每經(jīng)編輯｜彭水萍

今日，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)爆發(fā)， 光模塊龍頭新高不斷。光模塊含量45%的通信ETF（515880）一度大漲超5%。

最近，“光模塊”帶動下的通信ETF無疑是全市場最靚的崽，自4月9日低點以來漲幅已經(jīng)超過100%。人工智能算力持續(xù)催化下，光模塊、服務器、光纖、銅連接等相關領域持續(xù)表現(xiàn)亮眼。雖然市場上現(xiàn)在還沒有直接的光模塊ETF，但是聰明的資金已經(jīng)紛紛用腳投票，涌向光模塊含量45%的通信ETF（515880）。買不到“光模塊”這個純元，那就珍惜“通信ETF”這個甄嬛。截至8月22日，通信ETF規(guī)模達到60億元，過去20個交易日凈流入資金超24億元。

 來源：Wind，過往表現(xiàn)不代表未來

光模塊+服務器+銅連接+光纖超過70%  

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日，通信ETF（515880）標的指數(shù)中“光模塊+服務器+銅連接+光纖”占比超過70%，良好地代表了算力硬件的基本面。

在北美算力的產(chǎn)業(yè)鏈條上，由于全球產(chǎn)業(yè)鏈分工差異，A股首要關注板塊包括PCB、光模塊、服務器ODM三大核心環(huán)節(jié)。由于市場需求持續(xù)旺盛，景氣開始向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴散。PCB方向上，產(chǎn)業(yè)鏈廠商擴產(chǎn)意愿增強，PCB設備如激光鉆孔等環(huán)節(jié)有望迎來批量訂單。同時，AI激勵疊加宏觀經(jīng)濟轉暖，PCB上游覆銅板廠商集體漲價，下一代M9產(chǎn)品中的電子布預期也在不斷提升。光模塊方向上，除了1.6T等高端產(chǎn)品出貨預期加強之外，上游光芯片等器件廠商也備受關注。此外，微軟在二季度業(yè)績會上提到所有IDC都要上液冷，其他廠商有望跟進，國內液冷廠商也迎來了新的出海機遇。

從基本面方向看，需求端北美資本開支超出預期，四大云廠商（Meta、谷歌、亞馬遜、微軟）資本開支指引樂觀。軟件端GPT-5、Genie3等大模型落地節(jié)奏加速，產(chǎn)業(yè)端進展良好。硬件側北美算力產(chǎn)業(yè)鏈條業(yè)績高增，全球AI交相輝映。此外，流動性持續(xù)寬松背景下，AI也是這輪牛市中科技板塊的核心方向。綜合而言，AI可能是自云計算以來最大的機會，通信ETF（515880）值得關注。 

為什么要重點關注光模塊？ 

目前大模型參數(shù)量已經(jīng)達到了萬億參數(shù)規(guī)模，每次完成訓練和推理都需要面臨龐大的運算量，所以，廠商無法依靠單一的GPU或者AI服務器完成這么龐大的運算。解決方法是組網(wǎng)。

以英偉達的架構為例，網(wǎng)絡的目標是將大的計算任務分割，然后分發(fā)到每一片GPU上運算，最后再交互結果。所以，組網(wǎng)的第一步，是將GPU組成一個AI服務器。這個過程是使用NVLink技術來完成的，在Blackwell架構中，介質就是銅纜。

銅纜傳輸速度快、功耗小，優(yōu)點顯著。但沒有什么東西是完美的，銅纜也有其固有的缺點。比如，在面對數(shù)據(jù)中心的高頻高速信號時，銅纜無法完成長距離傳輸?shù)娜蝿铡Ｓ捎?/span>“趨膚效應”，信號會集中在導體的表面，傳輸?shù)挠行M截面變小，發(fā)熱等問題被放大，數(shù)據(jù)丟包等問題開始變得不可忍受。 

工程師說，要有光，于是就有了光模塊。光模塊的任務是將電信號轉變?yōu)楣庑盘?，使得其能長距離傳輸。這樣，AI服務器便可以進一步組裝成為大規(guī)模集群，完成復雜的運算。換言之，光模塊是數(shù)據(jù)中心組網(wǎng)過程中不可或缺的。由于全球產(chǎn)業(yè)鏈分工的關系，光模塊的核心份額聚焦在中國大陸，北美相關廠商的需求，也主要是由中國大陸的企業(yè)來完成。所以，光模塊無疑是A股的AI行情中的核心環(huán)節(jié)之一。這一點，我們也從龍頭公司高速增長的業(yè)績中看到了，并且，我們認為業(yè)績仍有較大的增長空間。 

光模塊ETF哪里找？

通信ETF（515880）標的指數(shù)的光模塊占比45%，加上服務器、銅連接、光纖等占比超過70%，幾大核心環(huán)節(jié)占比應該是目前主流人工智能指數(shù)和通信指數(shù)中最高的。 

目前全球的科技巨頭都在AI戰(zhàn)場上角逐，且北美目前已經(jīng)跑通了這條道路，AI或許真的能改變我們的生活。同時，A股的光模塊又是在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中占據(jù)了核心地位的環(huán)節(jié)，在A股慢牛的過程中，其表現(xiàn)代表了市場對AI這一產(chǎn)業(yè)趨勢的認可程度。建議投資需圍繞關鍵環(huán)節(jié)展開，繼續(xù)關注通信ETF（515880）。

注：指數(shù)/基金過往表現(xiàn)不代表未來。提及基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，屬于較高風險、較高收益的基金。提及基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復制策略，跟蹤相關標的指數(shù)，其風險收益特征與標的指數(shù)所表征的市場組合的風險收益特征相似。如需購買相關基金產(chǎn)品,請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評,并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險,投資需謹慎。