經(jīng)貿(mào)會(huì)談達(dá)成基本框架共識(shí)，地緣經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和下市場(chǎng)情緒可能有所回升。

行業(yè)配置方面，華金證券認(rèn)為，A股科技和部分核心資產(chǎn)仍可能相對(duì)占優(yōu)。

“美聯(lián)儲(chǔ)降息流動(dòng)性寬松下，外資通常流入核心資產(chǎn)居多。建議關(guān)注基本面可能邊際改善和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行的科技成長(zhǎng)和部分核心資產(chǎn)，如電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒、電新、創(chuàng)新藥等。”

另外不得不提的是，近期熱門(mén)股今天表現(xiàn)非常搶眼，尤其上午帶領(lǐng)指數(shù)試圖沖高3900點(diǎn)時(shí)，科技主線、特別是AI概念成為中堅(jiān)力量。

芯片早盤(pán)集中爆發(fā)。中芯國(guó)際A股早盤(pán)大漲超7%，華虹半導(dǎo)體漲幅也一度擴(kuò)大至7%，寒武紀(jì)一度大漲超4%。

工業(yè)富聯(lián)一度漲停，報(bào)67.23元/股，再創(chuàng)歷史新高，總市值首次突破1.3萬(wàn)億元。

液冷概念活躍，銀輪股份盤(pán)中最高漲幅超7%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高；鴻富瀚、淳中科技、飛榮達(dá)等跟漲。

雖然午盤(pán)后，上述絕大部分熱門(mén)股有所回落，但近期資金在其中的反復(fù)博弈，對(duì)聚集市場(chǎng)人氣，起著不可忽視的作用。

長(zhǎng)城證券總部投顧團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，雖然市場(chǎng)呈現(xiàn)出板塊輪動(dòng)加快，賺錢(qián)難度加大的情況，但整體投資機(jī)會(huì)仍然十分豐富。市場(chǎng)做多情緒并沒(méi)有太多的內(nèi)耗。高位個(gè)股中，光模塊、PCB等，短期表現(xiàn)出巨大的波幅，但并沒(méi)有明顯拐頭的跡象。建議繼續(xù)控制倉(cāng)位，賬戶(hù)中保持足夠的流動(dòng)性應(yīng)對(duì)行情波動(dòng)。高低切換是當(dāng)前階段的明顯特征。低位吸納，高位止盈可能仍是效果相對(duì)較好的策略。后續(xù)如市場(chǎng)增量資金入場(chǎng)力度減弱，中小市值個(gè)股的彈性可能會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，近期可考慮關(guān)注中證2000指數(shù)方面的成分股。